В конце 2025 года хедж-фонды удерживали рекордные 7% оборотных казначейских облигаций США на рынке объемом примерно $30 трлн. По данным Office of Financial Research (OFR), их вложения в наличные облигации составили $2 трлн, что почти в три раза превышает уровень пятилетней давности.

Основной стратегией фондов является cash-futures basis trade, где они покупают облигации и продают соответствующие фьючерсы. Из-за низкой маржи стратегия требует высокого кредитного плеча через репо-сделки (repos). По словам Don Steinbrugge, основателя Agecroft Partners, уровень leverage в таких сделках часто составляет 20x или более, что создает риск принудительного закрытия позиций в случае падения ликвидности или роста волатильности.

Несмотря на предупреждения регуляторов, Morgan Stanley оценивает, что объем позиций по leveraged basis trade сократился в этом году примерно на 20%, составив $1.2 трлн. В то же время Ken Heinz, президент Hedge Fund Research, отмечает, что активная торговля обеспечивает ликвидность рынка как во время ралли, так и во время распродаж.

Фьючерсы на индекс Dow Jones упали до самого низкого уровня за более чем три месяца в четверг. Это произошло из-за опасений относительно инфляции и роста государственного долга, что подтолкнуло доходность Treasury к многолетним максимумам.

Доходность 10-летних нот и 30-летних облигаций достигла самых высоких показателей с 2002 года, составив 5.32% и 5.66% соответственно. Это произошло на следующий день после того, как эталонные облигации Treasury продемонстрировали худший квартал с 1994 года.