Jacob Manoukian, голова відділу інвестиційної стратегії JPMorgan Private Bank у США, припускає, що зростання довгострокової дохідності облігацій може свідчити про очікування інвесторами стрибка продуктивності завдяки AI. Це відбувається на тлі інвестицій у технологічний сектор, які можуть стимулювати новий цикл економічного розвитку.

За словами Manoukian, ринок облігацій може фіксувати покращення циклу продуктивності через поточні вкладення в AI. Попри корекцію сектору на понад 20%, JPMorgan зберігає позитивний прогноз щодо напівпровідників, які є ключовими бенефіціарами цих інвестицій.

Наразі дисконт між форвардним мультиплікатором ціна/продажі (P/S) на два роки та ретроспективним показником за 12 місяців для напівпровідників розширився до 40%-50% проти типових 20%. Manoukian вважає це можливістю, оскільки ринок уже заклав у ціну пік прибутків, проте реальні продажі компаній можуть виявитися вищими за прогнози аналітиків.

Дефіцит пам'яті високої пропускної здатності (HBM) стає критичним фактором для виробників AI-чипів. На фоні обмеженого постачання навіть Nvidia розглядає перехід на 8-Hi HBM4 як альтернативу до специфікації 12-Hi HBM4E для Rubin Ultra, щоб оптимізувати використання доступних die pools.

Для AMD це створює прямий ризик через залежність лінійки Instinct (MI300, MI350 та майбутня MI450) від цих компонентів. Попри те, що компанія наростила запаси до $8.5 млрд і має $13.1 млрд готівки для боротьби за квоти постачання, аналітики HSBC вже знизили рейтинг акцій до Hold через обмеження потужностей foundry.

Поточна ринкова оцінка AMD при ціні $466.82 та trailing P/E 118.4x передбачає бездоганне виконання стратегії. Будь-яка затримка у постачанні HBM, що вплине на масштабування MI450, може спровокувати різке переглядження вартості акцій у бік пониження.