Міжнародний валютний фонд (IMF) очікує, що Bank of Japan здійснюватиме поступове підвищення відсоткових ставок у напрямку нейтрального рівня, попри прогнозоване сповільнення економічного зростання. Згідно зі звітом World Economic Outlook, це відбуватиметься на тлі зусиль інших центробанків у боротьбі з інфляційним тиском.

За прогнозами IMF, темпи зростання економіки Японії сповільняться до 0,7% у 2026 році порівняно з розширенням на 1,2% минулого року. Очікується, що показник стабілізується на рівні 0,7% у 2027 році після того, як енергетичний шок вщухне, а монетарна політика поступово нормалізується.

Нагадаємо, що у вересні Bank of Japan підвищила відсоткові ставки до 31-річного максимуму у 1,25%. Регулятор також продемонстрував готовність продовжувати посилення політики, щоб запобігти ризику перевищення інфляцією цільового показника у 2%.

Різниця між дохідністю S&P 500 та 10-річних облігацій США (Treasuries) досягла -1,5 відсоткових пунктів. Згідно з даними The Kobeissi Letter, це найнижче значення з 2009 року, що свідчить про те, що безпечні державні облігації зараз приносять вищий дохід, ніж акції за цим показником.

За даними аналітиків, з 2022 року спред скоротився на 440 базисних пунктів, або на 4,4 відсоткові пункти. Це найбільше п'ятирічне падіння з 1970-х років. Поточна ситуація, коли спред стає негативним, зазначає Kobeissi, вказує на те, що ризик володіння акціями не компенсується достатньою надбавкою до дохідності порівняно з Treasuries.

При такому рівні спреду дохідність прибутку (earnings yield) S&P 500 становить близько 3,9%, що відповідає коефіцієнту P/E на рівні приблизно 26x за минулими прибутками. Водночас FactSet зазначає, що прогнозні прибутки виглядають спокійніше: очікувана дохідність S&P 500 становить близько 5,3%, що майже на рівні з дохідністю 10-річних Treasuries.