Різке зростання дохідності довгострокових облігацій США Treasury створює додатковий тиск на ринок через необхідність хеджування іпотечних цінних паперів (MBS). З кінця лютого дохідність 10-річних Treasuries зросла приблизно на 130 базисних пунктів, а 30-річних – на 100 базисних пунктів.

Зростання ставок на 30-річну іпотеку до майже трирічного максимуму у 7,4% призводить до подовження очікуваного терміну життя MBS. Це змушує інвесторів здійснювати convexity hedging через продаж ф'ючерсів на Treasuries або купівлю процентних свопів, що посилює тиск на продаж облігацій.

У вересні MBS продемонстрували слабші показники порівняно з Treasuries з аналогічною дюрацією на 96 базисних пунктів, що стало найгіршим результатом з березня 2023 року. Спреди MBS до Treasuries у вересні розширилися приблизно на 13 базисних пунктів до рівня 125 базисних пунктів.

Стратеги JPMorgan вважають, що прибутки у третьому кварталі стануть підтримкою для ринку, оскільки динаміка зростання виходить за межі сектору AI. Попри високі очікування інвесторів, аналітики наголошують на фундаментальній міцності показників.

За даними JPMorgan, якщо виключити Nvidia та Micron, поріг зростання прибутків падає з 30% до 15%, а для медіанної акції цей показник становить лише 8%. Команда під керівництвом Mislav Matejka вказує, що частка глобальних акцій зі зростанням прибутків наближається до рекордних значень, що сприяє стійкості ринкового циклу.

У Європі прогнозується розширення маржі: показник EBIT-to-sales має сягнути 14,4% цього року, що на 250 базисних пунктів вище рівня 2019 року. JPMorgan залишається позитивно налаштованим щодо європейських секторів напівпровідників, банків, хімічної промисловості та індустріального сектору.