На этой неделе начинается активная фаза сезона корпоративной отчётности за третий квартал. Основное внимание в первой половине недели будет сосредоточено на финансовом секторе США и индексе Dow Jones, тогда как ближе к четвергу интерес может постепенно смещаться в сторону технологического сектора и Nasdaq.

В понедельник в Японии отмечается День спорта, поэтому местные банки и фондовый рынок будут закрыты. Это приведёт к снижению торговой активности во время азиатской сессии, хотя международная торговля японской иеной продолжится.

Снижение объёмов торгов может ограничить движения валюты, но одновременно повышает вероятность отдельных резких колебаний из-за недостаточной ликвидности. Основное внимание по иене продолжит уделяться динамике американских облигаций и разнице процентных ставок США и Японии.

В США отмечается День Колумба, в связи с чем американские банки и рынок государственных облигаций будут закрыты. При этом фондовые биржи продолжат работать в обычном режиме.

Учитывая, что в последние недели одним из основных факторов движения доллара выступали доходности американских облигаций, отсутствие полноценной торговли на долговом рынке может ограничить активность валюты. Дополнительно участники будут готовиться к публикации CPI в среду, что также может способствовать консолидации доллара.

В Канаде отмечается День благодарения, поэтому местные банки и фондовый рынок будут закрыты. Одновременный выходной в США может существенно сократить торговую активность по канадскому доллару, особенно в паре USD/CAD.

При этом дополнительным фактором останется динамика нефтяных цен. Их рост потенциально поддерживает канадскую валюту, тогда как снижение может создавать дополнительное давление. Однако устойчивые движения вероятнее после возвращения американских и канадских участников во вторник.

Во вторник до открытия американского рынка результаты представят JPMorgan, Goldman Sachs, Wells Fargo, Citigroup и UnitedHealth Group.

Особое внимание стоит уделить индексу Dow Jones, поскольку Goldman Sachs, JPMorgan и UnitedHealth входят в его состав. В отличие от большинства других индексов, Dow Jones взвешивается по стоимости акций, а не капитализации компаний. Поэтому движение отдельных дорогих акций может оказывать существенное влияние на весь индекс. Особенно выделяется Goldman Sachs, на который приходится более 10% веса Dow Jones.

В банковских отчётах основное внимание будет уделяться доходам от кредитования, инвестиционной деятельности и состоянию заёмщиков. На фоне высоких доходностей облигаций и опасений относительно дальнейшего замедления экономики комментарии крупнейших банков помогут оценить устойчивость финансового сектора.

Сильные результаты могут поддержать Dow Jones и более широкий рынок, тогда как слабые показатели или осторожные прогнозы способны усилить давление на финансовые компании.

Основное внимание будет сосредоточено на возвращении торговой активности после праздников, изменении доходностей американских облигаций и подготовке к публикации инфляции в США в среду.

В среду банковскую отчётность продолжат Bank of America, Morgan Stanley, BlackRock и State Street. Их результаты позволят дополнить картину финансового сектора после публикаций вторника и понять, насколько устойчивыми остаются доходы крупнейших американских финансовых компаний.

Одновременно результаты представит ASML — один из крупнейших мировых производителей оборудования для изготовления полупроводников. Компания имеет особенно большое значение для европейского рынка, поскольку её вес в Euro Stoxx 50 составляет около 9%.

Основное внимание будет уделяться новым заказам и прогнозам компании, которые позволяют оценивать дальнейшие инвестиции производителей микросхем. Сильный отчёт способен поддержать европейский технологический сектор и Euro Stoxx 50, а также улучшить настроения вокруг американских производителей полупроводников.

Месячный базовый индекс потребительских цен показывает изменение стоимости товаров и услуг в США без учёта продуктов питания и энергоносителей. Эти категории исключаются из-за высокой изменчивости цен, поэтому показатель позволяет лучше оценивать устойчивое инфляционное давление внутри экономики.

Для Федеральной резервной системы базовая инфляция является одним из важнейших ориентиров дальнейшей денежно-кредитной политики. Особенно большое внимание уделяется стоимости услуг и жилья, поскольку изменения в этих категориях обычно оказываются более устойчивыми.

