Эффективность использования капитала в Bitcoin стремительно падает: с каждым новым циклом активу нужно значительно больше денег для достижения меньшей процентной прибыли. Согласно данным CryptoQuant, в 2011 году приток в $2.8 млрд обеспечил ралли на 55,000%, в то время как текущий цикл (с 2022 года) потребовал около $697 млрд для роста на 689%.

Основателю CryptoQuant Ki Young Ju принадлежит мнение, что для настоящего параболического движения Bitcoin должен поглотить более $1 трлн нового капитала. Это потребует перехода от розничных ETF-торгов к массовому институциональному принятию.

На данный момент рынок демонстрирует обратную динамику: американские спотовые Bitcoin ETF зафиксировали рекордный отток средств за последний месяц. Для сравнения, рыночная капитализация Gold составляет около $27 трлн, что в 20 раз превышает показатель Bitcoin, который в настоящее время приближается к $1.2 трлн.

Рост стоимости акций, связанных с технологиями искусственного интеллекта, влияет на валютные рынки значительно сильнее, чем традиционные экономические показатели. По данным отчета Bank of America, глобальные инвесторы используют хеджирование валютных рисков как ключевой драйвер движения основных валют.

Начиная со второго квартала 2025 года, индекс Nikkei 225 демонстрировал значительно лучшие результаты по сравнению с другими основными индексами. Это спровоцировало активные продажи японской иены из-за операций с хеджированием. Bank of America оценивает, что эти потоки могли давить на курс иены на величину до 10%, объясняя ее слабость несмотря на позитивные данные платежного баланса и ожидания повышения процентных ставок в Японии.

За пределами Японии ситуация отличается: потоки хеджирования в целом поддерживали такие валюты, как шведская крона, швейцарский франк, канадский доллар и австралийский доллар, что отражает динамику их фондовых рынков. Также наблюдалось умеренное давление на продажу US dollar из-за сильного роста американских акций.

В настоящее время Bank of America считает, что соотношение риска и вознаграждения сместилось в пользу укрепления иены. Замедление ралли акций, управляемого AI, в сочетании с возможными валютными интервенциями Японии, может привести к развороту тренда. Банк отдает предпочтение позициям с более низкими CHF/JPY и CAD/JPY, однако предупреждает, что дальнейший рост акций сектора AI остается главным риском для этого прогноза.