Что такое ФРС и как она влияет на рынки

Федеральная резервная система (ФРС) – это центральный банк Соединенных Штатов Америки. Она отвечает за управление денежно-кредитной политикой страны, регулирование банковской системы и обеспечение стабильности финансовой системы. Главный орган ФРС – Федеральный резервный совет, который состоит из семи членов, назначаемых Президентом США и утверждаемых Сенатом. ФРС имеет также 12 региональных федеральных резервных банков, распределенных по всей стране.

Федеральная резервная система (ФРС) была создана в 1913 году в результате принятия закона о Федеральном резерве. Закон был принят в ответ на ряд финансовых кризисов, которые произошли в США в конце 19-го и начале 20-го веков.

До создания ФРС Соединенные Штаты не имели центрального банка. Банковская система страны была децентрализованной, и это затрудняло контроль над денежной массой и кредитами. В результате это приводило к финансовым кризисам, когда банки разорялись, а вкладчики теряли свои деньги. До создания ФРС США пробовали создать централизованный орган управления, но каждый раз результатом была неудача.

Закон о Федеральном резерве создал систему из 12 региональных резервных банков, расположенных по всей стране. Эти банки являются частными корпорациями, но они контролируются Советом управляющих ФРС, который является независимым федеральным агентством.

Разберем подробнее причины создания ФРС:

• Децентрализованная банковская система не могла эффективно регулировать денежную массу и кредит. 
• Финансовые кризисы в конце 19-го и начале 20-го веков показали необходимость создания центрального банка. В период с 1873 по 1907 год в США произошло несколько крупных финансовых кризисов, которые привели к потере вкладов и банкротствам банков. Эти кризисы показали, что децентрализованная банковская система не может обеспечить стабильность финансовой системы.
• ФРС должна была быть независимой от правительства, чтобы она могла принимать решения, не зависящие от политических соображений. ФРС была задумана как институция, способная эффективно реагировать на изменения в экономике и регулировать денежное предложение для обеспечения финансовой стабильности.

Независимость ФРС

Как уже упоминалось, ФРС была создана как независимая от правительства организация, чтобы она могла принимать решения, не зависящие от политических соображений. Это было сделано для того, чтобы ФРС могла сосредоточиться на своих основных функциях, таких как регулирование денежной массы и кредитных условий, и не поддаваться политическому давлению. Независимость ФРС является одной из ее ключевых особенностей, и она была предметом споров на протяжении всей ее истории. Некоторые люди считают, что ФРС слишком независима и что она не должна быть не подотчетной правительству. Другие считают, что независимость ФРС необходима для обеспечения стабильности финансовой системы. Однако на самом деле, ФРС в любом случае действует в целях США, и высшие институции между собой тесно связаны, поэтому данные споры являются бесполезными. ФРС сыграла важную роль в развитии американской экономики. Она помогла стабилизировать финансовую систему и обеспечить экономический рост.

Рассмотрим положительное влияние ФРС на реальном примере:

Великая депрессия была одним из самых серьезных экономических кризисов в истории США. Она началась в 1929 году с обвала фондового рынка и привела к резкому спаду производства и занятости. К 1933 году экономика США сократилась вдвое, а безработица достигла 25%. ФРС сыграла важную роль в предотвращении полного краха финансовой системы во время Великой депрессии. Она предоставила кредиты банкам, которые были на грани банкротства, и помогла стабилизировать фондовый рынок. В 1932 году ФРС предоставила кредиты банку "Чарльз Шерман", который был на грани банкротства. Это предотвратило банкротство банка и возможные сложности других банков.