Предыдущее значение составило 0,3%, тогда как сейчас ожидается замедление до 0,2%. Подобный результат будет указывать на некоторое ослабление инфляционного давления. Если месячная базовая инфляция продолжит удерживаться вблизи 0,2%, это создаст условия для постепенного возвращения годового показателя к целевым уровням.

Однако текущий рыночный контекст несколько усложняет возможную реакцию. После сентябрьского повышения ставки ФРС ожидания относительно октябрьского заседания неоднократно менялись, но доллар далеко не всегда реагировал на эти изменения. Во многом это объясняется поведением американских облигаций, доходности которых остаются одним из основных факторов движения валюты.

Если базовая инфляция превысит прогноз, это может усилить ожидания дальнейшего повышения ставки и поддержать доллар. Однако для устойчивого движения желательно увидеть соответствующий рост доходностей облигаций.

В случае более слабого значения можно ожидать давления на американскую валюту, но если доходности не начнут снижаться, движение также может оказаться ограниченным. Поэтому ключевым станет не только отклонение от прогноза, но и реакция долгового рынка.

Годовой базовый индекс потребительских цен показывает изменение стоимости товаров и услуг без учёта продовольствия и энергоносителей за последние двенадцать месяцев. В отличие от месячного показателя, он позволяет оценивать более продолжительную тенденцию инфляции и её приближение к целевым уровням.

Для Федеральной резервной системы важно, чтобы замедление цен не ограничивалось отдельными месяцами, а постепенно становилось устойчивой тенденцией.

Предыдущее значение составило 2,4%, тогда как сейчас ожидается небольшое ускорение до 2,5%. Таким образом, несмотря на прогнозируемое замедление месячного показателя, годовая базовая инфляция может несколько увеличиться.

Подобное расхождение объясняется особенностями расчёта. Годовой показатель зависит не только от текущего изменения цен, но и от того, какие значения выходят из двенадцатимесячного периода сравнения.

Рост до 2,5% будет означать, что процесс снижения инфляции пока остаётся неравномерным. Результат выше прогноза, особенно одновременно с сильным месячным показателем, может усилить ожидания дальнейшего ужесточения политики и поддержать доллар.

Если же годовая инфляция останется на уровне 2,4% или окажется ниже, это станет более благоприятным сигналом для ФРС.

При этом рынки, вероятно, уделят больше внимания месячной базовой инфляции, поскольку она лучше отражает текущие изменения цен. Как и в остальных показателях CPI, дальнейшее направление доллара будет во многом зависеть от того, подтвердит ли реакцию рынок облигаций.

Месячный индекс потребительских цен показывает изменение общей стоимости товаров и услуг в США относительно предыдущего месяца. В отличие от базового показателя, он учитывает продукты питания и энергоносители, поэтому значительно сильнее реагирует на изменение цен на нефть, топливо и коммунальные услуги.

Предыдущее значение составило 0,4%, тогда как сейчас ожидается ускорение до 0,6%. Подобный прогноз предполагает заметное усиление общего инфляционного давления в сентябре.

Основным фактором остаётся ситуация на энергетических рынках. Продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке и нарушение поставок энергоносителей привели к значительному росту нефтяных цен, что постепенно отражается на стоимости топлива и других потребительских расходах.

При этом интересно, что рынок одновременно ожидает замедления месячной базовой инфляции с 0,3% до 0,2%. Из этого можно вывести, что значительная часть ожидаемого ускорения общего индекса связана именно с энергоносителями, а не с одинаковым ростом цен во всех категориях.

Для Федеральной резервной системы подобная ситуация создаёт определённые сложности. С одной стороны, ускорение инфляции увеличивает риски дальнейшего роста цен. С другой стороны, если повышение ограничивается преимущественно энергией, регулятор может предпочесть оценить его устойчивость.

Результат выше 0,6% потенциально способен поддержать доллар, особенно если он сопровождается ускорением базовой инфляции. В таком случае можно ожидать роста доходностей облигаций.

