30-річні облігації Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) зараз забезпечують реальну дохідність на рівні близько 3.35%, що є показником, якого не спостерігалося протягом останніх 20–30 років. За словами Jeremy Siegel, професора Wharton School та головного економіста WisdomTree, такий рівень дохідності значно звужує перевагу володіння акціями.

Згідно з розрахунками Siegel, ринок із мультиплікатором 20x до прибутку (P/E) забезпечує близько 5% дохідності понад інфляцію. Це залишає лише приблизно 1.65 відсоткових пункти премії за ризик акцій, і цей розрив продовжує скорочуватися. Оскільки дохідність 10-річних Treasury у четвер сягнула 5.33%, інвесторам знадобляться значно сильніші прибутки компаній, щоб виправдати поточні оцінки акціонерного капіталу при збереженні реальної дохідності на рівні 3%.

Citi Research ставить під сумнів доцільність агресивного підвищення процентних ставок, на яке наразі орієнтуються ринки. Попри прогноз глобальної інфляції на рівні 3.5% цього року, команда під керівництвом Global Chief Economist Nathan Sheets вважає аргументи на користь жорсткої політики слабшими.

Одним із факторів впливу є ціна на Brent, яка залишається близькою до $105 за барель. Це призвело до того, що прогноз Citi щодо глобальної інфляції зріс майже на один відсотковий пункт порівняно з оцінками на початку року. При цьому ціни на дизель зросли майже на 50% сильніше за ціну на нафту, а на бензин – приблизно на 20%.

Ситуація з інфляцією залишається складним викликом, оскільки тривале утримання вартості нафти на рівні $100 може змістити ризики в бік вищої інфляції та слабшого економічного зростання.