Аналитики Wolfe Research считают, что слабые данные относительно потребительских цен в июне слишком оптимистичны для повторения, однако цены на базовые товары должны оставаться значительно более умеренными, чем в первой половине года. По словам команды Stephanie Roth, июньское плоское значение core CPI не обязательно означает начало серии чрезвычайно низких показателей инфляции, но следующие несколько месяцев могут быть похожи на июнь, а не на период с января по май.

Среди факторов, способствовавших снижению инфляции в июне, Wolfe Research выделяет разовые случаи: падение цен на услуги беспроводной связи и существенное снижение стоимости страхования авто, что стало крупнейшим фактором сдерживания core CPI. Также влияние оказала временная стабилизация цен на нефть после подписания промежуточного мирного соглашения в середине июня.

В то время как Wolfe Research отмечает, что с начала пандемии COVID-19 инфляция в первой половине года традиционно оставалась выше показателей второго полугодия. Это связано с поведением бизнеса, который склонен повышать цены в начале года, в то время как скидки и промоакции становятся чаще во второй половине периода.

На фоне этих данных Federal Reserve под руководством Kevin Warsh демонстрирует жесткую позицию. Согласно обновленному dot plot, как минимум половина из 18 участников Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) предвидит как минимум одно повышение процентной ставки в этом году.

Аналитики Deutsche Bank считают, что переход Federal Reserve к сокращению баланса вместо повышения процентных ставок окажет «явно медвежье» влияние на курс доллара США. George Saravelos, глава отдела FX-исследований в Deutsche Bank, отмечает, что сжатие баланса не способствует укреплению валюты, если оно не сопровождается ростом доходности краткосрочных облигаций.

В настоящее время баланс Fed составляет около $6.7 трлн, что ниже пикового показателя в $9 трлн в 2022 году. Deutsche Bank использует опыт Bank of Japan как прецедент: несмотря на медленное повышение ставок, BoJ проводил агрессивное сокращение ликвидности через вывод JGB с баланса.

George Saravelos также указывает на риск конфликта между Fed и администрацией США, так как сокращение баланса может противоречить цели удержания низкой долгосрочной доходности. По словам аналитика, Deutsche Bank не уверен, что текущий размер баланса является чрезмерным или что его сокращение станет эффективным инструментом борьбы с инфляцией.