ФРС также использовала свою денежно-кредитную политику для стимулирования экономического роста. Она снизила процентные ставки, чтобы сделать кредиты более доступными для предприятий и потребителей. Это помогло стимулировать инвестиции и потребление, что привело к постепенному восстановлению экономики. Помимо этого в 1933 году ФРС открыла систему открытых рынков, которая позволяла ей покупать и продавать государственные облигации. Это позволило ФРС увеличить денежную массу и снизить процентные ставки. Следующим шагом ФРС в период Великой депрессии было создание системы страхования вкладов в 1934 году. Она защищала вкладчиков от потери своих денег, если банк обанкротится. Это помогло восстановить доверие к банковской системе. Тем не менее, некоторые критики считают, что ФРС не сделала достаточно, чтобы предотвратить Великую депрессию. Они утверждают, что институция должна была снизить процентные ставки раньше и больше, чтобы стимулировать экономику. Другие критики считают, что ФРС сделала слишком много, чтобы спасти банки, которые не заслуживали спасения. Они утверждают, что это помогло сохранить неэффективную банковскую систему, которая в конечном итоге привела к новому кризису в 1929 году. В целом политика ФРС во время Великой депрессии считается больше успешной, чем нет. Она помогла предотвратить полный крах финансовой системы и стимулировать экономический рост. Некоторые экономисты также считают, что ФРС сыграла роль в создании ипотечного кризиса 2008 года, поскольку она способствовала росту субстандартного ипотечного кредитования. Тем не менее, если смотреть в ретроспективе, то поведение ФРС оказало больше положительного влияния на экономику США. На протяжении всей истории существования институции она помогла обеспечить стабильность финансовой системы, стимулировать экономический рост и контролировать инфляцию.

ФРС является независимой организацией, но она подчиняется Конгрессу США. ФРС управляется Советом управляющих, который состоит из 7 членов, включая председателя и ее заместителя. Члены Совета управляющих назначаются президентом США и утверждаются Сенатом. Председатель ФРС является главой Совета управляющих и отвечает за реализацию политики ФРС. Председатель назначается президентом США и утверждается Сенатом на срок от 4 до 14 лет. Заместитель председателя ФРС является вторым по рангу должностным лицом в ФРС и помогает председателю в реализации денежно-кредитной политики страны. Заместитель председателя также назначается президентом США и утверждается Сенатом на срок от 4 до 14 лет. Остальные 5 членов Совета управляющих назначаются президентом США и утверждаются Сенатом на срок от 14 до 18 лет. Члены Совета управляющих должны иметь опыт работы в банковской сфере, финансовом секторе или экономике. Если разбирать подробнее, то процесс отбора проходит следующим образом: 

• Президент США составляет список кандидатов на должность члена Совета управляющих.
• Список кандидатов передается в Сенат для утверждения.
• Сенат проводит слушания по кандидатам и голосует за их утверждение.

Некоторые критики считают, что процесс отбора членов Совета управляющих слишком политизирован. Они утверждают, что президент США часто назначает на эти должности людей, которые разделяют его политические взгляды. Другие критики считают, что процесс отбора недостаточно прозрачный. Они утверждают, что общественности не всегда предоставляется достаточно информации о кандидатах. Тем не менее, в целом процесс отбора членов Совета управляющих считается эффективным. Он обеспечивает баланс между политической и экономической независимостью ФРС. На данный момент у руля ФРС находится Джером Пауэлл, который был переназначен на второй срок 12 мая 2022 года.

Пауэлл является председателем ФРС с 5 февраля 2018 года. Он был назначен президентом Дональдом Трампом и утвержден Сенатом. Пауэлл является бывшим главой Goldman Sachs. Он имеет степень бакалавра экономики в Университете Принстона и степень магистра делового администрирования в Гарвардской школе бизнеса. Заместителем председателя ФРС является Лаэль Брейнард, которая была назначена президентом Джо Байденом и утверждена Сенатом в декабре 2021 года. Брейнард является профессором экономики в Принстонском университете. Она имеет степень бакалавра экономики в Гарвардском университете и степень доктора философии в области экономики в Чикагском университете.

