Стейкинг и ликвидный стейкинг (LSD)

Блокчейн и доверие

Самая первая мысль, которая доносится до людей интересующихся крипторынком и криптотехнологиями – блокчейн позволяет создать основу для будущей экономики без тотального влияния государства. Почему-то прижилось мнение о том, что происходит это благодаря блокчейну.

Блокчейн всего лишь одно из направлений развития технологии DLT (Distributed Ledger Technology), либо распределенных реестров.

Если постараться все максимально сократить, то каждое из направлений технологии DLT пытается работать со структурой распределения данных, для получения определенных преимуществ в стоимости, безопасности, масштабировании и т.д.

Прорыв Bitcoin был в объединении технологии блокчейна и алгоритмов консенсуса для массового использования. Именно алгоритмы стали той инновацией, которая смогла позволить с полным доверием работать с базой данных.

В чем заключается это доверие? Вы должны быть уверены, что никто не сможет взломать сеть, навредить ее работоспособности, получить контроль над исполнением транзакций и вносить свои изменения.

Для этого был изобретен алгоритм консенсуса Proof-of-Work/PoW (доказательство работы). Узлы сети выполняют вычислительную работу по подбору значений. Узел завершивший подбор быстрее всего, получает награду за майнинг и затраченную комиссию на эти транзакции.

С течением времени энтузиасты начали понимать, что для массового внедрения и использования всего потенциала технологии, сеть должна быть дешевле, быстрее, более масштабируемой, а также менее энергозатратной, так как чем больше будет становиться сеть Bitcoin, тем больше она будет требовать энергии для поддержания работы Proof-of-Work.

В 2012 году был предложен новый тип алгоритма консенсуса – Proof-of-Stake/PoS (доказательство владения). Он был предложен в качестве альтернативы алгоритму PoW для улучшения масштабируемости сетей. В PoS участники, называемые валидаторами, блокируют определенное количество монет в системе (стейкинг) для получения права валидировать блоки транзакций.

Первый проект на Proof-of-Stake – Peercoin. Этот подход отличал его от системы Proof of Work (PoW), используемой BTC. Peercoin комбинировал PoS и PoW, изначально акцентируя внимание на PoW, но со временем смещаясь в сторону PoS.

Сравнение Proof-of-Work и Proof-of-Stake

По сравнению с моделью Proof-of-Work (PoW), модель Proof-of-Stake (PoS) использует другие процессы для подтверждения транзакций и достижения консенсуса. Хотя PoS также использует криптографический алгоритм, цель совсем другая. 

В случае Proof-of-Stake создание следующего блока зависит от того, сколько было сделано ставок. Ставка основана на количестве токенов пользователя конкретного блокчейна, комиссию от которого он пытается добыть. С технической точки зрения, участники занимаются не майнингом, а форжингом, так как вознаграждение за блок не может быть получено (в теории).

Стейкинг – процесс блокирования токенов в смарт-контракте (пуле ставок) для получения возможности участвовать в валидации и поддержании работоспособность сети.

Валидатор с большей ставкой токенов, может быть выбран для проверки транзакций и создания блоков. Созданные таким образом блоки, добавляются в блокчейн.

Этапы работы Proof-of-Stake

1. Пользователи, владеющие нативными токенами блокчейна, безопасно хранят их в пулах ставок.
2. Алгоритм псевдослучайно выбирает следующего валидатора в очереди. 
3. Выбранный валидатор должен предложить блок и количество транзакций в нем.
4. Другие участники должны одобрить и проверить предложенные транзакции.
5. В блокчейн добавляется новый блок.
6. Выбранный валидатор получает комиссию за транзакцию.

В системе заложено правило, что для запуска валидатора необходим определенный минимум токенов. Если посмотреть на рынок, то токены достаточно дорогие. К примеру, для запуска узла Ethereum нужно заблокировать 32 ETH. На момент написания статьи (11.03.2024) – 129000$. Довольно внушительная сумма, которую не каждый потянет.

Получается, что в валидации сети могут участвовать только состоятельные пользователи? Как это всегда бывает, рынок создал решения позволяющие и обычным пользователями поучаствовать в этом процессе.

Классический стейкинг (Staking)

Проблема, описанная выше, вызвала появление сервисов, позволяющих вносить свои токены в общий пул и получать процент от общей доходности этого пула.