Однако если общий показатель превысит прогноз исключительно из-за энергоносителей, а базовая инфляция окажется слабее ожиданий, реакция может быть значительно менее однозначной.

Годовой индекс потребительских цен отражает изменение общей стоимости товаров и услуг за последние двенадцать месяцев. Показатель включает продукты питания, энергоносители, жильё, транспорт и другие основные категории потребительских расходов.

Он является одним из важнейших ориентиров стоимости жизни и оказывает существенное влияние на инфляционные ожидания населения, компаний и финансовых рынков.

Предыдущее значение составило 3,4%, тогда как сейчас ожидается ускорение до 3,6%. Это означает, что после предыдущего увеличения инфляции рынок ожидает дальнейшего ухудшения годовой ценовой динамики.

Основное внимание вновь будет уделяться энергетическим расходам. Высокие цены на нефть непосредственно влияют на стоимость топлива, однако при продолжительном сохранении способны постепенно отражаться и на других товарах и услугах через увеличение расходов на производство и перевозки.

Именно распространение энергетического давления на остальные категории представляет особый риск для Федеральной резервной системы. Если рост цен ограничится энергией, его влияние на дальнейшие решения может оказаться менее существенным. Однако более широкое ускорение инфляции усилит аргументы в пользу сохранения высоких ставок.

Результат выше 3,6% потенциально положителен для доллара, особенно если одновременно ускорится базовая инфляция.

Если же общий индекс окажется высоким, но базовые показатели продолжат замедляться, рынок может отреагировать спокойнее.

Таким образом, наиболее важным станет совместный анализ всех четырёх показателей CPI. Сильная инфляция вместе с ростом доходностей американских облигаций может поддержать продолжение предыдущего укрепления доллара. Если же облигации не подтвердят первоначальную реакцию, движение валюты может оказаться непродолжительным.

В четверг основным корпоративным событием станет отчёт Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, крупнейшего контрактного производителя полупроводников.

Компания занимает важнейшее место в производственной цепочке технологического сектора, выпуская микросхемы для таких компаний, как Nvidia, AMD и Apple. Поэтому её результаты рассматриваются как один из индикаторов спроса на вычислительные мощности и развитие искусственного интеллекта.

Учитывая, что предварительные данные уже указали на сильный рост выручки, основное внимание будет уделяться прибыльности, производственным мощностям и прогнозам дальнейшего спроса.

Сильные результаты и положительные прогнозы могут поддержать акции производителей полупроводников и Nasdaq. В то же время признаки замедления спроса или увеличения производственных расходов способны оказать давление на технологический сектор.

Изменение занятости показывает, насколько увеличилось или сократилось количество работающих людей в Австралии за последний месяц. В расчёт входят как работники с полной занятостью, так и занятые неполный рабочий день.

Для оценки состояния рынка труда важно учитывать не только общее количество новых рабочих мест, но и их структуру. Рост полной занятости обычно является более убедительным свидетельством устойчивого спроса на работников.

Предыдущее значение составило 39,5 тысячи, тогда как сейчас ожидается прирост на 20 тысяч. Таким образом, рынок прогнозирует заметное замедление создания рабочих мест.

При этом предыдущий отчёт оказался неоднозначным. Несмотря на достаточно сильный общий прирост занятости, увеличение было обеспечено преимущественно работниками с неполным рабочим днём. Одновременно уровень безработицы вырос до 4,6%.

Для Резервного банка Австралии ситуация на рынке труда остаётся важным фактором дальнейшей политики. После сентябрьского повышения ставки до 4,60% регулятор продолжает борьбу с инфляцией, однако новые повышения будут зависеть от устойчивости экономики.

Если занятость превысит прогноз, особенно благодаря росту полной занятости, это может укрепить ожидания дальнейшего ужесточения политики и поддержать AUD.

Слабый прирост рабочих мест, напротив, может повысить сомнения относительно возможности новых повышений ставки.

Окончательная реакция будет зависеть от сочетания занятости и безработицы, поскольку сильное увеличение числа рабочих мест не всегда сопровождается улучшением общей ситуации на рынке труда.

