Международный валютный фонд (IMF) ожидает, что Bank of Japan будет осуществлять постепенное повышение процентных ставок в направлении нейтрального уровня, несмотря на прогнозируемое замедление экономического роста. Согласно отчету World Economic Outlook, это будет происходить на фоне усилий других центробанков в борьбе с инфляционным давлением.

По прогнозам IMF, темпы роста экономики Японии замедлятся до 0,7% в 2026 году по сравнению с расширением на 1,2% в прошлом году. Ожидается, что показатель стабилизируется на уровне 0,7% в 2027 году после того, как энергетический шок утихнет, а монетарная политика постепенно нормализуется.

Напомним, что в сентябре Bank of Japan повысила процентные ставки до 31-летнего максимума в 1,25%. Регулятор также продемонстрировал готовность продолжать ужесточение политики, чтобы предотвратить риск превышения инфляцией целевого показателя в 2%.

Разница между доходностью S&P 500 и 10-летних облигаций США (Treasuries) достигла -1,5 процентных пункта. Согласно данным The Kobeissi Letter, это самое низкое значение с 2009 года, что свидетельствует о том, что безопасные государственные облигации сейчас приносят более высокий доход, чем акции по этому показателю.

По данным аналитиков, с 2022 года спред сократился на 440 базисных пунктов, или на 4,4 процентных пункта. Это самое большое пятилетнее падение с 1970-х годов. Текущая ситуация, когда спред становится отрицательным, отмечает Kobeissi, указывает на то, что риск владения акциями не компенсируется достаточной надбавкой к доходности по сравнению с Treasuries.

При таком уровне спреда доходность прибыли (earnings yield) S&P 500 составляет около 3,9%, что соответствует коэффициенту P/E на уровне примерно 26x за прошлыми прибылями. В то же время FactSet отмечает, что прогнозные прибыли выглядят спокойнее: ожидаемая доходность S&P 500 составляет около 5,3%, что почти на уровне с доходностью 10-летних Treasuries.