Федеральная резервная система (ФРС) является центральным банком Соединенных Штатов. Она играет важную роль в экономике США, поскольку именно эта институция занимается монетарной политикой: ФРС использует свою денежно-кредитную политику для стимулирования экономического роста и контроля инфляции. Она делает это путем изменения процентных ставок и других инструментов денежно-кредитной политики. Исторически сложилось так, что экономика США является одной из самых сильных и влиятельных экономик в мире – именно поэтому процентные ставки, которые устанавливает ФРС США влияют не только на локальные рынки в штатах, но и на мировые. Одними из основных задач ФРС при определении этой ставки является обеспечение устойчивости цен и поддержании уровня занятости в США. В зависимости от текущего экономического положения и целей монетарной политики, ФРС либо повышает, либо понижает процентные ставки, либо оставляет их на том же уровне. 

Повышение процентных ставок делает кредиты более дорогими, что может привести к замедлению экономического роста. Это происходит, потому что компании и потребители менее склонны брать кредиты, когда они дороже. Повышение процентных ставок делает кредиты дороже, что приводит к замедлению экономического роста, так как возвращать придется больше: люди, бизнес и другие воздерживаются от взятия кредитов по высоким процентам, что приводит к снижению трат. Спрос снижается, а это, в свою очередь, влияет на снижение цен на товары и услуги. Таким образом изымается ликвидность с рынков, ведь чем меньше кредитов берется, тем меньше денег в обороте, соответственно тем меньше возможностей, улучшений и роста – всё это приводит к снижению индекса потребительских цен. Снижение процентных ставок делает кредиты более дешевыми, что может привести к стимулированию экономического роста. В данной ситуации люди, бизнес и компании готовы брать кредиты, поскольку они становятся дешевле. Чем больше кредитов берется, тем больше денег поступает в оборот, а значит появляется больше возможностей для улучшений и роста – это приводит к повышению индекса потребительских цен. Высокие процентные ставки, как правило, сдерживают инфляцию, но при этом могут замедлить экономический рост и сделать кредитные средства дороже. С другой стороны, низкие процентные ставки способствуют стимулированию экономики, но могут повысить риск инфляции. Процентная ставка ФРС играет ключевую роль, воздействуя на финансовые рынки, включая форекс, фондовые биржи, рынок облигаций и даже криптовалют.

Рынок форекс:
В такие периоды доллар может быть более привлекательным для инвесторов. Это происходит по той причине, что инвесторы, бизнес и другие участники рынка стремятся обезопасить себя, выходя из рисковых активов, отдавая предпочтение консервативным вариантам сохранения денег – именно таким вариантом может выступить доллар. В периоды рецессии и кризисов в экономике, люди начинают продавать свои активы (из-за этого цена на них падает). Продавая активы, они по сути покупают доллар или другие фиатные средства. Любая операция купли-продажи является обменом товара/актива на деньги. Из-за того, что люди продают активы и покупают фиат, они создают спрос на деньги и даже дефицит на них. Это работает и в обратном направлении: чем больше люди покупают, тем меньше становится дефицит денег, растет их избыток.
Укрепление доллара, в свою очередь, может оказать давление на другие валюты и валютные пары.

На фондовом рынке:
Повышение ставок ФРС может сдерживать рост акций, делая более привлекательными альтернативные инструменты, например, тот же доллар. Выходя из рисковых активов, люди обезопашивают себя в периоды экономической нестабильности, покупая доллары или другие менее рискованные инструменты.

На рынке криптовалют:
В периоды экономического роста с низкими ставками ФРС, криптовалюта может также быть привлекательной для инвесторов. Такие условия стимулируют к росту. Как, например, в 2020 году, когда ФРС предприняла меры по смягчению последствий пандемии COVID-19. Рынки стремительно обвалились после объявления локдауна в США и мире, в следствии ФРС снизила процентные ставки до рекордно низкого уровня и запустила программу количественного смягчения. Федеральная резервная система США в марте 2020 года снизила процентную ставку с 1,5-1,75% до 0-0,25%, и это было самое резкое снижение процентной ставки в истории ФРС. ФРС также расширила программы кредитования для предприятий и потребителей. Люди получали бесплатные деньги, которые начали поступать в рынки, из-за чего начался экспоненциальный роста рисковых активов. Эти меры помогли предотвратить более глубокий экономический спад на тот момент. Рынки криптовалют привлекли инвесторов, капитализация рынка увеличилась практически в разы. Рост продолжился и в 2021 году – именно тогда BTC установил новый максимум (ATH) на значениях около 69 000 долларов США. Этот максимум был достигнут 10 ноября 2021 года. Звучит очень здорово, однако не все так сладко: именно такая политика ФРС, геополитические обстоятельства и другие факторы в результате привели нас к рекордному уровню инфляции за 40 лет.

