У чому різниця між ціною маркування та останньою ціною?

Коли людина тільки починає свій шлях у трейдингу, на неї падає тона нових термінів, у яких обовʼязково потрібно розібратися, адже від правильного розуміння деяких з них залежить результат роботи на ринках. Одними з таких термінів є ціна маркування (mark price) і остання ціна. Вони відіграють ключову роль у багатьох видах торгівлі, особливо на ф'ючерсних ринках і при роботі з маржею. Розуміння принципів їх роботи дозволяє трейдерам уникати непотрібних ризиків і ефективніше управляти своїми позиціями. У цій статті ми розглянемо, що таке ціна маркування і остання ціна, як вони розраховуються, і чому так важливі для трейдерів.

Ціна маркування — це справедлива або умовна ринкова ціна активу, яка використовується для розрахунку нереалізованого прибутку/збитку (PnL) і ліквідації позицій. Вона визначається на основі даних з декількох джерел (бірж або ринків) та допомагає уникнути маніпуляцій, які можуть виникати через миттєві коливання ціни на конкретній біржі.

На відміну від last price (ціни останньої угоди), яка відображає фактичну ціну, за якою відбувся останній ордер, ціна маркування має іншу функцію. Вона створена для забезпечення стабільності розрахунків і точнішого відображення реального стану ринку.

Різні платформи можуть мати свої підходи до розрахунку ціни маркування, але найчастіше вона враховує такі чинники:

Середньозважена ціна спотового ринку

Для ф'ючерсів на основі криптовалют або інших активів враховується середня ціна активу на кількох основних спотових біржах.

Ф'ючерсна ціна з урахуванням фінансування

Ціна маркування враховує премію або дисконт (спред) між спотовою і ф'ючерсною цінами. Наприклад, на криптобіржах це враховується у формулі розрахунку через механізм фінансування (funding rate).

Фільтри волатильності

Щоб уникнути різких стрибків через аномальні угоди, ціна маркування згладжується за допомогою алгоритмів, які відкидають нетипові відхилення.

Простий приклад формули ціни маркування:

Mark Price = Spot Price + Premium Index

• Spot Price — середня ціна активу на спотовому ринку.
• Premium Index — спред між ф'ючерсною і спотовою цінами.

Розрахунок нереалізованого прибутку і збитку (PnL)

Ваш PnL розраховується на основі ціни маркування, а не ціни останньої угоди. Це допомагає уникнути "фейкових" результатів через короткочасні стрибки ціни.

Уявімо, що остання угода на біржі відбулася за 50 000 USDT, але через низьку ліквідність хтось вкинув великий ринковий ордер і наступна угода пройшла вже за 48 000 USDT. Якщо б ваш PnL розраховувався за останньою ціною, це могло б створити ілюзію значного збитку.

Ціна маркування враховує середньозважене значення та індексні ціни, що допомагає уникнути подібних аномалій.

Ліквідація позицій

На ф'ючерсних ринках саме ціна маркування визначає момент ліквідації позицій, якщо рівень маржі падає нижче певного мінімального значення. Це забезпечує більш справедливий підхід, ніж використання ціни останньої угоди.

Якщо ліквідація залежала б від останньої ціни, то достатньо було б разового "пробою" ціни через один великий ордер, щоб позиція була закрита в збиток. Наприклад:

У вас є довга позиція (лонг) на BTC, і ліквідація має відбутися при ціні 40 000 USDT. На біржі остання угода відбулася по 41 500 USDT, але хтось різко скинув великий обсяг BTC і ціна останньої угоди на секунду впала до 39 900 USDT. Якщо ліквідація була б прив’язана до останньої ціни, вашу позицію миттєво ліквідували б, навіть якщо ринок одразу відновився!

Завдяки ціні маркування, яка розраховується більш стабільно (використовуючи середньозважену або індексну ціну), такі ліквідації не відбуваються.

Захист від маніпуляцій

На низьколіквідних ринках ціна останньої угоди може різко змінитися через великі ордери (відбудеться сквіз). 

Використання ціни маркування допомагає зменшити ризик втрат через такі маніпуляції.

Що таке сквізи?

Це різкі, неприродні рухи ціни, що можуть бути викликані навмисними діями великих гравців або загальним низьким рівнем ліквідності.

Приклад реального сквізу:

Напевно, вже чули новини типу "BTC на одній із бірж сильно обвалився", хоча на інших платформах він залишався в своєму діапазоні. Як це могло статися?

• На біржі стояло мало лімітних ордерів на покупку.
• Хтось зробив агресивний продаж (наприклад, на $100 млн).
• Ціна різко впала, пробивши всі стоп-ордера, а після цього одразу повернулася назад.

