День на подготовку: рынок будет жить ожиданиями среды, и заметные движения возможны только на новостях вокруг Ормузского пролива и на комментариях представителей центральных банков.

Что это. В календаре строка стоит одна, но в 09:00 агентство ONS публикует весь пакет по рынку труда: безработицу, занятость, вакансии и зарплаты. Claimant Count это число людей, обратившихся за пособием по безработице за месяц. Показатель грубый, зато самый свежий: остальные данные выходят с задержкой в два-три месяца.

Контекст. В прошлом отчете безработица выросла до 4.9 процента, число людей на зарплате сократилось на 13 тысяч за месяц и на 94 тысячи за год. Зарплаты растут на 3.5 процента без бонусов, но в частном секторе рост замедлился до 2.8 процента, минимум с 2020 года. Именно частный сектор смотрит Bank of England, и 2.8 процента это уже уровень, совместимый с инфляцией в 2 процента.

Что говорит прогноз. Разворот с -11.0 на +8.3 тысячи, то есть рынок труда из состояния "чуть лучше" переходит в "чуть хуже". Не катастрофа, а продолжение медленного остывания.

Сценарии. Заявок больше прогноза плюс новое замедление зарплат: фунт слабеет, рынок снимает ставки на повышение ставки в ноябре. Заявок мало, а зарплаты в частном секторе возвращаются выше 4 процентов: прямой аргумент для тех троих в комитете, кто уже голосует за повышение, фунт растет еще до заседания. Сам по себе релиз двигает рынок умеренно, его роль в том, что он настраивает ожидания перед четвергом.

Что это. Годовой рост потребительских цен за август. Главная британская цифра недели, потому что выходит ровно за сутки до заседания Bank of England: комитет получит ее на руки перед голосованием.

Откуда рост. В июне было 2.6 процента, в июле 2.9. Причина почти целиком в энергии: регулятор Ofgem поднял потолок цен примерно на 13 процентов, газ для населения подорожал на 14.7 процента за месяц, электричество на 3.6. Это эхо конфликта вокруг Ормузского пролива, дошедшее до британских счетов за свет.

На что смотреть кроме заголовка. Базовая инфляция без энергии и еды стояла в июле на 2.6 процента и не росла. Инфляция в услугах снизилась с 3.6 до 3.4 процента. Пока эти два показателя спокойны, комитет может называть дорогую энергию разовым ударом, а не началом спирали.

Что говорит прогноз. Ожидается 3.1 процента, то есть еще один шаг вверх от энергии. Сам по себе он уже в ценах. Сюрпризом будет расхождение с прогнозом и поведение услуг.

Сценарии. 3.3 процента и выше, особенно с разворотом услуг вверх: энергия начала перетекать в остальные цены, это тот самый второй раунд, которого боится комитет. Фунт резко вверх, вероятность повышения в четверг переставляется с текущих примерно 25 процентов заметно выше, госбумаги распродают. 2.9 процента и ниже при спокойных услугах: фунт слабеет, ожидания повышения уходят на ноябрь и декабрь. Попадание в прогноз даст короткую реакцию.

Текущий диапазон: 3.50–3.75%. Рынок закладывает повышение на 0.25 процентного пункта.

Что это. Основная ставка США, от которой отталкивается стоимость денег во всем мире. Самое влиятельное событие месяца.

Почему заседание особенное. Два года мир жил в логике снижения ставок. Сейчас логика перевернулась. Конфликт вокруг Ормузского пролива держит энергию дорогой дольше, чем рассчитывали. Августовская инфляция в США вышла 3.4 процента в год, бензин подорожал на 27.4 процента за год и дал больше трети месячного роста цен. Базовая инфляция дала 0.3 процента за месяц против ожидавшихся 0.2, индекс PCE идет около 3.7 процента. При этом рынок труда держится: в августе добавили 162 тысячи рабочих мест против ожидавшихся 53 тысяч, безработица 4.1 процента. Привычного оправдания "надо помочь занятости" у Fed нет, а инфляция почти вдвое выше цели.

Что внутри комитета. В июле ставку сохранили голосами 9 против 3: трое уже хотели повышать. В конце августа председатель Kevin Warsh в Jackson Hole сказал прямо, что инфляция слишком высокая и приоритет сейчас это цены. После выступления вероятность повышения выросла с 40 до почти 57 процентов, а после инфляции 11 сентября ушла в диапазон примерно от 70 до 85 процентов по разным оценкам фьючерсного рынка.

Главное про реакцию. Когда решение заложено на 80 процентов, само повышение рынок почти не двигает. Двигает то, что скажут дальше, то есть прогнозы и пресс-конференция.

Сценарии. Повышение на 0.25 до диапазона 3.75–4.00, как и ждут: реакция целиком зависит от сопровождающих документов, первое движение часто ложное. Неожиданное сохранение ставки: доллар резко вниз, золото и акции вверх, доходности падают, самый сильный по амплитуде сценарий недели. Повышение сразу на 0.50: вероятность низкая, но доллар тогда взлетает, доходность десятилетних бумаг уходит выше 5 процентов, акции и золото под ударом. Для золота ситуация двойственная: высокая ставка мешает, но конфликт вокруг Ормуза поддерживает.

Выходят одновременно с решением, четыре раза в год.

Что это. Раз в квартал каждый член комитета анонимно записывает, где по его мнению будет ставка на конец этого года и дальше, плюс свои прогнозы по росту, безработице и инфляции. Все точки сводят на один график, отсюда название "точечный график". Единственный официальный способ увидеть, куда Fed собирается идти.

