Спред між дохідністю 10-річних облігацій Франції та Німеччини перевищив 100 базисних пунктів у п'ятницю. Це сталося вперше з часів кризи заборговленості в єврозоні, що свідчить про зростаючу стурбованість інвесторів станом на 18 вересня через фінансовий стан країни.

Посилення ризиків зумовлене труднощами у скороченні бюджетного дефіциту, який цього року становить 5.4% ВВП. Уряд планує знизити його до 5% наступного року через програму скорочення витрат на €54 млрд, проте політична нестабільність та майбутні президентські вибори створюють загрозу для реалізації цих планів.

Зростання вартості обслуговування боргу вже стало однією з найбільших статей бюджетних витрат Франції. Через підвищення відсоткових ставок уряд очікує, що витрати на обслуговування боргу цього року перевищать прогнози на €4.5 млрд, а наступного року зростуть ще на €10 млрд порівняно з попередніми очікуваннями.

Ринок продемонстрував стійкість до макроекономічного тиску, поглинаючи зростання цін на нафту та дохідності казначейських облігацій. Попри те, що ціна на нафту зросла приблизно на 30%, а дохідність 10-річних облігацій піднялася на 40 базисних пунктів за місяць, індекс S&P 500 залишається стабільним у районі рівня 6,720.

За словами Amy Raskin, chief investment officer у Chevy Chase Trust, така стабільність свідчить про приховану силу ринку, хоча темпи зростання сповільнилися. Компанія очікує періоду бокового руху (churn) до моменту з'ясування ситуації навколо витрат на AI, політики Fed та геополітичних конфліктів.

Паралельно з цим спостерігається ротація активів. Jim Lebenthal, партнер у Cerity Partners, зазначив, що за стагнацією основних показників ховається ширше зростання: на тлі охолодження акцій, пов'язаних з AI, позитивну динаміку демонструють сектори охорони здоров'я, енергетики та фінансів.