Пред.: 0,8% | Ожид.: 0,3% | Факт: 0,2%

Что это: первая оценка роста потребительских цен в крупнейшей экономике еврозоны. Статистическое ведомство Destatis собирает цены по корзине товаров и услуг и публикует предварительную цифру на основе данных шести федеральных земель - ещё до того, как готова общеевропейская статистика. Поэтому немецкий релиз задаёт тон завтрашним данным по всей еврозоне.

О чём говорили ожидания: рынок ждал резкого замедления после июльского скачка на 0,8% - и получил его даже с запасом. Разовые факторы (энергия, тарифы) выходят из расчёта.

Сценарии: цифра ниже прогноза - аргумент для ЕЦБ не ужесточать политику, умеренный негатив для евро. Выше - евро и доходности немецких облигаций вверх. Фактические 0,2% сыграли в пользу первого сценария.

Великобритания: банковский выходной - весь день
Лондонская сессия не торгуется. Это крупнейший форекс-хаб мира, поэтому ликвидность в понедельник ниже обычной: спреды шире, а движения на тонком рынке могут быть резкими без фундаментальных причин.

Пред.: 2,9% | Ожид.: 3,3% | Факт: 3,3%

Что это: главный ценовой ориентир для ЕЦБ. Eurostat считает гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) по единой методике для всех стран валютного блока: берётся взвешенная корзина товаров и услуг, и сравнивается с ценами год назад. Флэш-оценка выходит в первый рабочий день после конца месяца - быстро, но без полной детализации. Базовая версия исключает энергию, продукты, алкоголь и табак - то есть самые волатильные позиции - и показывает «внутреннюю» инфляцию.

О чём говорят ожидания: консенсус закладывал ускорение заголовочной инфляции с 2,9% до 3,3% - целиком из-за дорогой энергии на фоне войны с Ираном. При этом ядро ждали стабильным. Факт подтвердил картину: заголовок 3,3%, ядро даже снизилось до 2,4%. Перевод: инфляционная проблема еврозоны - внешняя (нефть и газ), а не внутренняя (спрос и зарплаты).

Сценарии: чем шире разрыв между заголовком и ядром, тем спокойнее ЕЦБ. Если бы ускорилось и ядро - рынок начал бы прайсить повышение ставки, евро вверх, облигации вниз. Стабильное ядро оставляет ЕЦБ в режиме ожидания - нейтрально для евро.

Пред.: 2,5% | Ожид.: 2,5% | Факт: 2,4%

Что это: главный ценовой ориентир для ЕЦБ. Eurostat считает гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) по единой методике для всех стран валютного блока: берётся взвешенная корзина товаров и услуг, и сравнивается с ценами год назад. Флэш-оценка выходит в первый рабочий день после конца месяца - быстро, но без полной детализации. Базовая версия исключает энергию, продукты, алкоголь и табак - то есть самые волатильные позиции - и показывает «внутреннюю» инфляцию.

О чём говорят ожидания: консенсус закладывал ускорение заголовочной инфляции с 2,9% до 3,3% - целиком из-за дорогой энергии на фоне войны с Ираном. При этом ядро ждали стабильным. Факт подтвердил картину: заголовок 3,3%, ядро даже снизилось до 2,4%. Перевод: инфляционная проблема еврозоны - внешняя (нефть и газ), а не внутренняя (спрос и зарплаты).

Сценарии: чем шире разрыв между заголовком и ядром, тем спокойнее ЕЦБ. Если бы ускорилось и ядро - рынок начал бы прайсить повышение ставки, евро вверх, облигации вниз. Стабильное ядро оставляет ЕЦБ в режиме ожидания - нейтрально для евро.

Что это: индекс деловой активности в промышленности от Institute for Supply Management. Ежемесячный опрос примерно 400 менеджеров по закупкам: лучше или хуже стало с новыми заказами, производством, занятостью, поставками и запасами. Считается как диффузионный индекс: процент ответивших «лучше» плюс половина ответивших «без изменений». Выше 50 - сектор растёт, ниже - сжимается.

О чём говорят ожидания: 55,2 после 55,6 - лёгкое охлаждение, но с многолетних максимумов. Промышленность США на подъёме, и рынок хочет понять, не перегрев ли это.

