Неделя проходит сразу после заседания ФРС 17 июня, и именно оно остаётся главным фактором для рынков. Регулятор оставил ставку в диапазоне от 3.50 до 3.75 процента, но дал понять, что настроен жёстко. Новый глава ФРС Кевин Уорш сделал упор на борьбе с инфляцией, а часть членов комитета допускает повышение ставки до конца года. Это заметный разворот ожиданий, ведь ещё недавно рынок рассчитывал на снижение. Результат такого сигнала это крепкий доллар, выросшие доходности облигаций и давление на золото и акции. Примерно в том же положении находится еврозона, где ЕЦБ 11 июня впервые с 2023 года повысил ставку из-за энергетического шока.

Самих новостей на этой неделе немного, поэтому рынок, скорее всего, останется под влиянием итогов заседания, пока не появится действительно весомый повод сменить направление. Во вторник выйдет блок предварительных индексов деловой активности по Европе, Великобритании и США. Они покажут, насколько по-разному чувствуют себя экономики. Европейская выглядит слабо, американская заметно крепче.

Главное событие недели приходится на четверг. Это базовый ценовой индекс PCE за май, основной ориентир ФРС по инфляции. Именно он проверит на прочность опасения, что рост цен снова ускоряется. Сильная цифра подтвердит жёсткий настрой регулятора и поддержит доллар, слабая даст рынкам передышку. В пятницу картину дополнят данные по потребительским настроениям и инфляционным ожиданиям. В целом до четверга неделя обещает быть относительно спокойной, а основное внимание стоит держать на PCE.

Лагард впервые выступает публично после заседания ЕЦБ 11 июня, на котором регулятор впервые с 2023 года повысил ставки. Депозитная ставка поднялась до 2.25 процента. Причина в том, что инфляция в еврозоне ускорилась примерно до 3.2 процента, а рост цен на энергоносители из-за конфликта на Ближнем Востоке усилил общее ценовое давление. При этом экономика региона в первом квартале сократилась, и над еврозоной нависает риск сочетания слабого роста с высокой инфляцией.

Само по себе выступление не содержит цифр, но рынок внимательно слушает формулировки. Если Лагард даст понять, что повышение ставок продолжится, это обычно поддерживает евро и поднимает доходности европейских облигаций. Если же она сделает акцент на слабости экономики и осторожности, евро может ослабнуть. Сейчас инвесторов больше всего интересует один вопрос. Было ли июньское повышение разовой мерой против энергетического шока или началом более длинного цикла ужесточения. Любые намёки на это и определят реакцию.

PMI это опрос менеджеров по закупкам, который показывает, расширяется или сжимается деловая активность. Отметка 50 это граница. Значение выше 50 говорит о росте, ниже 50 о спаде. Индекс считается опережающим показателем, потому что менеджеры реагируют на изменения спроса раньше, чем это отражается в официальной статистике. Слово предварительный означает, что это первая, ранняя оценка за месяц, которую потом уточнят.

По французской промышленности прогноз 50.1 против прежних 49.7. Если оценка подтвердится, это будет означать, что промышленный сектор Франции впервые за долгое время возвращается к слабому росту после периода сжатия. Для рынка это умеренно позитивный сигнал по евро, хотя промышленность во Франции влияет на экономику меньше, чем сектор услуг. Сильные данные обычно поддерживают евро, слабые давят на него. Серия европейских индексов в этот день покажет, насколько глубоко энергетический шок и общая неопределённость ударили по бизнесу.

Этот индекс измеряет активность во французском секторе услуг, который включает торговлю, транспорт, финансы, общественное питание и подобные направления. Для развитой экономики услуги важнее промышленности, потому что на них приходится основная часть выпуска и занятости, поэтому реакция рынка на этот показатель обычно сильнее.

Прогноз 45.7 против прежних 44.3. Несмотря на улучшение, значение остаётся заметно ниже отметки 50, то есть сектор услуг Франции по-прежнему сокращается, пусть и медленнее. Это отражает слабый внутренний спрос и осторожность потребителей на фоне роста цен. Для евро такая картина скорее негативна, поскольку показывает, что европейская экономика остаётся хрупкой даже после того, как ЕЦБ перешёл к повышению ставок. Рынок будет смотреть, удерживается ли тенденция к восстановлению или слабость в услугах углубляется.

Германия это крупнейшая экономика еврозоны и её промышленное ядро, поэтому немецкий производственный индекс считается одним из главных ориентиров для всего региона. Немецкая промышленность сильно зависит от экспорта, и её состояние во многом определяет общую динамику еврозоны.

Прогноз 50.2 против прежних 50.1. Значение находится прямо на границе между ростом и спадом, что говорит о попытке сектора стабилизироваться после длительного периода слабости. Существенного ускорения здесь не ожидается, поэтому сам по себе показатель вряд ли вызовет резкое движение, если выйдет близко к прогнозу. Однако заметное отклонение в любую сторону способно задать тон по евро. Если немецкие заводы покажут уверенный рост выше 50, это поддержит общий оптимизм по региону. Слабость же усилит опасения, что энергетический шок продолжает давить на промышленность Европы.