Якщо б ліквідація та PnL розраховувалися за останньою ціною, то маса трейдерів отримала б штучні збитки або була б ліквідована через такий ринковий збій.

Завдяки ціні маркування, яка враховує глобальні ринкові дані та середньозважені ціни, ризик таких маніпуляцій значно зменшується.

• Ask Price – найнижча ціна, за якою продавці готові продати актив.
• Bid Price – найвища ціна, яку готові запропонувати покупці.
• Last Price – остання угода, виконана на ринку.
• Mark Price – розрахункова ціна, що використовується для ліквідацій і обчислення прибутку.

Розрахунок PnL

Уявімо, що ви відкрили лонг-позицію на біткоїн (BTC) за $30,000. На ринку сталася різка угода, і ціна last price тимчасово впала до $25,000. Однак ціна маркування залишилася на рівні $29,500. У цьому випадку ваш PnL розраховуватиметься саме на основі ціни маркування, що захистить вас від хибного ліквідаційного сигналу.

Ліквідація позиції

Припустимо, у вас є ф'ючерсна позиція з початковою маржею, і ціна ліквідації встановлена на рівні $28,000. Якщо ціна last price впаде до $27,900, але ціна маркування залишиться вище $28,000, ваша позиція не буде ліквідована.

Попри численні переваги, є певні аспекти, на які варто звернути увагу:

Можливі затримки

Іноді ціна маркування може відставати від реального ринкового руху, що може вплинути на швидкість ліквідації або точність оцінки позицій.

Фальшиве відчуття безпеки

Використання ціни маркування може створити враження, що ризик ліквідації менший, ніж є насправді, якщо ринок дуже волатильний.

Залежність від алгоритмів

Неправильна робота алгоритмів розрахунку ціни маркування на платформі може призвести до помилок у розрахунках і несправедливих ліквідацій.

Остання ціна (last price) — це ціна, за якою було виконано останню угоду на ринку. Цей показник є одним із найважливіших для трейдерів і використовується для відображення поточної ціни активу на біржі. Проте варто розуміти, що вона не завжди відповідає реальній ринковій вартості активу, оскільки залежить від обсягу і контексту останньої угоди.

Остання ціна змінюється кожного разу, коли виконується нова угода між покупцем і продавцем. Кожна угода на біржі відбувається тоді, коли ордер на покупку (buy order) зустрічається з ордером на продаж (sell order). Ціна, за якою ці ордери виконуються, стає "останньою ціною".

Наприклад:

• Якщо трейдер продає 1 біткоїн за $30,000, а покупець погоджується на цю угоду, остання ціна стає $30,000.
• Якщо наступна угода виконується за $30,100, то остання ціна оновлюється до $30,100.

Теперішню ринкову активність

Вона показує, за якою ціною відбулася остання угода. Це може бути близько до ринкової вартості, але іноді суттєво відрізнятися (особливо на низьколіквідних ринках).

Відправна точка для трейдерів

Багато трейдерів орієнтуються на останню ціну як базу для виставлення своїх ордерів.

Відображення настроїв ринку

Якщо остання ціна постійно зростає, це може свідчити про підвищений попит, а якщо падає — про тиск продавців.

1. Показник ринкової активності. Остання ціна дозволяє трейдерам швидко оцінити, як змінюється ринок у реальному часі.
2. Тригери для ордерів. Деякі види ордерів, наприклад stop-loss чи take-profit, спрацьовують саме на основі останньої ціни.
3. Індикатор ліквідності ринку. Висока активність зміни останньої ціни вказує на високу ліквідність ринку, а її відсутність може свідчити про низьку торгову активність.

1. Можливість маніпуляцій. На низьколіквідних ринках трейдери з великими капіталами можуть впливати на останню ціну, виставляючи великі ордери.
2. Не завжди відображає справедливу вартість активу. Якщо остання угода була виконана на умовах великого дисконту або премії, це може створити хибне враження про поточний стан ринку.
3. Короткочасні коливання. Остання ціна може суттєво змінюватися через поодинокі угоди, що вводить в оману трейдерів, які приймають рішення лише на її основі.

Уявний сценарій:

Ви торгуєте на ринку Ethereum, і остання ціна складає $1,500.

Ви виставляєте market order на покупку. Угода буде виконана на основі останньої ціни або найближчого доступного ордеру в книзі.

Якщо на ринку низька ліквідність, ваша угода може змінити останню ціну, наприклад, піднявши її до $1,505.

