Що таке РЕПО?

Угода про продаж із зобов'язанням зворотного викупу, тобто РЕПО ( англ Repurchase Agreement ) - це форма короткострокового запозичення цінних паперів, найчастіше державних облігацій, із зобов'язанням викупити їх назад у майбутньому за вищою ціною. Такі операції здебільшого короткострокові та здійснюються через ніч, тобто overnight на міжбанківському ринку, і є основним інструментом для управління рівнем ліквідності всередині банківської системи.

Класифіковане як інструмент грошового ринку, репо є короткостроковим, забезпеченим заставою кредитом з відсотками. Покупець діє як короткостроковий кредитор, а продавець - як короткостроковий позичальник.

Заставою під час проведення операцій репо зазвичай слугують іпотечні цінні папери (MBS) і казначейські облігації, тобто ті фінінінструменти, які мало схильні до ризику волатильності. Контрагент, який отримав ці цінні папери як заставу, може бути впевнений у тому, що навіть у разі, якщо цінний папір не буде назад викуплено, він не втратить своєї цінності і покупець не отримає значних збитків. У разі банкрутства позичальника, кредитор може продати ці цінні папери.

Угода зворотного репо є протилежністю угоди репо. Для сторони, яка спочатку продає цінний папір із зобов'язанням викупити його назад, це угода репо. Для контрагента, який купує цінний папір з умовою продати його назад незабаром, це угода зворотного репо. Іншими словами, зворотне репо - це продавець за угодою репо.

Зворотні репо зазвичай використовуються фінансовими установами як форма короткострокового кредитування і центральними банками для скорочення грошової маси. Репо вносить гроші в банківську систему, тоді як зворотне репо вилучає гроші з системи, коли в ній занадто багато ліквідності.

Раніше в статті, де розглядалися інструменти центральних банків для реалізації монетарної політики, ми згадували операції на відкритому ринку. Так от, операції репо є невід'ємною їхньою частиною.

Наприклад, під час ковідної кризи ФРС активно використовувала операції репо для насичення банківської системи ліквідністю. Пік таких операцій припав на березень 2020 року.

Говорячи про поточну ситуацію, з кінця 2020 року ФРС відійшла від політики репо і з 2021 року почала активно збільшувати обсяги операцій зворотного репо в рамках програми кількісного посилення - QT. Пік активності зворотного репо припав на грудень 2022 року.

Продавцями в угодах репо можуть виступати банки, хедж-фонди, страхові компанії, взаємні фонди грошового ринку, а також будь-які інші організації, яким потрібне короткострокове залучення готівкових коштів. Наприклад, банкам може бути потрібна додаткова ліквідність, щоб покрити обов'язкову норму резервів, яка встановлюється центральним банком. З іншого боку угоди контрагентами зазвичай виступають комерційні та центральні банки, а також керуючі активами з надлишковою ліквідністю. Тут у випадку комерційних банків зворотна ситуація. Якщо у банку є надлишкова ліквідність, за допомогою репо він може прокредитувати інший банк під заставу цінних паперів

У разі збільшення грошової маси FRB Нью-Йорка кредитує грошову систему під заставу цінних паперів, що обертаються на ринку. У разі скорочення грошової маси відбувається зворотний процес.

Найпоширеніший вид угоди репо - тристоронній. У цій угоді, яка включає три сторони, кліринговий агент або банк виконує роль посередника між покупцем і продавцем, забезпечуючи захист їхніх інтересів. Кліринговий банк зберігає цінні папери і гарантує, що продавець отримує готівку на початку угоди, а покупець переказує кошти на користь продавця. При настанні терміну погашення відбувається передача цінних паперів. У США до основних клірингових банків, що здійснюють тристоронні репо, належать JPMorgan Chase & Co. і Bank of New York Mellon.