Следующая неделя станет определяющей для фондового рынка США из-за заседания Federal Reserve и массового опубликования квартальных отчетов, в частности технологических лидеров. Инвесторы ожидают разъяснений относительно дальнейшей траектории процентных ставок в контексте роста инфляции и цен на нефть Brent, которая достигла $100 за баррель.

По данным LSEG, фьючерсы на Fed funds оценивают 38% вероятность повышения ставки на 0.25 п.п. последним в пятницу. В то же время облигации с доходностью 10-летних Treasuries превысили 4.7%, что является самым высоким показателем с начала 2025 года.

Ожидается, что около трети компаний из S&P 500 опубликуют отчеты, включая Apple, Microsoft, Amazon и Meta Platforms. Несмотря на то, что прибыли S&P 500 за второй квартал по прогнозам LSEG IBES должны вырасти на 26.5% по сравнению с прошлым годом, рынок демонстрирует чувствительность к расходам на AI, что уже привело к падению котировок Alphabet и Tesla после их отчетов.

Ключевым фактором для трейдеров остается смена фокуса внимания: если ранее инвестиции в AI были драйвером роста, то сейчас рынок оценивает риски окупаемости этих масштабных расходов.

Изменение приоритетов в распределении капитала крупных технологических компаний США привело к существенному замедлению программы обратного выкупа акций. По данным Barclays, Big Tech перенаправляют средства на развитие инфраструктуры искусственного интеллекта, где ежегодные капитальные затраты hyperscaler-ов могут превысить $1 трлн до 2028 года.

За последний год объемы buybacks крупнейших технологических фирм сократились примерно на 17%, в то время как в остальной части технологического сектора и в рамках S&P 500 эти показатели продолжают расти. Это свидетельствует о том, что компании отдают предпочтение реинвестированию капитала в AI-экспансию вместо возврата наличных акционерам.

Такой разрыв в результатах уже стал заметным: с момента запуска ChatGPT в конце 2022 года S&P 500 Buyback Index отстает от общего индекса S&P 500 примерно на 30%. В то же время мультипликаторы Big Tech подверглись сжатию — от около 33x earnings два года назад до уровня ниже 25x из-за длительного инвестиционного цикла.