Что было в июне. Медиану по ставке на конец 2026 года подняли с 3.4 до 3.8 процента, и это ровно то одно повышение, которого ждут в среду. Прогноз по инфляции подняли сильно: общий PCE с 2.7 до 3.6 процента, базовый с 2.7 до 3.3. Рост экономики понизили до 2.2 процента, безработицу до 4.3. Точки разошлись так: один за повышение на 0.75, пятеро на 0.50, трое на 0.25, восемь за то, чтобы не трогать, один за снижение.

Что говорит прогноз. Логика простая. Если Fed повышает ставку, а медиана на конец года остается 3.8 процента, цикл ужесточения на этом закончен. Если медиана уезжает к 4.1, комитет закладывает еще одно повышение до конца года. Фьючерсы сейчас закладывают около 55 базисных пунктов на ближайшие три заседания, то есть чуть больше двух шагов.

Сценарии. Медиана 4.1 и выше плюс поднятые прогнозы по инфляции: доллар укрепляется по всему спектру, акции падают, золото под давлением, DXY уходит выше 100 от текущих 99. Медиана остается 3.8: доллар слабеет несмотря на само повышение, классический сценарий "повысили и закончили". Отдельно смотреть на безработицу: прогноз выше 4.3 процента означает, что комитет готов пожертвовать занятостью ради цен.

Через полчаса после решения.

Что это. Председатель около часа отвечает на вопросы. Статистически именно здесь, а не в момент публикации решения, происходит самое сильное внутридневное движение: заявление и прогнозы рынок читает за минуты, а живые формулировки дают больше материала и часто разворачивают первую реакцию.

Что важно. Warsh ведет пресс-конференции иначе, чем Powell. Разницу проще объяснить так: Powell реагировал на направление данных, Warsh опирается на сам уровень инфляции. Пока она 3.4 процента, для него неважно, что тренд вроде бы снижается. Отсюда и устойчивая сила доллара последних месяцев.

Что слушать. Как он описывает энергию: разовый шок, который надо переждать, это мягкий сигнал, риск закрепления инфляционных ожиданий это жесткий. Готов ли он вообще обсуждать следующее заседание. Как оценивает рынок труда после сильного августа.

Сценарии. Жесткий тон с акцентом на уровень инфляции: доллар продолжает рост, акции в минусе, золото под давлением. Мягкий тон в духе "мы сделали достаточно и ждем данные": доллар отдает весь дневной рост, акции разворачиваются вверх. Отказ давать сигналы, что вполне в его стиле: движение затухает, все живет прогнозами и заявлением.

Ставка сейчас: 3.75%. Прогноз: без изменений. Голосование в прошлый раз: 3 за повышение, 0 за снижение, 6 за сохранение. Прогноз тот же.

Что это. Три пункта календаря выходят в одну секунду, поэтому разбирать их отдельно смысла нет. Bank of England объявляет ставку, публикует расклад голосов и прикладывает Monetary Policy Summary с логикой решения.

Где комитет сейчас. В июле сохранили 3.75 процента голосами 6 против 3, за повышение до 4 процентов голосовали Megan Greene, Catherine Mann и Huw Pill. Аргумент большинства: инфляция растет из-за энергии, но зарплаты и базовые цены спокойны, а на цены на газ монетарная политика все равно не влияет. Аргумент меньшинства: ждать, пока энергия просочится в зарплаты, уже поздно.

Что говорит прогноз. Опрос Reuters дал единогласный ответ: все 65 экономистов ждут сохранения. Свопы оценивают сохранение примерно в 73–80 процентов, то есть повышение в 20–27. Но дальше картина меняется: на ноябрь рынок закладывает повышение с вероятностью около 76 процентов, а к декабрю практически полностью, с ожидаемой ставкой около 4.28 процента к концу года. Спор не о том, будет ли повышение, а о том, когда.

Отдельный пункт: сокращение портфеля бумаг. Раз в год именно на сентябрьском заседании комитет голосует за темп сокращения своего портфеля госблигаций. Текущий темп 70 миллиардов фунтов в год, опрос самого банка показал, что рынок ждет замедления до 50 миллиардов. Чем медленнее продажи, тем легче длинным британским госбумагам. Это решение может двинуть рынок облигаций сильнее, чем сама ставка.

Сценарии для фунта. Базовый вариант, сохранение при том же раскладе 6 на 3: реакция короткая, дальше все решает текст и особенно формулировки про перенос дорогой энергии в остальные цены. Голосование 5 на 4: фунт резко вверх, ноябрьское повышение переходит почти в разряд решенного. Сторонников повышения становится один или двое: фунт падает, весь сценарий ужесточения до конца года под вопросом. Неожиданное повышение до 4 процентов: сильный и продолжительный рост фунта, потому что рынок закладывал это только на четверть.

Про GBPUSD. Пара зажата между двумя центральными банками подряд и торгуется около 1.3510, на максимуме за шесть недель. Самая опасная комбинация для фунта это жесткий Fed в среду вечером плюс мягкий Bank of England в четверг днем: два удара в одну сторону с разницей в семнадцать часов. Самая сильная обратная: Fed повышает и говорит, что закончил, а в британском комитете появляется четвертый голос за повышение.

День на отыгрыш двух решений по ставкам: часто именно в такую пятницу рынок доводит до конца движение, начатое в среду вечером, либо наоборот забирает часть эмоциональной реакции обратно.