Наприкінці 2025 року хедж-фонди утримували рекордні 7% обігових казначейських облігацій США на ринку обсягом приблизно $30 трлн. За даними Office of Financial Research (OFR), їхні вкладення в готівкові облігації склали $2 трлн, що майже втричі перевищує рівень п'ятирічної давнини.

Основною стратегією фондів є cash-futures basis trade, де вони купують облігації та продають відповідні ф'ючерси. Через низьку маржу стратегія потребує високого кредитного плеча через репо-угоди (repos). За словами Don Steinbrugge, засновника Agecroft Partners, рівень leverage у таких угодах часто становить 20x або більше, що створює ризик примусового закриття позицій у разі падіння ліквідності або зростання волатильності.

Попри попередження регуляторів, Morgan Stanley оцінює, що обсяг позицій за leveraged basis trade скоротився цього року приблизно на 20%, склавши $1.2 трлн. Водночас Ken Heinz, президент Hedge Fund Research, зазначає, що активна торгівля забезпечує ліквідність ринку як під час ралі, так і під час розпродажів.

Ф'ючерси на індекс Dow Jones впали до найнижчого рівня за понад три місяці в четвер. Це сталося через побоювання щодо інфляції та зростання державного боргу, що підштовхнуло дохідність Treasury до багаторічних максимумів.

Дохідність 10-річних нот та 30-річних облігацій досягла найвищих показників з 2002 року, склавши 5.32% та 5.66% відповідно. Це відбулося наступного дня після того, як еталонні облігації Treasury продемонстрували найгірший квартал з 1994 року.