Опрос менеджеров по закупкам в сфере услуг, на которую приходится большая часть американской экономики. Всё, что выше 50, означает рост. В августе индекс поднялся до 55.4 с 54.1, но состав был неровным: деловая активность 61.7 и новые заказы 60.9 говорят о сильном спросе, занятость 47.8 остаётся ниже 50, то есть компании сокращают штат, а индекс цен 72.6 стал максимумом за четыре года. На сентябрь ждут 55.1, почти без изменений. Смотреть стоит не на заголовок, а на две строки внутри. Первая это цены: в производственном ISM, вышедшем 1 октября, они подскочили до 77.9 при ожидании около 72. Вторая это занятость: после пятничного отчёта, где экономика создала всего 29 тысяч рабочих мест вместо 90, именно она покажет, был ли он случайностью. Сценарии. Заголовок около прогноза и цены выше 72: рост есть, инфляция не уходит, доллар и доходности вверх, акции и золото под давлением, шансы на октябрьское повышение ставки ФРС немного возвращаются. Занятость ещё ниже и заголовок под 54: второе подтверждение слабости после отчёта по труду, доллар и доходности вниз, сильнее всего против иены и франка. Резкого провала ждать не с чего: предварительный индекс по услугам от S&P Global в сентябре был 58.7, максимум за пять лет.

Уэда выступает на ежегодном съезде индустрии ценных бумаг; на сайте Банка Японии выступление не значится, поэтому время может сдвинуться. Фон такой: 18 сентября банк поднял ставку до 1.25%, максимум за 31 год, но голосование вышло 7 против 2, и Уэда не пообещал ни темпа, ни даты следующего шага. Иена после повышения ослабла. Сводка мнений с того заседания, вышедшая 1 октября, ещё сильнее охладила ожидания: на повышение 30 октября рынок закладывает примерно 20–40%, базовым сроком считается декабрь. USDJPY закрыл неделю около 157.5–157.9, а зону у 160 рынок считает линией, где Минфин может выйти с интервенцией. Сценарии. Уэда повторяет, что заданного темпа нет: это в цене, реакция слабая, USDJPY продолжает ползти вверх к 159–160, и чем ближе к 160, тем выше риск интервенции. Уэда даёт понять, что октябрьское заседание живое, или прямо связывает слабую иену с инфляцией: этого почти никто не ждёт, и иена может укрепиться резко. Сюрпризом здесь может стать только жёсткий тон.

Подробная запись заседания 15–16 сентября, на котором ФРС единогласно подняла ставку до 3.75–4.00%. Это первый протокол нового цикла повышений, и по нему будут судить, насколько комитет настроен продолжать. Из прогнозов уже известно, что 16 из 18 участников ждут как минимум ещё одно повышение в этом году, а четверо ждут два. Глава ФРС Уорш на пресс-конференции отказался давать ориентиры по срокам и сказал, что финансовые условия ограничительными не считает. В тексте стоит искать три вещи: сколько участников хотели бы повышать уже на ближайших заседаниях, как они оценивали рынок труда и обсуждали ли баланс. Важная оговорка: заседание прошло до слабого отчёта по занятости и до слов главы ФРБ Нью-Йорка Уильямса о том, что спешить некуда, так что протокол описывает ФРС трёхнедельной давности. Сценарии. Жёсткий текст, многие участники за продолжение без паузы: короткие доходности и доллар вверх, но движение, скорее всего, будет недолгим, рынок возразит пятничными цифрами. Сдержанный текст с акцентом на то, чтобы оценить эффект уже сделанного: подтверждает паузу в октябре и декабрь как следующий шаг, реакция слабая. Обратите внимание: за час до протокола, в 20:00, Казначейство размещает десятилетние облигации на 39 миллиардов долларов. При доходности 5.28% слабый спрос на аукционе может двинуть облигации и акции сильнее самого протокола.