Уровень безработицы показывает долю людей, которые не имеют работы, активно ищут её и готовы приступить к трудовой деятельности. Показатель рассчитывается как отношение количества безработных к общей численности рабочей силы.

Для Резервного банка Австралии безработица является важным ориентиром состояния экономики и возможного давления на заработные платы. Когда работников не хватает, компаниям приходится активнее конкурировать за сотрудников, что может поддерживать рост оплаты труда и инфляции.

Предыдущее значение составило 4,6%, и сейчас рынок ожидает его сохранения на аналогичном уровне

При этом в предыдущем месяце безработица выросла с 4,4% до 4,6%, несмотря на увеличение количества рабочих мест. Подобное расхождение объясняется тем, что одновременно больше людей начали искать работу и вошли в состав рабочей силы.

Таким образом, рост безработицы не обязательно означает сокращение занятости. Иногда он отражает увеличение количества людей, желающих работать.

Если безработица снизится ниже 4,6%, особенно на фоне сильного увеличения занятости, это может поддержать ожидания новых повышений ставки и австралийский доллар.

Рост выше 4,6%, напротив, будет свидетельствовать о дальнейшем ослаблении рынка труда и потенциально создаст давление на AUD.

Наиболее негативным сочетанием станет слабое создание рабочих мест при одновременном увеличении безработицы.

Месячный валовой внутренний продукт Великобритании показывает изменение объёма произведённых товаров и оказанных услуг относительно предыдущего месяца. Показатель учитывает изменения цен, благодаря чему отражает реальную экономическую активность.

В расчёт входят сфера услуг, промышленность и строительство. Наибольшее значение имеет сфера услуг, которая формирует основную часть британской экономики.

Предыдущее значение составило 0,4%, тогда как сейчас ожидается сокращение экономики на 0,1%. Таким образом, после достаточно сильного роста в июле рынок прогнозирует небольшое ухудшение результатов в августе.

При этом месячный ВВП может быть достаточно изменчивым, поэтому один отрицательный месяц ещё не означает начало продолжительного экономического спада.

Тем не менее Великобритания продолжает сталкиваться с повышенными энергетическими расходами, дорогими кредитами и устойчивым инфляционным давлением.

Банк Англии сохраняет процентную ставку на уровне 3,75%, однако дальнейшее повышение остаётся возможным из-за риска сохранения высокой инфляции. Слабый экономический рост может усложнить положение регулятора, поскольку дополнительное ужесточение политики увеличивает давление на потребителей и компании.

Если ВВП окажется лучше прогноза, особенно вернётся к положительному росту, это может поддержать британский фунт.

Результат значительно ниже -0,1%, напротив, способен усилить опасения относительно состояния экономики и оказать давление на GBP.

При этом важно следить за британскими облигациями. Рост их доходностей не всегда поддерживает фунт, особенно если связан с опасениями относительно государственных финансов и долгового рынка.

Месячный базовый индекс цен производителей показывает изменение цен, которые американские производители получают за свои товары и услуги, без учёта продовольствия и энергоносителей.

В отличие от потребительской инфляции, показатель отражает изменения цен на более ранних этапах формирования конечной стоимости продукции. Если производители начинают получать более высокие цены, это может постепенно отражаться на стоимости товаров для потребителей.

Однако подобная связь не является обязательной, поскольку компании могут частично поглощать дополнительные расходы или ограничивать повышение цен из-за слабого спроса.

Предыдущее значение составило 0,2%, тогда как сейчас ожидается ускорение до 0,3%. Это предполагает небольшое увеличение базового ценового давления на уровне производителей.

Особенно важно учитывать текущую ситуацию, в которой компании сталкиваются с повышенными расходами на энергию, перевозки и отдельные импортируемые товары.

Для рынков публикация станет дополнительной возможностью оценить инфляционное давление после выхода CPI в среду.

Если потребительская инфляция превысит ожидания, а базовый PPI также окажется сильным, это может подтвердить устойчивость ценового давления и поддержать доллар через рост доходностей облигаций.

Если же оба показателя продемонстрируют замедление, участники получат дополнительные основания ожидать более спокойной инфляционной динамики.