• Управление денежно-кредитной политикой страны. ФРС контролирует количество денег в обращении, чтобы поддерживать экономический рост и стабильность цен.
• Регулирование банковской системы. ФРС устанавливает правила и нормы для банков, чтобы защитить потребителей и обеспечить стабильность финансовой системы.
• Обеспечение стабильности финансовой системы. ФРС принимает меры для предотвращения и смягчения финансовых кризисов.

Как именно они управляют монетарной политикой страны? Для этого они применяют следующие инструменты: 

• Ключевая ставка. Ключевая ставка – это процент, по которому ФРС предоставляет кредиты коммерческим банкам. Изменение ключевой ставки влияет на стоимость кредитов для бизнеса, потребителей и других заемщиков.
• Операции на открытом рынке. ФРС покупает и продает государственные ценные бумаги на открытом рынке. Покупка ценных бумаг увеличивает количество денег в обращении, а продажа ценных бумаг уменьшает.
• Регулирование резервов. ФРС устанавливает требования к резервам для банков. Чем больше резервов требуется от банка, тем меньше денег он может предоставить в виде кредитов.

Федеральная резервная система (ФРС) США в настоящее время проводит политику ужесточения денежно-кредитных условий, чтобы сдержать рост инфляции. 

В июле 2022 года уровень инфляции побил рекорд за 40 лет (с ноября 1981 года) и был на отметке в 9,1%, на что ФРС отреагировала продолжением ужесточения денежно-кредитной политики. В июне 2023 года ФРС повысила свою ключевую ставку на 0,75 процентных пункта, что является самым большим повышением за более чем 20 лет. На данный момент ставка находится на уровне 5.5%. Несмотря на недавние заявления Джерома Пауэлла о том, что ситуация уже намного более благоприятна, поскольку “ФРС удается контролировать инфляцию без серьезного увеличения уровня безработицы”, снижение процентной ставки в ближайшем будущем никто не обещает. Однако ФРС на январской пресс-конференции в 2024 году сообщили, что ставка начнет снижаться как только они будут уверены в снижении инфляции к целевому уровню в 2%. На данный момент инфляция находится на уровне 3.1%, причем эксперты ожидали, что ее уровень будет 2.9% перед последними опубликованными данными. Это свидетельствует о том, что инфляция на самом деле еще не побеждена, а эффект задержки влияет на текущие показатели и будет влиять на будущие. Увеличение инфляции напрямую влияет на действия Федеральной резервной системы США и побуждает их принимать меры по борьбе с ней. Основным методом, используемым для контроля над инфляцией, конечно, является повышение основной процентной ставки.

Как действия ФРС влияют на экономику сейчас? 

Торможение экономического роста
Повышение процентных ставок делает кредиты более дорогими, что приводит к замедлению экономического роста. Это связано с тем, что предприятия и потребители менее склонны брать кредиты, когда они дорогие. Это приводит к снижению инвестиций, потребления и, в конечном итоге, экономического роста.

Снижение инфляции
Ужесточение денежно-кредитной политики помогает ФРС достичь своих цели по снижению инфляции. Выше мы уже объяснили, как это происходит.

Снижение стоимости активов
Повышение процентных ставок часто приводит к снижению стоимости “более рискованных” активов, например, акций. Это связано с тем, что инвесторы, как правило, предпочитают более “безопасные” активы в такие моменты. Например, инвестиции в валюту или золото. 

