Что такое РЕПО?

Соглашение о продаже с обязательством обратного выкупа, то есть РЕПО ( на англ Repurchase Agreement ) - это форма краткосрочного заимствования ценных бумаг, зачастую государственных облигаций, с обязательством выкупить их обратно в будущем по более высокой цене. Такие операции в основном краткосрочны и осуществляются через ночь, то есть overnight на межбанковском рынке, и являются основным инструментом для управления уровнем ликвидности внутри банковской системы.

Классифицированное как инструмент денежного рынка, репо является краткосрочным, обеспеченным залогом кредитом с процентами. Покупатель действует как краткосрочный кредитор, а продавец - как краткосрочный заемщик.

Залогом при проведении операций репо обычно служат ипотечные ценные бумаги (MBS) и казначейские облигации, то есть те фин инструменты, которые мало подвержены риску волатильности. Контрагент, который получил эти ценные бумаги как залог может быть уверен в том, что даже в случае, если ценная бумага не будет обратно выкуплена, она не утеряет своей ценности и покупатель не получит значительных убытков. При банкротстве заемщика, кредитор может продать эти ценные бумаги.

Обратное РЕПО

Соглашение обратного репо является противоположностью соглашения репо. Для стороны, которая первоначально продает ценную бумагу с обязательством выкупить её обратно, это сделка репо. Для контрагента, покупающего ценную бумагу с условием продать её обратно в скором времени, это соглашение обратного репо. Иными словами, обратное репо — это продавец по соглашению репо.

Обратные репо обычно используются финансовыми учреждениями как форма краткосрочного кредитования и центральными банками для сокращения денежной массы. Репо вносит деньги в банковскую систему, в то время как обратное репо изымает деньги из системы, когда в ней слишком много ликвидности.

РЕПО и центральные банки

Ранее в статье, где рассматривались инструменты центральных банков для реализации монетарной политики, мы упоминали операции на открытом рынке. Так вот, операции репо являются неотъемлемой их частью.

Например, во время ковидного кризиса ФРС активно использовала операции репо для насыщения банковской системы ликвидностью. Пик таких операций пришелся на март 2020 года.

Говоря о текущей ситуации, с конца 2020 года ФРС отошла от политики репо и с 2021 года начала активно увеличивать объемы операций обратного репо в рамках программы количественного ужесточения - QT. Пик активности обратного репо пришелся на декабрь 2022 года.

Участники РЕПО

Продавцами в соглашениях репо могут выступать банки, хедж-фонды, страховые компании, взаимные фонды денежного рынка, а также любые другие организации, которым необходимо краткосрочное привлечение наличных средств. Например, банкам может быть нужна дополнительная ликвидность, что-бы покрыть обязательную норму резервов, которая устанавливается центральным банком. С другой стороны сделки контрагентами обычно выступают коммерческие и центральные банки, а также управляющие активами с избыточной ликвидностью. Тут в случае коммерческих банков обратная ситуация. Если у банка есть избыточная ликвидность, с помощью репо он может прокредитовать другой банк под залог ценных бумаг

В случае увеличения денежной массы FRB Нью-Йорка кредитует денежную систему под залог ценных бумаг, обращающихся на рынке. В случае сокращения денежной массы происходит обратный процесс.

Трёхсторонний РЕПО

Наиболее распространённый вид сделки репо — трёхсторонний. В этом соглашении, которое включает три стороны, клиринговый агент или банк выполняет роль посредника между покупателем и продавцом, обеспечивая защиту их интересов. Клиринговый банк хранит ценные бумаги и гарантирует, что продавец получает наличные в начале сделки, а покупатель переводит средства в пользу продавца. При наступлении срока погашения происходит передача ценных бумаг. В США к основным клиринговым банкам, осуществляющим трёхсторонние репо, относятся JPMorgan Chase & Co. и Bank of New York Mellon.