Цього тижня розпочинається активна фаза сезону корпоративної звітності за третій квартал. Основна увага в першій половині тижня буде зосереджена на фінансовому секторі США та індексі Dow Jones, тоді як ближче до четверга інтерес може поступово зміщуватися в бік технологічного сектору та Nasdaq.

У понеділок у Японії відзначається День спорту, тому місцеві банки та фондовий ринок будуть закриті. Це призведе до зниження торговельної активності під час азіатської сесії, хоча міжнародна торгівля японською ієною триватиме.

Зниження обсягів торгів може обмежити коливання валюти, але водночас підвищує ймовірність окремих різких коливань через недостатню ліквідність. Основна увага щодо ієни й надалі приділятиметься динаміці американських облігацій та різниці процентних ставок США та Японії.

У США відзначається День Колумба, у зв’язку з чим американські банки та ринок державних облігацій будуть закриті. Водночас фондові біржі продовжуватимуть працювати у звичайному режимі.

З огляду на те, що в останні тижні одним з основних чинників руху долара була дохідність американських облігацій, відсутність повноцінної торгівлі на борговому ринку може обмежити активність валюти. Крім того, учасники ринку готуватимуться до публікації індексу споживчих цін (CPI) у середу, що також може сприяти консолідації долара.

У Канаді відзначають День подяки, тому місцеві банки та фондовий ринок будуть закриті. Одночасний вихідний у США може суттєво знизити торговельну активність щодо канадського долара, особливо в парі USD/CAD.

При цьому додатковим фактором залишиться динаміка цін на нафту. Їхнє зростання потенційно підтримує канадську валюту, тоді як зниження може створювати додатковий тиск. Однак стійкі коливання більш імовірні після повернення американських і канадських учасників у вівторок.

У вівторок, до відкриття американського ринку, свої результати оприлюднять JPMorgan, Goldman Sachs, Wells Fargo, Citigroup та UnitedHealth Group.

Особливу увагу варто приділити індексу Dow Jones, оскільки Goldman Sachs, JPMorgan та UnitedHealth входять до його складу. На відміну від більшості інших індексів, Dow Jones зважується за вартістю акцій, а не за капіталізацією компаній. Тому динаміка окремих дорогих акцій може суттєво впливати на весь індекс. Особливо виділяється Goldman Sachs, на який припадає понад 10% ваги Dow Jones.

У банківських звітах основна увага приділятиметься доходам від кредитування, інвестиційній діяльності та стану позичальників. На тлі високої дохідності облігацій та побоювань щодо подальшого уповільнення економіки коментарі найбільших банків допоможуть оцінити стійкість фінансового сектору.

Сильні результати можуть підтримати Dow Jones та ринок загалом, тоді як слабкі показники або обережні прогнози здатні посилити тиск на фінансові компанії.

Основна увага буде зосереджена на відновленні торговельної активності після свят, зміні дохідності американських облігацій та підготовці до оприлюднення даних щодо інфляції в США у середу.

У середу банківську звітність продовжать Bank of America, Morgan Stanley, BlackRock та State Street. Їхні результати дозволять доповнити загальну картину фінансового сектору після публікацій у вівторок і зрозуміти, наскільки стабільними залишаються доходи найбільших американських фінансових компаній.

Одночасно свої результати оприлюднить ASML — один із найбільших світових виробників обладнання для виготовлення напівпровідників. Компанія має особливо велике значення для європейського ринку, оскільки її вага в індексі Euro Stoxx 50 становить близько 9%.

Основна увага приділятиметься новим замовленням і прогнозам компанії, які дають змогу оцінити подальші інвестиції виробників мікросхем. Сильний звіт здатний підтримати європейський технологічний сектор і Euro Stoxx 50, а також поліпшити настрої щодо американських виробників напівпровідників.

Місячний базовий індекс споживчих цін відображає зміну вартості товарів і послуг у США без урахування продуктів харчування та енергоносіїв. Ці категорії виключаються через високу мінливість цін, тому цей показник дає змогу краще оцінювати стійкий інфляційний тиск у економіці.

Для Федеральної резервної системи базова інфляція є одним із найважливіших орієнтирів подальшої грошово-кредитної політики. Особливо велика увага приділяється вартості послуг та житла, оскільки зміни в цих категоріях зазвичай виявляються більш стійкими.

