30-летние облигации Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) сейчас обеспечивают реальную доходность на уровне около 3.35%, что является показателем, которого не наблюдалось в течение последних 20–30 лет. По словам Jeremy Siegel, профессора Wharton School и главного экономиста WisdomTree, такой уровень доходности значительно сужает преимущество владения акциями.

Согласно расчетам Siegel, рынок с мультипликатором 20x к прибыли (P/E) обеспечивает около 5% доходности сверх инфляции. Это оставляет лишь примерно 1.65 процентных пункта премии за риск акций, и этот разрыв продолжает сокращаться. Поскольку доходность 10-летних Treasury в четверг достигла 5.33%, инвесторам понадобятся значительно более сильные прибыли компаний, чтобы оправдать текущие оценки акционерного капитала при сохранении реальной доходности на уровне 3%.

Одним из факторов влияния является цена на Brent, которая остается близкой к $105 за баррель. Это привело к тому, что прогноз Citi относительно глобальной инфляции вырос почти на один процентный пункт по сравнению с оценками в начале года. При этом цены на дизель выросли почти на 50% сильнее, чем цена на нефть, а на бензин – примерно на 20%.

Ситуация с инфляцией остается сложным вызовом, поскольку длительное удержание стоимости нефти на уровне $100 может сместить риски в сторону более высокой инфляции и более слабого экономического роста.