Цей тиждень настає одразу після засідання ФРС 17 червня, і саме воно залишається головним чинником для ринків. Регулятор залишив ставку в діапазоні від 3,50 до 3,75 відсотка, але дав зрозуміти, що налаштований жорстко. Новий голова ФРС Кевін Уорш зробив акцент на боротьбі з інфляцією, а частина членів комітету допускає підвищення ставки до кінця року. Це помітний розворот очікувань, адже ще недавно ринок розраховував на зниження. Результатом такого сигналу є міцний долар, зростання дохідності облігацій та тиск на золото й акції. Приблизно в такому ж становищі перебуває єврозона, де ЄЦБ 11 червня вперше з 2023 року підвищив ставку через енергетичний шок.

Самих новин цього тижня небагато, тому ринок, найімовірніше, залишатиметься під впливом підсумків засідання, доки не з’явиться справді вагомий привід змінити напрямок. У вівторок буде опубліковано блок попередніх індексів ділової активності в Європі, Великій Британії та США. Вони покажуть, наскільки по-різному почуваються економіки. Європейська виглядає слабкою, американська — помітно міцнішою.

Головна подія тижня припадає на четвер. Це базовий ціновий індекс PCE за травень, основний орієнтир ФРС щодо інфляції. Саме він перевірить на міцність побоювання, що зростання цін знову прискорюється. Сильний показник підтвердить жорстку позицію регулятора та підтримає долар, слабкий — дасть ринкам перепочинок. У п’ятницю картину доповнять дані щодо споживчих настроїв та інфляційних очікувань. Загалом до четверга тиждень обіцяє бути відносно спокійним, а основну увагу варто зосередити на PCE.

Лагард вперше виступає публічно після засідання ЄЦБ 11 червня, на якому регулятор вперше з 2023 року підвищив ставки. Депозитна ставка зросла до 2,25 відсотка. Причина в тому, що інфляція в єврозоні прискорилася приблизно до 3,2 відсотка, а зростання цін на енергоносії через конфлікт на Близькому Сході посилило загальний ціновий тиск. При цьому економіка регіону в першому кварталі скоротилася, і над єврозоною нависає ризик поєднання слабкого зростання з високою інфляцією.

Сама по собі промова не містить цифр, але ринок уважно прислухається до формулювань. Якщо Лагард дасть зрозуміти, що підвищення ставок триватиме, це зазвичай підтримує євро та підвищує дохідність європейських облігацій. Якщо ж вона зробить акцент на слабкості економіки та обережності, євро може ослабнути. Зараз інвесторів найбільше цікавить одне питання. Чи було червневе підвищення одноразовим заходом проти енергетичного шоку, чи початком більш тривалого циклу жорсткості монетарної політики. Будь-які натяки на це й визначатимуть реакцію ринку.

PMI — це опитування менеджерів із закупівель, яке показує, чи зростає, чи скорочується ділова активність. Позначка 50 є межею. Значення вище 50 свідчить про зростання, нижче 50 — про спад. Індекс вважається випереджаючим показником, оскільки менеджери реагують на зміни попиту раніше, ніж це відображається в офіційній статистиці. Слово «попередній» означає, що це перша, рання оцінка за місяць, яку згодом уточнять.

Щодо французької промисловості прогноз становить 50,1 проти попередніх 49,7. Якщо оцінка підтвердиться, це означатиме, що промисловий сектор Франції вперше за довгий час повертається до слабкого зростання після періоду спаду. Для ринку це помірно позитивний сигнал щодо євро, хоча промисловість у Франції впливає на економіку менше, ніж сектор послуг. Сильні дані зазвичай підтримують євро, слабкі — тиснуть на нього. Серія європейських індексів цього дня покаже, наскільки глибоко енергетичний шок і загальна невизначеність вдарили по бізнесу.

