Во время распродажи активов, связанных с AI, в середине октября 2026 года, инвесторы переориентировали капитал с производителей оборудования на компании, предоставляющие программное обеспечение и услуги. Пока индекс PHLX Semiconductor демонстрировал самую длинную серию падений с 2008 года, акции технологических гигантов с рыночной капитализацией более $10 млрд продемонстрировали устойчивость.

Основным триггером падения стало беспокойство относительно финансирования CoreWeave, которая имеет долговую нагрузку около $50 млрд. На фоне этого Dow вырос примерно на 1% за неделю, в то время как Nasdaq 100 упал на 3,1%.

Устойчивость продемонстрировали компании, которые продают AI-решения клиентам, а не те, что инвестируют в capex. В частности, Accenture (ACN) продемонстрировал прирост +18,7% за две недели, а IBM (IBM) вырос на 4,8%. В то же время специализированные ETF, такие как Global X AI & Tech ETF (AIQ) и iShares A.I. Innovation and Tech Active ETF (BAI), за неделю упали на 6,9% и 14,4% соответственно.

Резкое падение стоимости облигаций CoreWeave на этой неделе стало индикатором переоценки рисков в секторе финансирования AI-проектов. Облигации, выпущенные в июне с доходностью 9,675%, на этой неделе продемонстрировали рост yield до 15%.

Аналитики, в частности Max Frumes из 9fin, считают CoreWeave «канарейкой в угольной шахте» для всего сегмента, так как рост стоимости заимствований и детальный аудит долгового финансирования расширения могут изменить структуру кредитования AI-бума. Продажи долговых обязательств оператора дата-центров сигнализируют о более глубоком разогреве рынка, чем падение акций компании, которые упали на 15,1% с понедельника по четверг.

Инвесторы становятся все более избирательными в отношении активов с высоким кредитным плечом. Пока рынок переходит от чрезмерного оптимизма к медвежьим настроениям, растут опасения относительно огромных потребностей в капитальных затратах, инфляции и политических споров вокруг строительства дата-центров.