Показатель отражает активность в немецком секторе услуг и характеризует внутренний спрос в стране, в отличие от промышленного индекса, который больше завязан на экспорт. Вместе оба индекса дают представление о том, в каком состоянии находится крупнейшая экономика еврозоны.

Прогноз 49.0 против прежних 48.1. Несмотря на улучшение, значение остаётся ниже отметки 50, то есть сектор услуг Германии всё ещё сокращается. Это указывает на сдержанность потребителей и предприятий на фоне высокой инфляции и подорожавшего кредита после повышения ставки ЕЦБ. Для евро устойчивое нахождение ниже 50 это умеренно негативный фактор, поскольку подтверждает слабость внутреннего спроса. Выход выше 50 стал бы первым сигналом, что немецкая экономика нащупывает восстановление, и поддержал бы единую валюту.

Британский производственный индекс показывает состояние промышленности Великобритании и влияет прежде всего на фунт. В отличие от еврозоны, британские заводы в последние месяцы выглядят заметно сильнее, удерживаясь уверенно выше отметки 50.

Прогноз 53.5 против прежних 53.9. Ожидается лёгкое замедление, но значение остаётся высоко в зоне роста, что говорит об устойчивом расширении сектора. Такой уровень считается признаком здоровой промышленной активности. Для фунта это в целом поддерживающий фон. Сильные данные по британской экономике дают Банку Англии меньше причин спешить со снижением ставок, что обычно помогает валюте. Если же индекс выйдет заметно ниже прогноза, рынок воспримет это как признак охлаждения и фунт может оказаться под давлением. Близкое к прогнозу значение, скорее всего, пройдёт спокойно.

Сектор услуг формирует около четырёх пятых британской экономики, поэтому этот индекс для фунта важнее, чем промышленный. Он охватывает финансы, торговлю, гостиничную сферу и другие услуги и хорошо отражает общее самочувствие экономики страны.

Прогноз 50.0 против прежних 49.3. Значение ровно на границе означает, что сектор услуг переходит от слабого сокращения к состоянию застоя, без выраженного роста или спада. Возвращение к отметке 50 это шаг в правильном направлении, но он показывает, что экономика лишь топчется на месте. Для фунта реакция будет зависеть от того, удержится ли индекс выше 50. Уверенный выход в зону роста поддержит валюту и укрепит ожидания, что Банк Англии не будет торопиться смягчать политику. Значение ниже 50 вновь укажет на стагнацию и может ослабить фунт.

Американский производственный индекс отражает состояние промышленности США и влияет на доллар и общий настрой на рынках. Американские показатели деловой активности в последние месяцы выглядят заметно сильнее европейских и британских, оставаясь высоко в зоне роста.

Прогноз 54.6 против прежних 55.1. Ожидается небольшое замедление, но уровень остаётся высоким и указывает на уверенное расширение сектора. Сильная экономика США это палка о двух концах для рынков. С одной стороны, она поддерживает прибыли компаний и спрос на рисковые активы. С другой, на фоне всё ещё высокой инфляции крепкие данные дают ФРС повод дольше держать ставки высокими, а при определённых условиях рынок даже обсуждает их повышение. Поэтому очень сильный показатель может укрепить доллар и поднять доходности, тогда как заметное ослабление снизит давление на рынок облигаций.

Сектор услуг занимает основную часть американской экономики, поэтому этот индекс для доллара важнее производственного. Он показывает, как чувствуют себя компании в торговле, финансах, здравоохранении, технологиях и других направлениях.

Прогноз 51.0 против прежних 50.7. Ожидается умеренное ускорение, значение остаётся выше отметки 50, что говорит о продолжении роста, пусть и сдержанного. Для рынка это сигнал, что крупнейшая экономика мира сохраняет устойчивость, несмотря на высокие ставки. В нынешних условиях, когда ФРС сосредоточена на борьбе с инфляцией, устойчивый рост в услугах подкрепляет жёсткую позицию регулятора и поддерживает доллар. Если же индекс неожиданно опустится ниже 50, это станет первым тревожным сигналом охлаждения экономики и может ослабить доллар, одновременно усилив ожидания более мягкой политики в будущем.

Это главное событие недели. Ценовой индекс PCE измеряет, как меняются цены на товары и услуги, которые покупают американцы. Базовый вариант не учитывает продукты питания и энергоносители, цены на которые сильно скачут от месяца к месяцу, и поэтому лучше показывает устойчивую, глубинную инфляцию. Именно базовый PCE ФРС считает своим основным ориентиром при принятии решений по ставке, важнее даже более известного индекса потребительских цен.

