Стратеги Bank of America считают рынки европейских акций уязвимыми к разочарованиям из-за высоких ожиданий относительно прибыли и низких equity risk premiums. В настоящее время консенсусные ожидания маржи прибыли европейских компаний находятся на рекордном уровне, в то время как рисковые премии за акции — на самых низких уровнях за два десятилетия.

Одним из ключевых факторов риска являются расходы на artificial intelligence. Ожидаемые капитальные затраты (CAPEX) американских hyperscalers выросли с менее чем $300 млрд в начале 2025 года до более чем $800 млрд. Любое сокращение этих инвестиций может негативно повлиять на европейские акции секторов semiconductor и industrial equipment.

Энергетические риски также остаются высокими: по базовому сценарию цена Brent должна завершить 2026 год ниже $80 за баррель, однако длительная дестабилизация может поднять нефть выше $100. На фоне роста стоимости Dated Brent примерно на 20% до уровня $82 из-за повышения напряженности, европейские акции уже упали на ~2% от своих летних максимумов.

Рекомендованная стратегия остается защитной с перевесом (overweight) в секторах food and beverages, pharmaceuticals и telecommunications. При этом сектора semiconductors, capital goods и banks остаются в underweight.

Длительное перекрытие Ормузского пролива способно поднять цену на Brent до $150 за баррель, что приведет к росту инфляции и заставит центральные банки повышать процентные ставки даже в условиях замедления экономического роста. Об этом говорится в отчете Capital Economics.

По базовому сценарию, где перебои являются временными, цена Brent составит $80 в первом квартале и $75 во втором квартале. Однако при неблагоприятных обстоятельствах нефть может вырасти с текущих $84 до $120, а в экстремальном варианте — до $150.

Энергетический кризис повлияет и на цены на газ в Европе, которые могут подняться с €54 до €90 за мегаватт-час. Это может подтолкнуть инфляцию в США до уровня 5%, а годовой экономический рост страны во второй половине 2026 года упадет ниже 1%.

В Еврозоне прогнозируется стагнация роста в 2026 году с пиковым уровнем инфляции более 6%. В Великобритании ситуация может приблизиться к рецессии при росте инфляции до 7%. Для предотвращения распространения энергетических затрат на зарплаты, центральные банки могут повысить ставки до 4.63% в США, 3.25% в Еврозоне и 4.75% в Британии.