К примеру, вы хотите участвовать в валидации сети и получать награды, но у вас нет 32 ETH, чтобы запустить свой узел, есть только 1 ETH. Можно воспользоваться сервисом, позволяющим вносить свои токены в пул. 
За оказание услуги, провайдер собирает небольшой процент от доходности. Это целый бизнес, так как позволяет генерировать доход путем создания инфраструктуры для желающих участвовать в валидации. Ранее по такому же пути пошел алгоритм консенсуса Proof-of-Work. Было создано большое количество пулов для майнинга, позволяющих получить часть от общей награды. Причина создания была проста – работать в одиночку стало очень трудно.

Классический – самый распространенный вид стейкинга. Провайдерами услуги выступают биржи и отдельные сервисы. Часто можно увидеть интерфейс для стейкинга внутри нативных кошельков сети, в которых размещаются крупные провайдеры стейкинга. 

Ликвидный деривативный стейкинг (LSD)

Для получения дополнительной доходности и конкурентных преимуществ перед провайдерами классического стейкинга, были созданы площадки ликвидного стейкинга.

Главной проблемой классического стейкинга является то, что вы блокируете токены в системе и больше никак не можете их использовать до того момента, пока их не выведете. Если выведете, то перестанете получать награды.

На помощь пришел ликвидный стейкинг. Как и в классическом стейкинге, вы получаете возможность размещать токены в пул, однако вместе с этим вам дают копию токена с равноценной стоимостью.

К примеру, проект Lido. Вы хотите участвовать в валидации сети и получать награды, но у вас нет 32 ETH, чтобы запустить свой узел, есть только 1 ETH. Можно воспользоваться сервисом, позволяющим вносить свои токены в пул и получить токены stETH в количестве эквивалентному вашей ставке ETH. Если вы хотите забрать свою ставку, нужно вернуть токены stETH.

Вы получаете награды от валидации, а также можете полноценно работать с активом в экосистеме DeFi.

Как и у любой деятельности связанной с финансами, у стейкинга также есть свои риски.

Падение цены токена

Вся доходность исчисляется не к фиатной валюте, а к токену. Вы можете получить даже 100% годовой доходности в токене, но его цена может упасть на 99%.

Купили 1 ед. токена по 10$. Внесли в стейкинг. Через год забрали еще один токен. Итого у вас 2 ед. токена. За год цена упала на 99% и стала равной 0.1$. Внесли 10$, стало 0.2$. Не так прибыльно.

Слэшинг

Основная задача блокчейна – защита сети от атаки и внесения изменений злоумышленником. При PoS узлы проверяют друг друга. Если валидатор, который использует ваши токены для ставок нарушит правила сети, тогда ставка будет сожжена и вы ничего не получите.

Взлом смарт-контракта

При работе с ликвидным деривативным стейкингом токены размещаются в смарт-контракт (пул ставок). Представьте какое огромное количество активов находится в этих пулах. Lido – крупнейшая площадка ликвидного деривативного стейкинга, с TVL ETH – 14.6 млрд. долларов. Очень сладкая цель для атаки.

Стейкеры получают награды в виде токенов сети, в которой блокируют токены.

• Комиссии. Как было описано выше, за поддержку работоспособности сети, стейкеры получают комиссии за транзакции внутри сети.
• Награда сети. Некоторые сети для создания искусственного дефицита на рынке поощряют пользователей за блокирование токенов. Такие проекты имеют инфляционную экономику, что еще больше заставляет пользователей блокировать свои токены. Пример, Cosmos.

Когда пользователи видят огромные проценты по ставкам, у них сразу включается внутренний калькулятор подсчета. Сколько я получу? Когда я получу?

Однако основную информацию обычно никто не показывает. Давайте разберемся на примере экосистемы Cosmos, имеющей инфляционную экономику. Это означает, что предложение токенов постоянно увеличивается. Если взять аналогию с классического финансового рынка, то представьте себе компанию постоянно создающую новые акции.

Проценты по ставкам выражаются в двух показателях:

APR (Annual Percentage Rate) – годовая ставка процентов, если APR 7% и вы сделаете ставку в 1000 ATOM, то через год вы заберете 70 ATOM.
APY (Annual Percentage Yield) – годовая процентная доходность, с учетом постоянного реинвестирования, грубо говоря “под сложный процент”. Обычно начисления идут каждый новый блок в сети (для Cosmos – 7 секунд), таким образом вместо 7% вы получаете 11% (это цифра взята с неба для примера).

Чем больше пользователей вносит токены ATOM в стейкинг, тем меньше инфляция. Как уже было сказано выше, при увеличении инфляции проект стимулирует пользователей вносить свои токены в стейкинг, чтобы они не обесценивались. Тем самым система себя балансирует. Так как параметр динамический, то в будущем не нужно удивляться росту и падению доходности в токенах ATOM.