Цей індекс вимірює активність у французькому секторі послуг, який охоплює торгівлю, транспорт, фінанси, громадське харчування та подібні галузі. Для розвиненої економіки послуги важливіші за промисловість, оскільки на них припадає основна частина обсягу виробництва та зайнятості, тому реакція ринку на цей показник зазвичай сильніша.

Прогноз 45,7 проти попередніх 44,3. Незважаючи на поліпшення, значення залишається помітно нижчим за позначку 50, тобто сектор послуг Франції, як і раніше, скорочується, хоч і повільніше. Це відображає слабкий внутрішній попит та обережність споживачів на тлі зростання цін. Для євро така картина є скоріше негативною, оскільки свідчить про те, що європейська економіка залишається вразливою навіть після того, як ЄЦБ перейшов до підвищення ставок. Ринок стежитиме, чи збережеться тенденція до відновлення, чи слабкість у сфері послуг поглиблюватиметься.

Німеччина — це найбільша економіка єврозони та її промислове ядро, тому німецький індекс промислового виробництва вважається одним із головних орієнтирів для всього регіону. Німецька промисловість значною мірою залежить від експорту, і її стан багато в чому визначає загальну динаміку єврозони.

Прогноз — 50,2 проти попереднього значення 50,1. Показник знаходиться прямо на межі між зростанням і спадом, що свідчить про спробу сектора стабілізуватися після тривалого періоду слабкості. Істотного прискорення тут не очікується, тому сам по собі показник навряд чи викличе різкий рух, якщо вийде близьким до прогнозу. Однак помітне відхилення в будь-яку сторону здатне задати тон щодо євро. Якщо німецькі заводи покажуть впевнене зростання вище 50, це підтримає загальний оптимізм у регіоні. Слабкість же посилить побоювання, що енергетичний шок продовжує тиснути на промисловість Європи.

Цей показник відображає активність у німецькому секторі послуг і характеризує внутрішній попит у країні, на відміну від промислового індексу, який більшою мірою залежить від експорту. Разом ці два індекси дають уявлення про стан найбільшої економіки єврозони.

Прогноз — 49,0 проти попередніх 48,1. Незважаючи на поліпшення, значення залишається нижче позначки 50, тобто сектор послуг Німеччини все ще скорочується. Це вказує на стриманість споживачів і підприємств на тлі високої інфляції та подорожчання кредитів після підвищення ставки ЄЦБ. Для євро стійке перебування нижче 50 є помірно негативним фактором, оскільки підтверджує слабкість внутрішнього попиту. Вихід вище позначки 50 став би першим сигналом того, що німецька економіка починає відновлюватися, і підтримав би єдину валюту.

Британський індекс виробничої активності відображає стан промисловості Великої Британії та впливає насамперед на курс фунта. На відміну від єврозони, британські заводи в останні місяці демонструють значно кращі результати, впевнено утримуючись вище позначки 50.

Прогноз — 53,5 проти попередніх 53,9. Очікується невелике уповільнення, але значення залишається високим у зоні зростання, що свідчить про стійке розширення сектору. Такий рівень вважається ознакою здорової промислової активності. Для фунта це загалом сприятливий фон. Сильні дані щодо британської економіки дають Банку Англії менше підстав поспішати зі зниженням ставок, що зазвичай допомагає валюті. Якщо ж індекс виявиться помітно нижчим за прогноз, ринок сприйме це як ознаку охолодження, і фунт може опинитися під тиском. Значення, близьке до прогнозу, найімовірніше, не викличе особливих коливань.

Сектор послуг становить близько чотирьох п'ятих британської економіки, тому цей індекс для фунта є важливішим, ніж промисловий. Він охоплює фінанси, торгівлю, готельну сферу та інші послуги й добре відображає загальний стан економіки країни.