Сценарии: сейчас на рынке логика «хорошие новости - плохие новости»: сильный PMI подтверждает, что экономика выдержит повышение ставки, - доллар вверх, акции под давлением. Заметное падение индекса - наоборот, аргумент за паузу ФРС.

Что это: число открытых вакансий на конец месяца по опросу Бюро статистики труда (BLS) среди ~21 тысячи предприятий. Показывает спрос на работников: чем больше вакансий на одного безработного, тем сильнее переговорная позиция работников и тем выше давление на зарплаты. Выходит с лагом в месяц - сейчас увидим июль.

О чём говорят ожидания: консенсус ждёт стабильности около 7,3 млн - рынок труда охлаждается, но без обвала.

Сценарии: резкое падение вакансий - сигнал, что найм сворачивается, голубиный аргумент перед заседанием ФРС (доллар вниз). Рост - рынок труда крепче, чем кажется по NFP. Это первая из четырёх порций данных по труду на этой неделе, и каждая будет двигать вероятности на 16 сентября.

Что это: оценка изменения занятости в частном секторе от компании ADP - крупнейшего в США процессора зарплатных ведомостей. В отличие от официальной статистики это не опрос: ADP считает по реальным платёжкам примерно 26 млн работников. Выходит за два дня до официального отчёта, поэтому его называют «репетицией NFP», хотя месяц к месяцу цифры расходятся регулярно.

О чём говорят ожидания: 48 тысяч после 44 - вялый найм. Для экономики размера США это около нуля.

Сценарии: сильно ниже прогноза - рынок начнёт заранее закладывать слабый пятничный отчёт (доллар и доходности вниз, риск-активы вверх). Сильно выше - наоборот. Реакция обычно короткая: все понимают, что главная цифра - в пятницу.

Что это: число первичных заявок на пособие по безработице за неделю, публикует Минтруда США каждый четверг. Фактически счётчик свежих увольнений - самый оперативный индикатор рынка труда из существующих: без опросов и лагов.

О чём говорят ожидания: около 205 тысяч - это исторически низкий уровень. Парадокс текущего рынка труда: компании почти не нанимают (отсюда слабые NFP), но и не увольняют (отсюда низкие клеймсы).

Сценарии: пока заявки у 200 тысяч, ястребы ФРС могут говорить, что рынок труда в порядке, - фон за повышение ставки. Скачок к 230-240 тысячам сломает эту логику и резко усилит голубиные ожидания.

Что это: тот же диффузионный опрос ISM, но по сектору услуг - деловая активность, новые заказы, занятость, поставки. Услуги - это примерно две трети американской экономики и главный источник устойчивой, «внутренней» инфляции, поэтому для ФРС этот индекс важнее промышленного.

О чём говорят ожидания: стабильность около 54 - сектор растёт умеренным темпом уже много месяцев.

Сценарии: заметный рост, особенно вместе с ценовой компонентой, - ястребиный сигнал (услуги разгоняют инфляцию). Падение к 50 - первый намёк на охлаждение всей экономики, разговоры о паузе ФРС вернутся мгновенно.

Что это: публичное выступление руководителя британского центробанка. Цифр не будет, но момент горячий: на рынке британского госдолга распродажа, доходность 30-летних gilts - на максимумах с 1998 года (около 5,9%), а впереди октябрьский бюджет.

Сценарии: любой намёк на замедление продажи облигаций с баланса (QT) или на паузу по ставке может развернуть gilts и потянуть за собой весь мировой долговой рынок. Жёсткая риторика - продолжение давления на облигации и фунт.

Что это: главный релиз недели - официальный отчёт BLS о занятости. Внутри два разных опроса. Payrolls (NFP) считаются по опросу предприятий: ~120 тысяч компаний и госучреждений отчитываются, сколько у них рабочих мест, - отсюда же средняя почасовая оплата. Безработица и участие в рабочей силе считаются по опросу ~60 тысяч домохозяйств. Поэтому цифры могут противоречить друг другу - как сейчас.

О чём говорят ожидания: консенсус ждёт отскока к +55 тысячам после провальных −23 тысяч в июле (плюс ревизии мая-июня вниз более чем на 100 тысяч). Безработицу ждут стабильной на 4,1%, но тут важна начинка: последние месяцы она снижается из-за падения участия в рабочей силе (61,4%, минус 0,7 п.п. с января) - люди уходят с рынка труда, а не находят работу. Зарплаты ждут 0,3% после аномально низких 0,1%.

