DAT-компанії: MicroStrategy та аналоги – корпоративні холдери BTC

Оновлено: 6 квітня 2026

Digital Asset Treasury (DAT) – це корпоративна стратегія, за якою компанія тримає Bitcoin (або інші цифрові активи) як основний резервний актив на балансі замість або поряд із традиційними інструментами: готівкою, облігаціями, золотом.
Головна ідея: Bitcoin як «цифрове золото» – захист від інфляції і знецінення фіатних валют. Замість того щоб тримати корпоративну скарбницю в доларах, які знецінюються, компанія конвертує надлишок готівки у BTC.

DAT vs класичні резервні інструменти

Strategy – колишня компанія бізнес-аналітики, заснована Майклом Сейлором у 1989 році. До 2020 року це була нудна B2B-компанія з виручкою ~$480 млн і незначним ростом. Потім Сейлор вирішив, що тримати кеш у доларах – це повільне самогубство для бізнесу. І купив Bitcoin.

Хронологія: від $250 млн до $57+ млрд

Актуальні цифри на 6 квітня 2026:

• Загальна кількість BTC: 766 970 – понад 3,6% від усього обсягу монет

• Загальна вартість покупок: ~$58,02 млрд

• Середня ціна купівлі: $75 644/BTC

• Остання покупка (5 квітня): 4 871 BTC за $329,9 млн (~$67 718/BTC)

• Поточна ринкова вартість портфеля (~$67 141/BTC): ~$51,5 млрд

• Нереалізований збиток: ~$6,5 млрд

Після Strategy ринок корпоративних Bitcoin-резервів розшарувався: є компанії, які купують BTC стратегічно (як Strategy), є майнери що тримають намайнений BTC, і є нові гравці що будують весь бізнес навколо Bitcoin-трежері

Топ-10 публічних компаній тримають ~1 002 000 BTC (4,77% від усіх монет) – це 56% усіх корпоративних резервів Bitcoin, причому Strategy одна контролює 76,5% цього топ-10.

Twenty One Capital – тихий претендент на #2

Twenty One Capital (тікер: XXI) – одна з найцікавіших і найменш публічних DAT-компаній у топ-5. Компанія підтримується двома важковаговиками криптоіндустрії – Tether та Cantor Fitzgerald – і побудована виключно навколо накопичення Bitcoin як резервного активу. На відміну від Strategy, яка голосно анонсує кожну покупку, Twenty One Capital діє тихо і методично.

Станом на 6 квітня 2026 компанія тримає 43 514 BTC (~$2,9 млрд) при mNAV 0,72 – тобто акція торгується з дисконтом 28% до вартості Bitcoin на балансі. Це робить XXI одним із найбільш «недооцінених» за цим показником серед великих DAT-компаній. Ключова відмінність від конкурентів: Twenty One Capital не має операційного бізнесу поза Bitcoin – це чиста Bitcoin-скарбниця у публічній обгортці.

Metaplanet – «Strategy Азії»

Японська компанія Metaplanet, яка раніше займалася готельним бізнесом, у 2024 році оголосила Bitcoin своїм основним резервним активом. Лише у першому кварталі 2026 року придбала 5 075 BTC за $405 млн при середній ціні $79 898. Загальна кількість на 31 березня 2026 – 40 177 BTC. Загальна вартість усіх покупок – $4,18 млрд, середня ціна по всьому портфелю – $104 106/BTC. Ціль – 100 000 BTC до кінця 2026 і 210 000 BTC до 2027 року. mNAV на 6 квітня – 0,98, тобто компанія торгується майже рівно за вартістю своїх BTC-резервів.

MARA Holdings – майнери-трежуристи

Marathon Digital (MARA) – найбільший публічний Bitcoin-майнер США. На відміну від Strategy, більшість BTC отримано через майнінг, а не куплено на ринку. У березні 2026 MARA продала 15 133 BTC (~$1,1 млрд) для погашення конвертованих облігацій. Компанія зафіксувала збиток $1,7 млрд у Q4 2025 після списання $1,5 млрд на цифрові активи та перенаправляє капітал в AI-інфраструктуру.