Попереднє значення становило 0,3%, тоді як зараз очікується уповільнення до 0,2%. Такий результат свідчитиме про певне ослаблення інфляційного тиску. Якщо місячна базова інфляція й надалі утримуватиметься на рівні близько 0,2%, це створить умови для поступового повернення річного показника до цільових рівнів.

Однак поточний ринковий контекст дещо ускладнює можливу реакцію. Після вересневого підвищення ставки ФРС очікування щодо жовтневого засідання неодноразово змінювалися, але долар далеко не завжди реагував на ці зміни. Багато в чому це пояснюється поведінкою американських облігацій, дохідність яких залишається одним з основних чинників руху валюти.

Якщо базова інфляція перевищить прогноз, це може посилити очікування подальшого підвищення ставки та підтримати долар. Однак для стійкого руху бажано побачити відповідне зростання дохідності облігацій.

У разі слабшого показника можна очікувати тиску на американську валюту, але якщо дохідність не почне знижуватися, рух також може виявитися обмеженим. Тому ключовим стане не тільки відхилення від прогнозу, а й реакція ринку боргових цінних паперів.

Річний базовий індекс споживчих цін відображає зміну вартості товарів і послуг без урахування продовольства та енергоносіїв за останні дванадцять місяців. На відміну від місячного показника, він дозволяє оцінювати більш тривалу тенденцію інфляції та її наближення до цільових рівнів.

Для Федеральної резервної системи важливо, щоб уповільнення зростання цін не обмежувалося окремими місяцями, а поступово ставало стійкою тенденцією.

Попереднє значення становило 2,4%, тоді як зараз очікується невелике прискорення до 2,5%. Таким чином, незважаючи на прогнозоване уповільнення місячного показника, річна базова інфляція може дещо збільшитися.

Така розбіжність пояснюється особливостями розрахунку. Річний показник залежить не тільки від поточної зміни цін, а й від того, які значення виходять із дванадцятимісячного періоду порівняння.

Зростання до 2,5% означатиме, що процес зниження інфляції поки що залишається нерівномірним. Результат, вищий за прогноз, особливо одночасно з сильним місячним показником, може посилити очікування подальшого жорсткування політики та підтримати долар.

Якщо ж річна інфляція залишиться на рівні 2,4% або виявиться нижчою, це стане більш сприятливим сигналом для ФРС.

При цьому ринки, ймовірно, приділять більше уваги місячній базовій інфляції, оскільки вона краще відображає поточні зміни цін. Як і в інших показниках CPI, подальший напрямок руху долара значною мірою залежатиме від того, чи підтвердить ринок облігацій цю реакцію.

Місячний індекс споживчих цін відображає зміну загальної вартості товарів і послуг у США порівняно з попереднім місяцем. На відміну від базового показника, він враховує продукти харчування та енергоносії, тому значно сильніше реагує на зміну цін на нафту, паливо та комунальні послуги.

Попереднє значення становило 0,4%, тоді як зараз очікується прискорення до 0,6%. Такий прогноз передбачає помітне посилення загального інфляційного тиску у вересні.

Основним чинником залишається ситуація на енергетичних ринках. Триваючий конфлікт на Близькому Сході та перебої з постачанням енергоносіїв призвели до значного зростання цін на нафту, що поступово позначається на вартості палива та інших споживчих витратах.

При цьому цікаво, що ринок одночасно очікує уповільнення місячної базової інфляції з 0,3% до 0,2%. З цього можна зробити висновок, що значна частина очікуваного прискорення загального індексу пов’язана саме з енергоносіями, а не з однаковим зростанням цін у всіх категоріях.

Для Федеральної резервної системи така ситуація створює певні складнощі. З одного боку, прискорення інфляції збільшує ризики подальшого зростання цін. З іншого боку, якщо підвищення обмежується переважно енергоносіями, регулятор може вирішити оцінити його стійкість.

Результат вище 0,6% потенційно здатний підтримати долар, особливо якщо він супроводжується прискоренням базової інфляції. У такому випадку можна очікувати зростання дохідності облігацій.

Однак якщо загальний показник перевищить прогноз виключно через енергоносії, а базова інфляція виявиться слабшою за очікування, реакція може бути значно менш однозначною.