Прогноз 50,0 проти попередніх 49,3. Значення, що лежить рівно на межі, означає, що сектор послуг переходить від слабкого скорочення до стану застою, без вираженого зростання чи спаду. Повернення до позначки 50 — це крок у правильному напрямку, але він показує, що економіка лише топчеться на місці. Для фунта реакція залежатиме від того, чи втримається індекс вище 50. Впевнений вихід у зону зростання підтримає валюту та зміцнить очікування, що Банк Англії не поспішатиме пом'якшувати політику. Значення нижче 50 знову вкаже на стагнацію та може послабити фунт.

Американський індекс виробничої активності відображає стан промисловості США та впливає на курс долара й загальний настрій на ринках. Американські показники ділової активності в останні місяці виглядають помітно кращими за європейські та британські, залишаючись на високому рівні зростання.

Прогноз — 54,6 проти попередніх 55,1. Очікується невелике уповільнення, але рівень залишається високим і вказує на впевнене розширення сектору. Сильна економіка США — це палиця з двома кінцями для ринків. З одного боку, вона підтримує прибутки компаній і попит на ризикові активи. З іншого — на тлі все ще високої інфляції міцні дані дають ФРС привід довше утримувати ставки на високому рівні, а за певних умов ринок навіть обговорює їхнє підвищення. Тому дуже сильний показник може зміцнити долар і підвищити дохідність, тоді як помітне ослаблення знизить тиск на ринок облігацій.

Сектор послуг становить основну частину американської економіки, тому цей індекс для долара є важливішим за виробничий. Він показує, як почуваються компанії у сферах торгівлі, фінансів, охорони здоров’я, технологій та інших галузях.

Прогноз — 51,0 проти попереднього значення 50,7. Очікується помірне прискорення, значення залишається вище позначки 50, що свідчить про продовження зростання, нехай і стриманого. Для ринку це сигнал, що найбільша економіка світу зберігає стабільність, незважаючи на високі ставки. У нинішніх умовах, коли ФРС зосереджена на боротьбі з інфляцією, стійке зростання у сфері послуг підкріплює жорстку позицію регулятора та підтримує долар. Якщо ж індекс несподівано опуститься нижче 50, це стане першим тривожним сигналом охолодження економіки й може послабити долар, одночасно посиливши очікування щодо більш м’якої політики в майбутньому.

Це головна подія тижня. Ціновий індекс PCE вимірює, як змінюються ціни на товари та послуги, які купують американці. Базовий варіант не враховує продукти харчування та енергоносії, ціни на які сильно коливаються з місяця в місяць, і тому краще відображає стійку, глибинну інфляцію. Саме базовий PCE ФРС вважає своїм основним орієнтиром при прийнятті рішень щодо ставки, важливішим навіть за більш відомий індекс споживчих цін.

Ці дані оприлюднюються за травень і є особливо значущими зараз з двох причин. По-перше, інфляція в США в останні місяці знову прискорилася. У річному вираженні базовий PCE зріс приблизно до 3,3 відсотка, це найвищий рівень за понад рік і помітно вище за ціль ФРС у 2 відсотки. По-друге, ФРС під керівництвом нового голови Кевіна Уорша утримує ставку в діапазоні від 3,50 до 3,75 відсотка і прямо заявляє про готовність у разі потреби її підвищувати, а не знижувати. Це кардинальна зміна очікувань порівняно з початком року.

Прогноз щодо місячної зміни становить 0,3 відсотка проти 0,2 відсотка місяцем раніше. Це означає, що ринок очікує прискорення зростання цін. Тут важлива кожна десята. Якщо показник виявиться вищим за прогноз, це посилить побоювання, що інфляція закріплюється, і ринок закладе більш жорстку політику ФРС. У такому випадку зазвичай зростає прибутковість облігацій, зміцнюється долар, а акції та золото опиняються під тиском. Якщо ж показник виявиться нижчим за очікування, реакція буде протилежною. Долар ослабне, дохідність знизиться, а ризикові активи отримають підтримку. Додатковий контекст полягає в тому, що ціни на нафту після весняного стрибка знизилися, і це з часом має послабити ціновий тиск, але травневі дані цього ще можуть не відображати.