В случае расхождения CPI и PPI реакция может быть ограниченной, поскольку потребительская инфляция обычно имеет большее значение для решений ФРС.

Месячные базовые розничные продажи показывают изменение выручки американских розничных предприятий без учёта продаж автомобилей. Эта категория исключается из-за высокой стоимости отдельных покупок и значительных колебаний количества проданных машин.

Показатель позволяет оценивать изменения расходов населения на остальные категории товаров и является важным ориентиром состояния потребительского спроса.

При этом розничные продажи измеряются в денежных значениях, поэтому их увеличение может быть связано как с ростом количества покупок, так и с повышением цен.

Предыдущее значение составило 1,4%, тогда как сейчас ожидается замедление до 0,5%. Несмотря на снижение темпов роста, прогноз по-прежнему предполагает увеличение расходов населения.

Для Федеральной резервной системы устойчивый потребительский спрос может становиться дополнительным аргументом в пользу сохранения высоких процентных ставок. Если население продолжает активно тратить деньги, компаниям проще перекладывать возросшие расходы в конечные цены.

Результат выше 0,5% потенциально положителен для доллара, особенно если инфляционные показатели среды также окажутся сильными. В таком случае рынок получит подтверждение устойчивости спроса одновременно с повышенным ценовым давлением.

Слабые продажи, напротив, могут указывать на постепенное ухудшение потребительской активности под влиянием дорогих кредитов и высокой стоимости жизни.

Наиболее негативным сценарием для доллара станет сочетание слабых продаж, замедляющейся инфляции и снижения доходностей американских облигаций.

Месячный индекс цен производителей показывает изменение цен, которые американские компании получают за реализуемые товары и услуги. В отличие от базового показателя, общий индекс включает продукты питания и энергоносители, поэтому сильнее реагирует на изменения сырьевых цен.

Этот показатель позволяет оценивать ценовое давление на уровне производства, которое впоследствии может отражаться на стоимости товаров и услуг для конечных потребителей.

Предыдущее значение составило 0,4%, тогда как сейчас ожидается ускорение до 0,5%. Подобный прогноз соответствует текущей ситуации, в которой рост стоимости нефти и других энергоносителей продолжает оказывать давление на цены.

При этом необходимо учитывать, что общее ускорение PPI не обязательно означает устойчивый рост инфляции во всей экономике. Если увеличение связано преимущественно с энергией, его влияние на дальнейшую политику ФРС может быть ограниченным.

Результат выше 0,5% способен усилить опасения относительно будущей потребительской инфляции, особенно если опубликованный накануне CPI также превысит ожидания.

В таком случае можно ожидать дополнительного роста доходностей американских облигаций и поддержки доллара.

Если же показатель окажется слабее прогноза, это может указывать на более ограниченное распространение ценового давления.

Наибольшее значение будет иметь совместная динамика общего и базового PPI. Одновременное ускорение обоих показателей станет более убедительным сигналом устойчивой инфляции, чем рост исключительно за счёт энергоносителей.

Месячные розничные продажи показывают изменение общей денежной стоимости товаров, проданных американскими розничными предприятиями и предприятиями общественного питания за последний месяц. В отличие от базового показателя, общий индекс также включает продажи автомобилей.

Розничные продажи являются важным индикатором потребительской активности, поскольку расходы населения формируют основную часть американской экономики.

Предыдущее значение составило 1,2%, тогда как сейчас ожидается более умеренный рост на 0,3%. Несмотря на заметное замедление, положительный результат будет означать продолжение увеличения расходов американских потребителей.

При этом важно учитывать, что продажи измеряются в текущих ценах. Например, повышение стоимости топлива может увеличить денежные расходы населения без фактического роста объёмов потребления.

На фоне повышенной инфляции эта особенность приобретает особое значение, поскольку сильные номинальные продажи не обязательно означают столь же значительное увеличение реального спроса.

Если розничные продажи превысят 0,3%, это может подтвердить устойчивость американского потребителя и поддержать ожидания сохранения высоких процентных ставок.

В сочетании с сильными инфляционными отчётами подобный результат потенциально положителен для доллара.