Річний індекс споживчих цін відображає зміну загальної вартості товарів і послуг за останні дванадцять місяців. Цей показник охоплює продукти харчування, енергоносії, житло, транспорт та інші основні категорії споживчих витрат.

Він є одним із найважливіших орієнтирів вартості життя та має істотний вплив на інфляційні очікування населення, компаній та фінансових ринків.

Попереднє значення становило 3,4%, тоді як зараз очікується прискорення до 3,6%. Це означає, що після попереднього зростання інфляції ринок очікує подальшого погіршення річної цінової динаміки.

Основна увага знову приділятиметься витратам на енергоносії. Високі ціни на нафту безпосередньо впливають на вартість палива, однак у разі тривалого збереження такого стану здатні поступово позначатися й на інших товарах та послугах через збільшення витрат на виробництво та перевезення.

Саме поширення енергетичного тиску на інші категорії становить особливий ризик для Федеральної резервної системи. Якщо зростання цін обмежиться енергетикою, його вплив на подальші рішення може виявитися менш істотним. Однак більш широке прискорення інфляції посилить аргументи на користь збереження високих ставок.

Результат вище 3,6% потенційно позитивний для долара, особливо якщо одночасно прискориться базова інфляція.

Якщо ж загальний індекс виявиться високим, але базові показники продовжать сповільнюватися, ринок може відреагувати спокійніше.

Таким чином, найважливішим стане спільний аналіз усіх чотирьох показників CPI. Сильна інфляція разом із зростанням дохідності американських облігацій може підтримати продовження попереднього зміцнення долара. Якщо ж облігації не підтвердять початкову реакцію, рух валюти може виявитися нетривалим.

У четвер головною корпоративною подією стане звіт Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, найбільшого контрактного виробника напівпровідників.

Компанія посідає найважливіше місце у виробничому ланцюжку технологічного сектору, випускаючи мікросхеми для таких компаній, як Nvidia, AMD та Apple. Тому її результати розглядаються як один із індикаторів попиту на обчислювальні потужності та розвиток штучного інтелекту.

З огляду на те, що попередні дані вже вказали на значне зростання виручки, основна увага приділятиметься прибутковості, виробничим потужностям та прогнозам щодо подальшого попиту.

Сильні результати та позитивні прогнози можуть підтримати акції виробників напівпровідників та індекс Nasdaq. Водночас ознаки уповільнення попиту або збільшення виробничих витрат можуть чинити тиск на технологічний сектор.

Зміна рівня зайнятості показує, наскільки збільшилася або зменшилася кількість працюючих людей в Австралії за останній місяць. До розрахунку враховуються як працівники з повною зайнятістю, так і ті, хто працює неповний робочий день.

Для оцінки стану ринку праці важливо враховувати не тільки загальну кількість нових робочих місць, а й їхню структуру. Зростання повної зайнятості зазвичай є більш переконливим свідченням стабільного попиту на працівників.

Попереднє значення становило 39,5 тисячі, тоді як зараз очікується приріст на 20 тисяч. Таким чином, ринок прогнозує помітне уповільнення створення робочих місць.

При цьому попередній звіт виявився неоднозначним. Незважаючи на досить сильний загальний приріст зайнятості, збільшення було забезпечено переважно працівниками з неповним робочим днем. Одночасно рівень безробіття зріс до 4,6%.

Для Резервного банку Австралії ситуація на ринку праці залишається важливим чинником подальшої політики. Після вересневого підвищення ставки до 4,60% регулятор продовжує боротьбу з інфляцією, однак нові підвищення залежатимуть від стійкості економіки.

Якщо зайнятість перевищить прогноз, особливо завдяки зростанню повної зайнятості, це може зміцнити очікування подальшого жорсткування політики та підтримати AUD.

Навпаки, слабке створення нових робочих місць може посилити сумніви щодо можливості нових підвищень ставки.

Остаточна реакція залежатиме від поєднання показників зайнятості та безробіття, оскільки значне збільшення кількості робочих місць не завжди супроводжується поліпшенням загальної ситуації на ринку праці.

Рівень безробіття відображає частку людей, які не мають роботи, активно її шукають і готові приступити до трудової діяльності. Цей показник розраховується як відношення кількості безробітних до загальної чисельності робочої сили.