Усиление волатильности на финансовых рынках
Ужесточение денежно-кредитной политики может привести к повышению волатильности на финансовых рынках, поскольку инвесторы не имеют уверенности в перспективах экономики и рынка. Это приводит к более резким колебаниям цен на активы. В целом, действия ФРС в настоящее время направлены на сдерживание и снижение инфляции, путем замедления экономического роста. Эти действия могут иметь как положительные, так и отрицательные последствия для экономики и финансовых рынков. Цель ФРС на данный момент в инфляции – 2%, и несмотря на то, что она заметно снизилась после рекордного значения в 9,1% в июне 2022 года, показатели сейчас нестабильны и превышают ожидания рынка и экспертов.

Как текущие действия ФРС могут повлиять на экономику в будущем? 

С августа 2023 года мы видим “качели” на показателе индекса потребительских цен (уровня инфляции). Это говорит о том, что локально действия ФРС эффективны, но на данный момент этого недостаточно. Мы получили локальный минимум значений по инфляции. На данный момент высокая процентная ставка имеет неполное влияние на рынки, так как существует эффект задержки между высокими ставками и экономической слабостью. Изменения в ставках влияют только на новых заемщиков. Следовательно, высокие ставки не влияют на тех, у кого уже есть долг с фиксированным процентом. Эффект задержки возникает из-за того, что есть время перед тем как предприятия, банки, страны и обычные граждане переходят на кредиты по новым процентам. Кроме того, за последние 5 лет государственный долг США вырос более чем на 50%.

Государственный долг США представляет собой общую сумму внешних и внутренних обязательств, которые правительство обязано выплатить. 

Долг давно превышает 100% ВВП США, то есть он превышает годовой объем экономической продукции страны. Государственный долг США имеет значительное воздействие на мировую экономику, так как доллар выступает в роли резервной валюты. Многие страны обладают американскими облигациями и осуществляют торговлю в долларах. Долг также оказывает влияние на принятие политических решений в стране. Растущий долг может оказать давление на сокращение расходов или повышение налогов. Кроме того, он влияет на денежно-кредитную политику страны. Однако, можно посмотреть и с другой стороны: государство берет в долг поскольку они стремятся реализовывать имеющиеся планы, в том числе, для улучшения и повышения уровня жизни населения. То есть по сути в долгосрочной перспективе госдолг может оказать позитивное влияние на экономическое состояние страны, ведь грамотно использованные кредитные деньги могут принести гораздо большую выгоду. В целом, мы можем сделать вывод, что пока повышение ставки ФРС не сильно спасает страну, а в долгосрочной перспективе, с учетом эффекта задержки, такие действия Федеральной резервной службы могут лишь усугубить ситуацию и вогнать страну в еще больший кризис. 

Глава ФРС Дж. Пауэлл заявил о готовности ФРС стоять на своём, пока экономика не стабилизируется и уровень инфляции не достигнет отметки в 2%. Это важное заявление бросает свет на концепцию "реальной доходности", которая учитывает инфляцию и позволяет более точно оценить покупательскую способность дохода или инвестиций.

Реальная доходность рассчитывается как разница между номинальной доходностью (фактическим доходом до учета инфляции) и уровнем инфляции. Этот показатель позволяет оценить, насколько реально увеличивается или уменьшается покупательная способность денег при изменении цен на товары и услуги.

Как рассчитывается реальная доходность? 

Реальная доходность = Номинальная доходность - Инфляция

Номинальная доходность – это реальная прибыль от инвестиции или дохода до учета влияния инфляции. Инфляция, в свою очередь, представляет собой меру изменения цен на товары и услуги в экономике, демонстрируя, насколько расширяется общий уровень цен.