Нужно посчитать награду, которую получит стейкер. Для этого воспользуемся формулой:

Награда = Ставка APY - Инфляция токена сети - Комиссия провайдера.

На момент написания статьи, APY Cosmos - 9.7%. Инфляция токена около 7%. Комиссия провайдера в среднем 4-5%.

Награда = 9.7 - 7% - 0.48% (5% от 9.7%) = 2,2%.

Что-то стало не так прибыльно. Напомним, это с реинвестированием, если ваш провайдер не поддерживает автоматическое внесение наград обратно в пул, то это придется делать руками. Растет риск того, что вы забудете, либо у вас что-то не получится. По итогу вы не наберете 2,2%, а получите меньше.

Everstake

Платформа Everstake довольно информативна, так как вы можете легко узнать, сколько платит пул, и найти ответы ваши вопросы, нажав на сеть.

На платформе вы найдете всю статистику, необходимую для принятия правильного решения, а когда дело доходит до расчета вашего заработка, есть калькулятор вознаграждения, который покажет вам, сколько вы заработаете, если будете использовать определенную стратегию. За Everstake стоит команда высококвалифицированных и опытных экспертов в области финтеха и инженеров-программистов, обеспечивающих полную безопасность и надежность платформы. Кроме того, у каждого блокчейна есть своя команда менеджеров блокчейнов и DevOps, предоставляющих всю необходимую техническую поддержку, независимо от того, являетесь ли вы новичком на платформе или постоянным клиентом.

В рамках статьи мы обсудим основные площадки на рынке. Лидерами являются Lido и Coinbase Wrapped Staked ETH.

Lido

Когда пользователь вносит ETH через смарт-контракт Lido, токены всех стейкеров объединяются, а затем распределяются среди валидаторов. Пользователи получают «stETH» (стейкинг ETH), ликвидный токен для ставок, отчеканенный в соотношении 1:1 к депонированным активам.

Токен активно используется в качестве залога в кредитных приложениях, таких как Aave или Compound. Эта простая идея привела к тому, что токены ликвидного стейкинга стали базовым активом для использования в DeFi. В целом, растущая интеграция с протоколами DeFi может увеличить ликвидность токенов стейкинга за счет создания вторичных рынков.

Важно отметить такую вещь, как скидку/премию на токен ликвидного стейкинга и его базововый актив. В случае Lido, расхождение между stETH и ETH отражает риски ликвидности, смарт-контракта и залога. Например, если рынок поймет, что смарт-контракт Lido не может предоставить базовый ETH, дериватив будет продаваться со скидкой.

Coinbase

Централизованная биржа Coinbase является вторым игроком на рынке ликвидного стейкинга. В отличие от токена перебазирования, используемого Lido, cbETH выпускается/погашается на основе плавающего обменного курса.

Другими словами, баланс cbETH пользователя не увеличивается по мере получения вознаграждения за стейкинг, а представляет:

Основную сумму (заблокированный ETH) + начисленное вознаграждение за стейкинг - штрафы.

Затем этот обменный курс применяется, когда пользователь «разворачивает» свой поставленный ETH. Таким образом, 1 cbETH не обязательно соответствует 1 поставленному ETH. Эта модель токена, совместимая с ERC-20, в дополнение к надежному бренду Coinbase, удобству и нормативной безопасности привела к тому, что cbETH стал вторым наиболее популярным продуктом ликвидного стейкинга. cbETH также получил несколько интеграций с протоколами DeFi, такими как Uniswap, Curve, Aave и Compound, для дальнейшего расширения своего использования.

Стейкинг криптовалют привлекает внимание благодаря потенциальной прибыли.
Процесс стейкинга включает блокировку криптовалюты для поддержки сети блокчейна, что взамен обеспечивает получение наград. Основным преимуществом является способность зарабатывать проценты на вашем криптоактиве, делая его активно работающим на вас. Однако ключевым моментом тут является блокировка, поскольку вы теряете доступ к своим активам на определенный период и подвергаете себя рискам – как минимум возможному росту цены на ваш заблокированный актив без доступа к нему. Ликвидный стейкинг расширяет эти возможности, позволяя сохранять ликвидность активов во время их замораживания – вы получаете вместо своих активов депонированные равноценные вашим монетам. Однако риск взлома смарт-контрактов все еще остается. Кроме того, очень важно тщательно изучить вопрос и обещанные проценты, поскольку реальная награда может отличаться из-за инфляции и комиссий, и тогда возникает вопрос – стоит ли игра свеч. Стейкинг криптовалют может быть выгодным, но требует осознанного подхода, тщательного ресерча и готовности принимать возможные риски.