Для Резервного банку Австралії безробіття є важливим орієнтиром стану економіки та можливого тиску на заробітні плати. Коли не вистачає працівників, компаніям доводиться активніше конкурувати за співробітників, що може підтримувати зростання оплати праці та інфляції.

Попереднє значення становило 4,6%, і зараз ринок очікує, що воно збережеться на аналогічному рівні

При цьому в попередньому місяці рівень безробіття зріс з 4,4% до 4,6%, незважаючи на збільшення кількості робочих місць. Така розбіжність пояснюється тим, що одночасно більше людей почали шукати роботу та увійшли до складу робочої сили.

Таким чином, зростання безробіття не обов’язково означає скорочення зайнятості. Іноді воно відображає збільшення кількості людей, які бажають працювати.

Якщо рівень безробіття знизиться нижче 4,6%, особливо на тлі значного зростання зайнятості, це може підтримати очікування щодо нових підвищень ставки та австралійський долар.

Зростання вище 4,6%, навпаки, свідчитиме про подальше ослаблення ринку праці та потенційно створить тиск на AUD.

Найбільш негативним поєднанням стане слабке створення робочих місць при одночасному зростанні безробіття.

Місячний валовий внутрішній продукт Великої Британії відображає зміну обсягу вироблених товарів та наданих послуг порівняно з попереднім місяцем. Цей показник враховує зміни цін, завдяки чому відображає реальну економічну активність.

До розрахунку входять сфера послуг, промисловість та будівництво. Найбільше значення має сфера послуг, яка становить основну частину британської економіки.

Попереднє значення становило 0,4%, тоді як зараз очікується скорочення економіки на 0,1%. Таким чином, після досить сильного зростання в липні ринок прогнозує невелике погіршення результатів у серпні.

При цьому місячний ВВП може бути досить мінливим, тому один місяць із негативним показником ще не означає початок тривалого економічного спаду.

Проте Велика Британія продовжує стикатися з підвищеними енергетичними витратами, дорогими кредитами та стійким інфляційним тиском.

Банк Англії зберігає процентну ставку на рівні 3,75%, проте подальше підвищення залишається можливим через ризик збереження високої інфляції. Слабке економічне зростання може ускладнити становище регулятора, оскільки додаткове жорсткування політики збільшує тиск на споживачів і компанії.

Якщо ВВП виявиться кращим за прогноз, особливо якщо повернеться до позитивного зростання, це може підтримати британський фунт.

Результат, значно нижчий за -0,1%, навпаки, здатний посилити побоювання щодо стану економіки та чинити тиск на GBP.

При цьому важливо стежити за британськими облігаціями. Зростання їхньої прибутковості не завжди підтримує фунт, особливо якщо пов’язане з побоюваннями щодо державних фінансів та ринку боргових зобов’язань.

Місячний базовий індекс цін виробників відображає зміну цін, які американські виробники отримують за свої товари та послуги, без урахування продовольства та енергоносіїв.

На відміну від споживчої інфляції, цей показник відображає зміни цін на більш ранніх етапах формування кінцевої вартості продукції. Якщо виробники починають отримувати вищі ціни, це може поступово позначатися на вартості товарів для споживачів.

Однак такий зв’язок не є обов’язковим, оскільки компанії можуть частково покривати додаткові витрати або обмежувати підвищення цін через слабкий попит.

Попереднє значення становило 0,2%, тоді як зараз очікується прискорення до 0,3%. Це передбачає невелике зростання базового цінового тиску на рівні виробників.

Особливо важливо враховувати поточну ситуацію, в якій компанії стикаються з підвищеними витратами на енергію, перевезення та окремі імпортовані товари.

Для ринків публікація стане додатковою нагодою оцінити інфляційний тиск після оприлюднення даних щодо CPI у середу.

Якщо споживча інфляція перевищить очікування, а базовий PPI також виявиться сильним, це може підтвердити стійкість цінового тиску та підтримати долар завдяки зростанню дохідності облігацій.

Якщо ж обидва показники продемонструють уповільнення, учасники отримають додаткові підстави очікувати більш спокійної інфляційної динаміки.

У разі розбіжності показників CPI та PPI реакція може бути обмеженою, оскільки споживча інфляція зазвичай має більшу вагу для рішень ФРС.