При торгівлі на фінансових ринках важливо розуміти, як саме виконується ваш ордер. Ціна виконання залежить від його типу, ліквідності активу та ринкової ситуації. Давайте розглянемо основні види ордерів та принципи їх виконання.Тип ордера визначає, за якою ціною він буде виконаний.

• Ринкові ордери – забезпечують швидке виконання, але можуть мати проскальзування.
• Лімітні ордери – дозволяють контролювати ціну, але можуть не виконатися.
• Стоп-ордера – корисні для обмеження збитків і входу за трендом.
• Тейк-профіт – автоматично закриває угоду при досягненні цільової ціни.

Вибір типу ордера залежить від вашої стратегії та ризик-менеджменту. Використовуйте правильні ордери, щоб ефективно керувати своїми угодами!

Ринковий ордер виконується за найкращою доступною ціною на момент його подачі. Це означає, що угода відбудеться миттєво, але точна ціна залежатиме від стану книги заявок (Order Book).

Як працює ринковий ордер?

- Якщо трейдер купує, ордер виконається за найнижчою доступною ціною продажу (Ask).

- Якщо трейдер продає, ордер виконається за найвищою доступною ціною купівлі (Bid).

Приклад:

Поточні ціни в книзі ордерів:

Bid (ціна покупця): 100 USDT

Ask (ціна продавця): 101 USDT

Якщо ви відкриєте ринковий ордер на покупку, він виконається за 101 USDT.

Якщо ви відкриєте ринковий ордер на продаж, він виконається за 100 USDT.

Переваги та недоліки:

- Швидке виконання.

- Можливе проскальзування: якщо ринок рухається швидко або ліквідність низька, угода може виконатися за гіршою ціною, ніж очікувалося.

Лімітний ордер дозволяє купити або продати актив за фіксованою ціною або краще. Однак немає гарантії, що ордер буде виконаний, якщо ринок не досягне зазначеного рівня.

Як працює лімітний ордер?

- Якщо ви ставите лімітний ордер на покупку, він виконається тільки за вашою ціною або дешевше.

- Якщо ви ставите лімітний ордер на продаж, він виконається тільки за вашою ціною або дорожче.

Приклад:

Поточна ціна BTC = 42,000 USDT

Ви хочете купити BTC дешевше і ставите лімітний ордер на 41,500 USDT.

Ордер виконається лише, якщо ціна знизиться до 41,500 USDT або нижче.

Переваги та недоліки:

- Контроль над ціною.

- Ордер може залишитися невиконаним, якщо ринок не досягне вашого рівня.

Стоп-ордери активуються тільки після досягнення заданої стоп-ціни. Вони корисні для обмеження збитків або відкриття позицій за трендом.

Стоп-лосс (Stop-Loss) використовується для автоматичного продажу активу, якщо ціна падає до певного рівня. Він допомагає зменшити втрати, якщо ринок рухається проти вас.

Приклад:

Ви купили BTC за 42,000 USDT

Ви ставите стоп-лосс на 41,500 USDT.

Якщо ціна впаде до 41,500 USDT, актив автоматично продається за ринковою ціною.

Тейк-профіт (Take-Profit)

Тейк-профіт використовується для фіксації прибутку. Він працює аналогічно стоп-ордеру, але у зворотному напрямку – активується при підвищенні ціни до заданого рівня.

Приклад:

Ви купили BTC за 40,000 USDT

Ви ставите Take-Profit = 42,000 USDT.

Якщо ціна підніметься до 42,000 USDT, ордер виконається.

Переваги та недоліки:

- Автоматична фіксація прибутку чи збитку.

- Якщо ціна не досягне тейк-профіту, ордер не виконається.

Остання ціна — це ключовий показник, що відображає активність і стан ринку. Для трейдерів це важливий орієнтир, але покладатися лише на неї небезпечно. Важливо враховувати також ціни пропозицій, обсяг торгівлі, а для ф'ючерсів і маржинальних угод — ціну маркування. Розуміння нюансів останньої ціни допоможе приймати більш зважені рішення та уникати непотрібних ризиків у трейдингу.

Ціна маркування — це фундаментальний інструмент, який забезпечує справедливість і стабільність у торгівлі ф'ючерсами та з маржею. Вона допомагає трейдерам уникати зайвих ризиків через короткострокові ринкові коливання, коректно розраховувати прибуток і збитки, а також захищати свої позиції від маніпуляцій.

Для успішної торгівлі важливо розуміти, як функціонує цей інструмент на обраній вами платформі, і враховувати його в своїй стратегії управління ризиками. Уважність до деталей допоможе вам зберегти капітал і робити більш обґрунтовані рішення у трейдингу.