ВВП — це сукупна вартість усіх товарів і послуг, вироблених в економіці, та головний показник її зростання. Ця публікація є третьою, остаточною оцінкою за перший квартал. Оскільки мова йде про вже минулий період, а дві попередні оцінки вже відомі, такі дані зазвичай мало впливають на ринок.

Прогноз у 1,6 відсотка збігається з попередньою оцінкою, тобто перегляду не очікується. Значення в річному вираженні свідчить про стримане, але позитивне зростання економіки США. Реакція ринку можлива лише у разі помітного відхилення від 1,6 відсотка. Значне переглядання в бік підвищення вкаже на те, що економіка міцніша, ніж вважалося, і підтримає долар. Переглядання в бік зниження, навпаки, посилить побоювання щодо уповільнення. У разі збігу з прогнозом показник, найімовірніше, залишиться непоміченим.

Це кількість американців, які вперше звернулися за допомогою з безробіття за минулий тиждень. Цей показник оприлюднюється щотижня і вважається найоперативнішим індикатором стану ринку праці, оскільки відображає ситуацію майже в реальному часі. Зростання кількості заявок свідчить про ослаблення ринку праці, а зниження — про його стабільність.

Прогноз — 226 тисяч проти попередніх 229 тисяч. Очікується невелике зниження, що вказує на як і раніше міцний ринок праці без ознак масових звільнень. У ФРС два мандати — зайнятість і стабільність цін, тому стан ринку праці безпосередньо впливає на політику. Зараз, коли регулятор зосереджений на інфляції, сильний ринок праці дає йому додатковий привід утримувати ставки на високому рівні. Для долара стабільні дані щодо зайнятості є фактором підтримки. Різкий стрибок кількості заявок у бік зростання став би сигналом охолодження економіки й міг би послабити долар.

Цей індекс відображає, наскільки впевнено американські споживачі оцінюють своє фінансове становище та стан економіки. Його розраховує Мічиганський університет на основі опитування домогосподарств. Слово «уточнений» означає, що це остаточна версія за місяць, яка коригує більш ранню, попередню оцінку. Показник важливий тому, що споживчі витрати становлять близько двох третин економіки США, а настрої людей значною мірою визначають їхню готовність витрачати.

Прогноз — 50,0 проти попередніх 48,9. Очікується невелике поліпшення, проте за історичними мірками рівень залишається дуже низьким. Це свідчить про те, що споживачі налаштовані песимістично, насамперед через зростання цін та подорожчання енергоносіїв, які негативно впливають на їхню купівельну спроможність. Для ринку слабкі настрої є сигналом можливого уповільнення споживчого попиту в майбутньому. Помітне поліпшення показника підтримало б очікування щодо стабільності економіки, тоді як подальше погіршення посилило б побоювання, що висока інфляція та дорогі кредити поступово підривають споживання.

Цей показник відображає, якого зростання цін очікують самі споживачі у найближчий рік. Він оприлюднюється разом з індексом настроїв і є надзвичайно важливим для ФРС. Причина в тому, що інфляційні очікування можуть стати самореалізуючимися. Якщо люди впевнені, що ціни швидко зростатимуть, вони заздалегідь вимагають підвищення зарплат і поспішають із покупками, що саме по собі прискорює інфляцію. Тому регулятор прагне не допустити, щоб очікування закріпилися на високому рівні.

Попереднє значення 4,6 відсотка — це помітно вище комфортного для ФРС рівня і відображає те, що недавній стрибок цін на енергоносії налякав споживачів. Окремого прогнозу щодо цього показника зазвичай не публікують, тому орієнтиром слугує попередня цифра. Якщо очікування залишаться високими або зростуть, це зміцнить жорстку позицію ФРС і підтримає долар. Зниження ж очікувань стало б для регулятора обнадійливим сигналом і могло б трохи послабити долар.