Найважливішою структурною зміною 2026 року стала надконцентрація ринку DAT-компаній навколо Strategy. Компанія тримає 766 970 BTC із загальних ~1 000 000 BTC у корпоративних трежері публічних компаній. Ринок DAT по суті перетворився на ринок однієї компанії.

Що сталося з іншими DAT-компаніями?

Чому інші компанії зупинили купівлю?

• Ціна BTC зросла: у багатьох компаній середня ціна значно нижча за поточну ринкову. Купувати вже не так вигідно
• mNAV Strategy впав нижче 1,0: ринок оцінює компанію дешевше за BTC на її балансі. Модель втратила преміум
• Регуляторна невизначеність: частина компаній чекає чіткішого законодавства, особливо в ЄС
• Борговий тягар: компанії що фінансували покупки через облігації стикаються зі зростанням витрат на обслуговування боргу
• Конкуренція ETF: Bitcoin-ETF (BlackRock IBIT та інші) дають схожу криптоекспозицію без операційного ризику

DAT-стратегія – це концентрована ставка. Вона або дає феноменальні результати, або веде до серйозних втрат. Ось конкретні сценарії.

Ризик 1 – Волатильність BTC і борговий леверидж
Strategy фінансує покупки не лише власним капіталом, а й борговими інструментами: конвертовані облігації (~$8,2 млрд під середню ставку 0,42%), привілейовані акції з дивідендами (STRK, STRF, STRD, STRC). У 2026 році прогнозовані дивідендні виплати становлять ~$904 млн, тоді як операційний дохід від програмного бізнесу – лише ~$477 млн.

• Середня ціна купівлі Strategy: $75 694/BTC
• Поточна ціна (6 квітня 2026): ~$67 141 – Strategy наразі у збитку ~$8 500 на кожен BTC
• При BTC < $30 000: можливі margin calls по окремих позиціях
• При BTC < $15 000: системна загроза платоспроможності (малоймовірно, але можливо)

Ризик 2 – Концентрація і системний ефект
Strategy тримає понад 3,6% всіх біткоїнів, що будуть існувати. Якщо з будь-якої причини компанії доведеться продавати BTC примусово – це може викликати каскадне падіння ціни. Ринок не може легко поглинути 762 000 BTC. На Binance зараз ~$1,13 млрд довгих позицій сконцентровано на рівні $64 533 – будь-яке падіння туди може тригернути ланцюгову ліквідацію.

Ризик 3 – Регуляторний тиск

• SEC може змінити правила бухгалтерського обліку цифрових активів
• FASB вже запровадив нові правила (ASC 350) – тепер BTC відображається за справедливою вартістю, а не за нижчою з ціни купівлі або ринку
• Нові вимоги до розкриття інформації збільшують операційні витрати
• ЄС розглядає обмеження на корпоративне утримання криптоактивів

Ризик 4 – Колапс преміум до NAV
Акції Strategy (MSTR) у 2024–2025 роках торгувалися з преміум 200–300% до вартості BTC на балансі. Хто купував MSTR тоді, платив у 2–3 рази більше, ніж якби просто купив BTC напряму. Станом на 6 квітня 2026 mNAV Strategy впав нижче 1,0 – акція торгується з дисконтом до власних активів.

Якщо ви розглядаєте інвестиції в акції DAT-компанії або хочете зрозуміти, наскільки безпечна така стратегія – ось базові питання для самоперевірки:

⚠️  ДИСКЛЕЙМЕР

Стаття має виключно інформаційний характер і не є інвестиційною, фінансовою або юридичною рекомендацією. Криптовалютний ринок є волатильним – минула дохідність не гарантує майбутніх результатів. Ціни, дані про холдинги та регуляторний статус компаній змінюються щотижня.
Перевіряйте актуальні дані про холдинги компаній на bitcointreasuries.net та офіційні SEC-filing на sec.gov. Перед фінансовими рішеннями проконсультуйтеся з сертифікованим фінансовим радником.

Джерела: SEC 8-K filings Strategy (MSTR); bitcointreasuries.net; CryptoRank.io; The Block; CoinDesk; BeInCrypto; Glassnode; Yahoo Finance – дані станом на 6 квітня 2026 року.