Число людей, впервые обратившихся за пособием за неделю. Это самый быстрый индикатор увольнений. Последние недели показатель держится в диапазоне 196–206 тысяч, среднее за четыре недели 200 тысяч, а число тех, кто продолжает получать пособие, упало до 1.70 миллиона, минимум с апреля 2023 года. В этом главное противоречие с пятничным отчётом по занятости: компании почти не нанимают, но и не увольняют. Уорш на пресс-конференции сам ссылался на заявки как на признак полной занятости. Обычно рынок этот релиз пропускает, но на этой неделе, без других данных по труду, он важнее обычного. Сценарии. Около 200 тысяч: никого не увольняют, слабый отчёт по занятости остаётся одиночным, декабрьское повышение в силе, доллар устойчив. Скачок выше 215 тысяч: первое независимое подтверждение пятничной слабости, рынок начнёт сомневаться и в декабрьском шаге, доллар и доходности вниз, золото и акции получают поддержку.

Главный отчёт месяца для канадского доллара. В этот раз он выходит без американского отчёта по занятости в ту же минуту, поэтому реакция будет чистой. В августе экономика потеряла 41.7 тысячи рабочих мест после сильной весны и лета, а зарплаты росли всего на 2.0% в годовом выражении, медленнее всего с 2017 года. На сентябрь ждут символического роста на 9 тысяч. Фон для канадца плохой: USDCAD закрыл неделю около 1.425, это самый слабый канадский доллар с апреля 2025 года, ВВП в июле не вырос, производственный PMI в сентябре снизился до 51.5, а с 29 сентября действуют новые американские запреты на импорт канадского алкоголя, молочной продукции и мотоциклов. Банк Канады держит ставку 2.25% и решает 28 октября: в конце сентября рынок давал около 50% на повышение, хотя большинство экономистов ждут его не раньше 2027 года. Сценарии. Сильная цифра, 30 тысяч и выше: ожидания повышения оживают, канадский доллар получает отскок. В прогноз, около 10 тысяч: реакция умеренная, фокус смещается на безработицу. Ещё один минус: ставка на октябрьское повышение рассыпается, разрыв в ставках с США растёт, USDCAD идёт к новым максимумам.

Доля безработных в рабочей силе. В августе показатель остался на 6.4%, хотя занятость упала: часть людей просто перестала искать работу. В апреле безработица была 6.9%, так что с весны картина улучшалась, и прогноз 6.5% означает первый шаг назад. Банк Канады в сентябрьском заявлении писал, что на рынке труда сохраняется избыток предложения, и для него эта цифра важнее, чем месячное изменение занятости, которое в Канаде сильно скачет. Рост до 6.6% и выше будет прочитан как довод против повышения ставки, канадский доллар слабеет. Снижение до 6.3% вместе с плюсом по занятости даст обратную картину: рынок труда держится, и банк может позволить себе ужесточение.

Опрос домохозяйств о том, как они оценивают свои финансы и экономику. В сентябре индекс упал до 48.1 с 51.7 и стоит недалеко от рекордного минимума 44.8, поставленного в мае этого года. Причины авторы опроса называют прямо: цены на топливо и торговые споры. На октябрь ждут ещё немного ниже, 47.6. Сам по себе индекс рынок двигает редко: то, что людям тяжело из-за цен, давно не новость. Бензин за последнюю неделю подешевел до 4.37 доллара за галлон с 4.48, но остаётся дороже, чем месяц назад (4.15). Сильное отклонение вниз, к 45 и ниже, добавит разговоров о том, что потребитель сдаёт, и немного надавит на доллар и акции. Выход около прогноза пройдёт незамеченным, всё внимание уйдёт на вторую часть отчёта.

Какой инфляции потребители ждут через год. Это та часть отчёта, которая торгуется. В сентябре ожидания подскочили до 4.6% с 4.0%, а на горизонте 5–10 лет стоят на 3.4%. Для ФРС, которая повышает ставку ради ценовой стабильности, это прямой аргумент: если люди привыкают к высокой инфляции, вернуть её к 2% труднее. Сценарии. 4.8% и выше, длинные ожидания тоже растут: жёсткое чтение, доходности и доллар вверх, декабрьское повышение рынок закладывает увереннее, золото и акции под давлением. Откат к 4.3–4.4%: облегчение для облигаций, доллар немного слабее. Сюрприз вверх в конце недели с тремя аукционами Казначейства был бы для облигаций самым неприятным вариантом.