Місячні базові роздрібні продажі відображають зміну виручки американських роздрібних підприємств без урахування продажів автомобілів. Ця категорія виключається через високу вартість окремих покупок та значні коливання кількості проданих автомобілів.

Цей показник дозволяє оцінювати зміни витрат населення на інші категорії товарів і є важливим орієнтиром стану споживчого попиту.

При цьому роздрібні продажі вимірюються в грошовому вираженні, тому їхнє збільшення може бути пов’язане як зі зростанням кількості покупок, так і з підвищенням цін.

Попереднє значення становило 1,4%, тоді як зараз очікується уповільнення до 0,5%. Незважаючи на зниження темпів зростання, прогноз, як і раніше, передбачає збільшення витрат населення.

Для Федеральної резервної системи стійкий споживчий попит може стати додатковим аргументом на користь збереження високих процентних ставок. Якщо населення продовжує активно витрачати гроші, компаніям простіше перекладати збільшені витрати на кінцеві ціни.

Результат вище 0,5% потенційно позитивний для долара, особливо якщо інфляційні показники середи також виявляться сильними. У такому випадку ринок отримає підтвердження стабільності попиту одночасно з підвищеним ціновим тиском.

Слабкі продажі, навпаки, можуть вказувати на поступове погіршення споживчої активності під впливом дорогих кредитів і високої вартості життя.

Найбільш негативним сценарієм для долара стане поєднання слабких продажів, уповільнення інфляції та зниження дохідності американських облігацій.

Місячний індекс цін виробників відображає зміну цін, які американські компанії отримують за реалізовані товари та послуги. На відміну від базового показника, загальний індекс включає продукти харчування та енергоносії, тому сильніше реагує на зміни цін на сировину.

Цей показник дозволяє оцінювати ціновий тиск на рівні виробництва, який згодом може позначатися на вартості товарів і послуг для кінцевих споживачів.

Попереднє значення становило 0,4%, тоді як зараз очікується прискорення до 0,5%. Такий прогноз відповідає поточній ситуації, в якій зростання вартості нафти та інших енергоносіїв продовжує чинити тиск на ціни.

При цьому необхідно враховувати, що загальне прискорення PPI не обов’язково означає стійке зростання інфляції в економіці в цілому. Якщо зростання пов’язане переважно з енергетикою, його вплив на подальшу політику ФРС може бути обмеженим.

Результат вище 0,5% може посилити побоювання щодо майбутньої споживчої інфляції, особливо якщо опублікований напередодні індекс споживчих цін (CPI) також перевищить очікування.

У такому разі можна очікувати додаткового зростання дохідності американських облігацій та підтримки долара.

Якщо ж показник виявиться слабкішим за прогноз, це може вказувати на більш обмежене поширення цінового тиску.

Найбільше значення матиме спільна динаміка загального та базового PPI. Одночасне прискорення обох показників стане більш переконливим сигналом стійкої інфляції, ніж зростання виключно за рахунок енергоносіїв.

Щомісячні роздрібні продажі відображають зміну загальної грошової вартості товарів, проданих американськими роздрібними підприємствами та закладами громадського харчування за останній місяць. На відміну від базового показника, загальний індекс також включає продажі автомобілів.

Роздрібні продажі є важливим індикатором споживчої активності, оскільки витрати населення становлять основну частину американської економіки.

Попереднє значення становило 1,2%, тоді як зараз очікується більш помірне зростання на 0,3%. Незважаючи на помітне уповільнення, позитивний результат означатиме продовження збільшення витрат американських споживачів.

При цьому важливо враховувати, що продажі вимірюються в поточних цінах. Наприклад, підвищення вартості палива може збільшити грошові витрати населення без фактичного зростання обсягів споживання.

На тлі підвищеної інфляції ця особливість набуває особливого значення, оскільки високі номінальні продажі не обов'язково означають настільки ж значне збільшення реального попиту.

Якщо роздрібні продажі перевищать 0,3%, це може підтвердити стійкість американського споживача та підкріпити очікування щодо збереження високих процентних ставок.

У поєднанні з сильними інфляційними звітами такий результат потенційно є позитивним для долара.

Якщо ж продажі виявляться значно слабкішими за очікування, особливо у разі від’ємного значення, це може посилити побоювання щодо уповільнення економіки.