Эти данные выходят за май и особенно значимы сейчас по двум причинам. Во-первых, инфляция в США в последние месяцы снова ускорилась. В годовом выражении базовый PCE поднялся примерно до 3.3 процента, это самый высокий уровень более чем за год и заметно выше цели ФРС в 2 процента. Во-вторых, ФРС под руководством нового главы Кевина Уорша держит ставку в диапазоне от 3.50 до 3.75 процента и прямо заявляет о готовности при необходимости её повышать, а не снижать. Это разворот ожиданий по сравнению с началом года.

Прогноз по месячному изменению 0.3 процента против 0.2 процента месяцем ранее. Это означает, что рынок ждёт ускорения роста цен. Здесь важна каждая десятая. Если показатель выйдет выше прогноза, это усилит опасения, что инфляция закрепляется, и рынок заложит более жёсткую политику ФРС. В таком случае обычно растёт доходность облигаций, укрепляется доллар, а акции и золото оказываются под давлением. Если же цифра выйдет ниже ожиданий, реакция будет обратной. Доллар ослабнет, доходности снизятся, а рисковые активы получат поддержку. Дополнительный контекст в том, что цены на нефть после весеннего скачка снизились, и это со временем должно ослабить ценовое давление, но майские данные этого ещё могут не отражать.

ВВП это совокупная стоимость всех товаров и услуг, произведённых в экономике, и главный показатель её роста. Эта публикация представляет собой третью, окончательную оценку за первый квартал. Поскольку речь идёт об уже прошедшем периоде, а две предыдущие оценки уже известны, такие данные обычно мало влияют на рынок.

Прогноз 1.6 процента совпадает с прежней оценкой, то есть пересмотра не ожидается. Значение в годовом выражении говорит о сдержанном, но положительном росте экономики США. Реакция рынка возможна только в случае заметного отклонения от 1.6 процента. Сильный пересмотр вверх укажет на то, что экономика крепче, чем считалось, и поддержит доллар. Пересмотр вниз, наоборот, усилит опасения замедления. При совпадении с прогнозом показатель, скорее всего, останется незамеченным.

Это число американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице за прошедшую неделю. Показатель выходит каждую неделю и считается самым оперативным индикатором состояния рынка труда, потому что отражает ситуацию почти в реальном времени. Рост заявок говорит об ослаблении рынка труда, снижение о его устойчивости.

Прогноз 226 тысяч против прежних 229 тысяч. Ожидается небольшое снижение, что указывает на по-прежнему крепкий рынок труда без признаков массовых увольнений. У ФРС два мандата, занятость и стабильность цен, поэтому состояние рынка труда напрямую влияет на политику. Сейчас, когда регулятор сосредоточен на инфляции, сильный рынок труда даёт ему дополнительный повод держать ставки высокими. Для доллара устойчивые данные по занятости это поддерживающий фактор. Резкий же скачок заявок вверх стал бы сигналом охлаждения экономики и мог бы ослабить доллар.

Этот индекс отражает, насколько уверенно американские потребители оценивают своё финансовое положение и состояние экономики. Его рассчитывает Мичиганский университет на основе опроса домохозяйств. Слово уточнённый означает, что это окончательная версия за месяц, которая корректирует более раннюю, предварительную оценку. Показатель важен потому, что потребительские расходы формируют около двух третей экономики США, а настроения людей во многом определяют их готовность тратить.

Прогноз 50.0 против прежних 48.9. Ожидается небольшое улучшение, однако по историческим меркам уровень остаётся очень низким. Это говорит о том, что потребители настроены пессимистично, в первую очередь из-за роста цен и подорожавшей энергии, которые бьют по их покупательной способности. Для рынка слабые настроения это сигнал возможного замедления потребительского спроса в будущем. Заметное улучшение показателя поддержало бы ожидания устойчивости экономики, тогда как дальнейшее ухудшение усилило бы опасения, что высокая инфляция и дорогие кредиты постепенно подтачивают потребление.

Этот показатель отражает, какого роста цен ожидают сами потребители в ближайший год. Он выходит вместе с индексом настроений и крайне важен для ФРС. Причина в том, что инфляционные ожидания способны становиться самосбывающимися. Если люди уверены, что цены будут быстро расти, они заранее требуют повышения зарплат и спешат с покупками, что само по себе разгоняет инфляцию. Поэтому регулятор стремится не допустить, чтобы ожидания закрепились на высоком уровне.

Предыдущее значение 4.6 процента это заметно выше комфортного для ФРС уровня и отражает то, что недавний скачок цен на энергоносители напугал потребителей. Отдельного прогноза по этому показателю обычно не публикуют, поэтому ориентиром служит предыдущая цифра. Если ожидания останутся высокими или вырастут, это укрепит жёсткую позицию ФРС и поддержит доллар. Снижение же ожиданий стало бы для регулятора обнадёживающим сигналом и могло бы немного ослабить доллар.