Рассмотрим на примере: если у вас есть $1000, и банк обещает вам 5% годовых – это номинальная доходность. Если инфляция за год составляет 3% (цены поднялись на 3%), то ваша реальная доходность будет 2%. Это означает, что ваш доход реально увеличился на 2%, а не на 5%. Когда реальная доходность высока, инвесторы предпочитают безопасные активы или те, которые предлагают фиксированный доход. В настоящее время, с повышением процентных ставок ФРС, это может поддерживать интерес к таким активам и удерживать инвесторов от рискованных активов. Однако ситуация может измениться, если ФРС решит смягчить свою денежно-кредитную политику, что приведет к снижению процентных ставок. Такие события могут привлечь инвесторов, подняв цены на активы. Связано это с тем, что  для многих инвесторов изменения в монетарной политике – это сигналы к действиям (не всегда правильным). На данный момент ожидается, что ФРС сохранит паузу в поднятии ставок, так как текущего уровня достаточно, а полного эффекта еще нет. Цель в 2% по инфляции реальна, но нам нужно больше времени для реализации планов. Текущая поднятая ставка может стать бомбой замедленного действия, усугубив экономическое положение страны. Все это происходит в синхронизации с другими проблемами: нехватка энергоресурсов, рынок недвижимости, высокий уровень гос. долго, сильный рынок труда, внешние геополитические проблемы и другие.

Баланс Федеральной резервной системы (ФРС) – это список активов и обязательств ФРС. Активы ФРС включают в себя государственные ценные бумаги, ипотечные ценные бумаги, долговые обязательства иностранных центральных банков, золото и другие активы. Обязательства ФРС включают в себя резервы банков (средства, которые банки должны по закону держать на своих счетах в ФРС), депозиты, задолженности перед банками (кредиты и заемные средства, которые ФРС взяла у коммерческих банков) и другие обязательства. ФРС может добавлять и изымать ликвидность, изменяя активы и обязательства на своем балансе. ФРС добавляет ликвидность, покупая активы на открытом рынке. Когда ФРС покупает активы, она выплачивает за них денежные средства. Эти денежные средства поступают в банковскую систему, увеличивая резервы банков. Резервы банков – это деньги, которые банки должны держать на депозите в ФРС. Главная цель добавления ликвидности ФРС – стимулирование экономики. Таким образом они снижают процентные ставки и делают кредиты более доступными для предприятий и потребителей. ФРС также может изымать ликвидность, продавая активы на открытом рынке. Когда ФРС продает активы, она получает за них денежные средства. Эти денежные средства выводятся из банковской системы, уменьшая резервы банков. ФРС  изымает ликвидность, чтобы бороться с инфляцией. Это делается для того, чтобы поднять процентные ставки и сделать кредиты более дорогими для предприятий и потребителей. Баланс – это тот инструмент, который ФРС использует для управления денежной массой и процентными ставками. 

Влияние действий ФРС на рынок США и международные рынки сложно переоценить, поскольку экономика Штатов является одной из сильнейших в мире, соответственно, действия, предпринимаемые их центральным банком, отражаются на всех рынках. Можно заметить, что перед обнародованием процентной ставки рынки замирают до тех пор, пока ее не озвучат. Изменение ключевой ставки рефинансирования, которое является одним из основных инструментов монетарной политики ФРС, серьезно влияет на стоимость акций, облигаций, валютные курсы и даже рынок крипто. Когда ФРС повышает ставки, это обычно ведет к укреплению доллара США и может оказывать давление на цены акций, так как повышение ставок увеличивает стоимость займов для компаний. С другой стороны, снижение ставок может стимулировать экономическую активность, что благоприятно сказывается на более рисковых рынках. Кроме того, даже ожидания изменений в политике ФРС могут вызвать колебания на рынках. Заявления и прогнозы ФРС влияют на будущие движения цен. Однако, важно помнить и про эффект задержки, поскольку повышение ставки сегодня не говорит о том, что сию секунду начнется новый “Черный понедельник”, он может начаться немного позже, когда его будут меньше ожидать, поскольку одно действие ФРС влечет за собой множество последствий. 

Именно поэтому понимание и анализ действий ФРС дают возможность лучше ориентироваться в потенциальных рыночных трендах и рисках.