Сценарии - и почему этот отчёт особенный: он последний крупный релиз по труду перед заседанием ФРС 15-16 сентября, где рынок даёт ~66% на повышение ставки после ястребиной речи Ворша в Джексон-Хоул.

Сильный отчёт (сильно выше +55 тыс., зарплаты 0,3%+) - повышение ставки становится почти решённым: доллар и доходности вверх, давление на акции, крипту и золото.

Слабый отчёт (около нуля или снова минус) - ястребиный сценарий рассыпается: доходности и доллар вниз, облегчение для рисковых активов, золото вверх.

Смешанный отчёт (слабые payrolls при падающем участии и крепких зарплатах) - худший для трейдера вариант: аргументы найдутся у обоих лагерей, и рынок будет метаться. Волатильность в пятницу гарантирована в любом из трёх сценариев.

Что это: главный релиз недели - официальный отчёт BLS о занятости. Внутри два разных опроса. Payrolls (NFP) считаются по опросу предприятий: ~120 тысяч компаний и госучреждений отчитываются, сколько у них рабочих мест, - отсюда же средняя почасовая оплата. Безработица и участие в рабочей силе считаются по опросу ~60 тысяч домохозяйств. Поэтому цифры могут противоречить друг другу - как сейчас.

О чём говорят ожидания: консенсус ждёт отскока к +55 тысячам после провальных −23 тысяч в июле (плюс ревизии мая-июня вниз более чем на 100 тысяч). Безработицу ждут стабильной на 4,1%, но тут важна начинка: последние месяцы она снижается из-за падения участия в рабочей силе (61,4%, минус 0,7 п.п. с января) - люди уходят с рынка труда, а не находят работу. Зарплаты ждут 0,3% после аномально низких 0,1%.

Сценарии - и почему этот отчёт особенный: он последний крупный релиз по труду перед заседанием ФРС 15-16 сентября, где рынок даёт ~66% на повышение ставки после ястребиной речи Ворша в Джексон-Хоул.

Сильный отчёт (сильно выше +55 тыс., зарплаты 0,3%+) - повышение ставки становится почти решённым: доллар и доходности вверх, давление на акции, крипту и золото.

Слабый отчёт (около нуля или снова минус) - ястребиный сценарий рассыпается: доходности и доллар вниз, облегчение для рисковых активов, золото вверх.

Смешанный отчёт (слабые payrolls при падающем участии и крепких зарплатах) - худший для трейдера вариант: аргументы найдутся у обоих лагерей, и рынок будет метаться. Волатильность в пятницу гарантирована в любом из трёх сценариев.

Что это: главный релиз недели - официальный отчёт BLS о занятости. Внутри два разных опроса. Payrolls (NFP) считаются по опросу предприятий: ~120 тысяч компаний и госучреждений отчитываются, сколько у них рабочих мест, - отсюда же средняя почасовая оплата. Безработица и участие в рабочей силе считаются по опросу ~60 тысяч домохозяйств. Поэтому цифры могут противоречить друг другу - как сейчас.

О чём говорят ожидания: консенсус ждёт отскока к +55 тысячам после провальных −23 тысяч в июле (плюс ревизии мая-июня вниз более чем на 100 тысяч). Безработицу ждут стабильной на 4,1%, но тут важна начинка: последние месяцы она снижается из-за падения участия в рабочей силе (61,4%, минус 0,7 п.п. с января) - люди уходят с рынка труда, а не находят работу. Зарплаты ждут 0,3% после аномально низких 0,1%.

Сценарии - и почему этот отчёт особенный: он последний крупный релиз по труду перед заседанием ФРС 15-16 сентября, где рынок даёт ~66% на повышение ставки после ястребиной речи Ворша в Джексон-Хоул.

Сильный отчёт (сильно выше +55 тыс., зарплаты 0,3%+) - повышение ставки становится почти решённым: доллар и доходности вверх, давление на акции, крипту и золото.

Слабый отчёт (около нуля или снова минус) - ястребиный сценарий рассыпается: доходности и доллар вниз, облегчение для рисковых активов, золото вверх.

Смешанный отчёт (слабые payrolls при падающем участии и крепких зарплатах) - худший для трейдера вариант: аргументы найдутся у обоих лагерей, и рынок будет метаться. Волатильность в пятницу гарантирована в любом из трёх сценариев.