Також необхідно порівнювати загальний та базовий показники. Якщо зростання загального індексу буде забезпечено переважно продажами автомобілів або підвищенням вартості палива, а базові продажі виявляться слабкими, реакція валютного ринку може бути обмеженою.

У п’ятницю звітність продовжать переважно регіональні американські банки та страхові компанії, зокрема Travelers, яка також входить до індексу Dow Jones.

Таким чином, перша половина тижня буде особливо важливою для Dow Jones завдяки фінансовому сектору та UnitedHealth, тоді як у другій половині увага може перейти на Nasdaq та Euro Stoxx 50 завдяки результатам ASML та TSMC. При цьому загальна реакція індексів залежатиме не лише від корпоративної звітності, а й від рівня інфляції в США та подальшої динаміки дохідності облігацій.

У п’ятницю відбудеться виступ голови Банку Англії Ендрю Бейлі. Основна увага учасників буде зосереджена на його оцінці інфляції, стану економіки та можливих подальших рішеннях щодо процентної ставки.

Банк Англії продовжує утримувати ставку на рівні 3,75%, незважаючи на зростання інфляційного тиску з боку енергоносіїв. Регулятору необхідно враховувати ризик того, що зростання енергетичних витрат поступово почне поширюватися на інші категорії товарів і послуг.

У такому разі висока інфляція може зберігатися значно довше, ніж спочатку очікувалося, що створить необхідність подальшого жорсткування грошово-кредитної політики.

Якщо Бейлі висловить більш серйозну стурбованість інфляцією та допустить додаткові підвищення ставки, це може підтримати дохідність британських облігацій та фунт.

Водночас підвищена увага до слабкого економічного зростання та ризиків для споживачів може знизити очікування щодо подальшого жорсткування політики.

Крім того, необхідно враховувати результати четвергового ВВП. Якщо економічна активність виявиться слабшою за прогнози, коментарі щодо можливого підвищення ставок сприйматимуться в контексті зростаючих ризиків для економіки.

При цьому важливо пам’ятати, що зростання британських дохідностей не завжди є позитивним для фунта, особливо якщо воно пов’язане з побоюваннями щодо державних фінансів.

У п’ятницю відбудеться виступ голови Федеральної резервної системи Кевіна Уорша в рамках зустрічі Міжнародного валютного фонду в Бангкоку.

Цей виступ завершить насичений макроекономічними подіями тиждень, протягом якого ринки отримають нові дані щодо споживчої інфляції, цін виробників та роздрібних продажів.

Тому основна увага буде зосереджена на тому, як голова ФРС оцінює отриману інформацію та наскільки вона може вплинути на подальші рішення щодо процентної ставки.

У вересні Федеральна резервна система підвищила ставку на 25 базисних пунктів до діапазону 3,75–4,00%, однак додаткове підвищення вже в жовтні поки що не розглядається ринком як найімовірніший сценарій.

При цьому за останні тижні очікування щодо подальших рішень неодноразово змінювалися, але долар далеко не завжди демонстрував відповідну реакцію. Багато в чому це пов’язано з поведінкою американських державних облігацій, дохідність яких залишається на підвищених рівнях.

Якщо інфляційні показники тижня перевищать очікування, а Уорш підтвердить необхідність подальшого жорсткування політики, це може підтримати дохідність облігацій та американський долар.

Більш стримана оцінка інфляції, особливо після слабких показників CPI та PPI, навпаки, може призвести до зниження очікувань щодо майбутніх підвищень ставки.

Однак слід враховувати, що дохідність американських облігацій залежить не лише від рішень ФРС. Підвищений державний борг, вартість запозичень та геополітична невизначеність продовжують чинити додатковий тиск на боргові ринки.

Тому навіть більш м'які коментарі голови не обов'язково призведуть до стійкого зниження дохідності.

Загалом головним питанням тижня стане здатність макроекономічних даних змінити напрямок ринку після попередньої консолідації долара.

Якщо сильна інфляція супроводжуватиметься подальшим зростанням дохідності, американська валюта отримає підстави для продовження попереднього зміцнення. Якщо ж інфляційні показники сповільняться, а дохідність почне знижуватися, це може стати основою для більш тривалої корекції долара.