Если же продажи окажутся значительно слабее ожиданий, особенно при отрицательном значении, это может повысить опасения относительно замедления экономики.

Также необходимо сравнивать общий и базовый показатели. Если рост общего индекса будет обеспечен преимущественно продажами автомобилей или повышением стоимости топлива, а базовые продажи окажутся слабыми, реакция валютного рынка может быть ограниченной.

В пятницу отчётность продолжат преимущественно региональные американские банки и страховые компании, включая Travelers, которая также входит в Dow Jones.

Таким образом, первая половина недели будет особенно важна для Dow Jones через финансовый сектор и UnitedHealth, тогда как во второй половине внимание может сместиться на Nasdaq и Euro Stoxx 50 благодаря результатам ASML и TSMC. При этом общая реакция индексов будет зависеть не только от корпоративной отчётности, но и от американской инфляции и дальнейшей динамики доходностей облигаций.

В пятницу состоится выступление главы Банка Англии Эндрю Бейли. Основное внимание участников будет сосредоточено на его оценке инфляции, состояния экономики и возможных дальнейших решений относительно процентной ставки.

Банк Англии продолжает сохранять ставку на уровне 3,75%, несмотря на повышение инфляционного давления со стороны энергоносителей. Регулятору необходимо учитывать риск того, что рост энергетических расходов постепенно начнёт распространяться на остальные категории товаров и услуг.

В таком случае высокая инфляция может сохраняться значительно дольше первоначальных ожиданий, что создаст необходимость дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

Если Бейли выразит более серьёзную обеспокоенность инфляцией и допустит дополнительные повышения ставки, это может поддержать доходности британских облигаций и фунт.

В то же время повышенное внимание к слабому экономическому росту и рискам для потребителей может снизить ожидания дальнейшего ужесточения политики.

Дополнительно необходимо учитывать результаты четвергового ВВП. Если экономическая активность окажется слабее прогнозов, комментарии о возможном повышении ставок будут восприниматься в контексте растущих рисков для экономики.

При этом важно помнить, что рост британских доходностей не всегда положителен для фунта, особенно если он связан с опасениями относительно государственных финансов.

В пятницу состоится выступление председателя Федеральной резервной системы Кевина Уорша в рамках встречи Международного валютного фонда в Бангкоке.

Выступление завершит насыщенную макроэкономическую неделю, в течение которой рынки получат новые данные по потребительской инфляции, ценам производителей и розничным продажам.

Поэтому основное внимание будет сосредоточено на том, как глава ФРС оценивает поступившую информацию и насколько она может повлиять на дальнейшие решения по процентной ставке.

В сентябре Федеральная резервная система повысила ставку на 25 базисных пунктов до диапазона 3,75–4,00%, однако дополнительное повышение уже в октябре пока не рассматривается рынком как наиболее вероятный сценарий.

При этом за последние недели ожидания относительно дальнейших решений неоднократно менялись, но доллар далеко не всегда демонстрировал соответствующую реакцию. Во многом это связано с поведением американских государственных облигаций, доходности которых остаются на повышенных уровнях.

Если инфляционные показатели недели превысят ожидания, а Уорш подтвердит необходимость дальнейшего ужесточения политики, это может поддержать доходности облигаций и американский доллар.

Более спокойная оценка инфляции, особенно после слабых CPI и PPI, напротив, способна привести к снижению ожиданий будущих повышений ставки.

Однако необходимо учитывать, что доходности американских облигаций зависят не только от решений ФРС. Повышенные государственные долги, стоимость заимствований и геополитическая неопределённость продолжают оказывать дополнительное давление на долговые рынки.

Поэтому даже более мягкие комментарии председателя не обязательно приведут к устойчивому снижению доходностей.

В целом основным вопросом недели станет способность макроэкономических данных изменить направление рынка после предыдущей консолидации доллара.

Если сильная инфляция будет сопровождаться дальнейшим ростом доходностей, американская валюта получит основания для продолжения предыдущего укрепления. Если же инфляционные показатели замедлятся, а доходности начнут снижаться, это может стать основой для более продолжительной коррекции доллара.