Что такое ФРС и как она влияет на рынки

Федеральная резервная система (ФРС) — это центральный банк Соединённых Штатов Америки. Она отвечает за управление денежно-кредитной политикой страны, регулирование банковской системы и обеспечение стабильности финансовой системы. Главный орган ФРС — Федеральный резервный совет, состоящий из семи членов, которых назначает президент США и утверждает Сенат. ФРС также имеет 12 региональных федеральных резервных банков, расположенных по всей стране.

Федеральная резервная система (ФРС) была создана в 1913 году в результате принятия закона о Федеральном резерве. Закон был принят в ответ на ряд финансовых кризисов, произошедших в США в конце XIX и в начале XX веков.

До создания ФРС у Соединенных Штатов не было центрального банка. Банковская система страны была децентрализованной, и это затрудняло контроль над денежной массой и кредитами. В результате это приводило к финансовым кризисам, когда банки разорялись, а вкладчики теряли свои деньги. До создания ФРС США пытались создать централизованный орган управления, но каждый раз это заканчивалось неудачей.

Закон о Федеральном резерве создал систему из 12 региональных резервных банков, расположенных по всей стране. Эти банки являются частными корпорациями, но они контролируются Советом управляющих ФРС, который является независимым федеральным агентством.

Рассмотрим подробнее причины создания ФРС:

• Децентрализованная банковская система не могла эффективно регулировать денежную массу и кредитование.

• Финансовые кризисы в конце XIX и начале XX веков показали необходимость создания центрального банка. В период с 1873 по 1907 год в США произошло несколько крупных финансовых кризисов, которые привели к потере вкладов и банкротствам банков. Эти кризисы показали, что децентрализованная банковская система не может обеспечить стабильность финансовой системы.

• ФРС должна была быть независимой от правительства, чтобы она могла принимать решения, не зависящие от политических соображений. ФРС задумывалась как институт, способный эффективно реагировать на изменения в экономике и регулировать денежное предложение для обеспечения финансовой стабильности.

Независимость ФРС

Как уже упоминалось, ФРС была создана как независимая от правительства организация, чтобы она могла принимать решения, не зависящие от политических соображений. Это было сделано для того, чтобы ФРС могла сосредоточиться на своих основных функциях, таких как регулирование денежной массы и кредитных условий, и не подвергаться политическому давлению. Независимость ФРС является одной из её ключевых особенностей и на протяжении всей её истории была предметом споров. Некоторые считают, что ФРС слишком независима и не должна быть неподотчётной правительству. Другие считают, что независимость ФРС необходима для обеспечения стабильности финансовой системы. Однако на самом деле ФРС в любом случае действует в интересах США, а высшие институты тесно взаимосвязаны, поэтому подобные споры бесполезны. ФРС сыграла важную роль в развитии американской экономики. Она помогла стабилизировать финансовую систему и обеспечить экономический рост.

Рассмотрим положительное влияние ФРС на реальном примере:

Великая депрессия была одним из самых серьёзных экономических кризисов в истории США. Она началась в 1929 году с обвала фондового рынка и привела к резкому спаду производства и занятости. К 1933 году экономика США сократилась вдвое, а безработица достигла 25%. ФРС сыграла важную роль в предотвращении полного краха финансовой системы во время Великой депрессии. Она предоставила кредиты банкам, находившимся на грани банкротства, и помогла стабилизировать фондовый рынок. В начале 1930-х годов ФРС предоставляла экстренные кредиты банкам, оказавшимся на грани банкротства, и это позволило избежать цепной реакции банкротств в банковской системе.

ФРС также использовала свою денежно-кредитную политику для стимулирования экономического роста. Она снизила процентные ставки, чтобы сделать кредиты более доступными для предприятий и потребителей. Это помогло стимулировать инвестиции и потребление, что привело к постепенному восстановлению экономики. Кроме того, в 1933 году ФРС запустила систему открытых рынков, которая позволяла ей покупать и продавать государственные облигации. Это позволило ФРС увеличить денежную массу и снизить процентные ставки. Следующим шагом ФРС в период Великой депрессии стало создание системы страхования вкладов в 1934 году. Она защищала вкладчиков от потери своих денег в случае банкротства банка. Это помогло восстановить доверие к банковской системе. Однако некоторые критики считают, что ФРС не сделала достаточно, чтобы предотвратить Великую депрессию. Они утверждают, что учреждение должно было снизить процентные ставки раньше и в большей степени, чтобы стимулировать экономику. Другие критики считают, что ФРС сделала слишком много, чтобы спасти банки, которые не заслуживали спасения. Они утверждают, что это помогло сохранить неэффективную банковскую систему, которая впоследствии порождала новые кризисы. В целом политику ФРС во время Великой депрессии считают скорее успешной, чем неуспешной. Она помогла предотвратить полный крах финансовой системы и стимулировать экономический рост. Некоторые экономисты также считают, что ФРС сыграла свою роль в возникновении ипотечного кризиса 2008 года, поскольку она способствовала росту субстандартного ипотечного кредитования. Тем не менее, если смотреть в ретроспективе, то действия ФРС оказали в целом положительное влияние на экономику США. На протяжении всей истории существования института она помогла обеспечить стабильность финансовой системы, стимулировать экономический рост и контролировать инфляцию.

ФРС является независимой организацией, но подчиняется Конгрессу США. ФРС управляется Советом управляющих, состоящим из 7 членов, включая председателя и его заместителя. Члены Совета управляющих назначаются президентом США и утверждаются Сенатом. Председатель ФРС является главой Совета управляющих и отвечает за реализацию политики ФРС. Председателя назначает президент США и утверждает Сенат на четырехлетний срок с возможностью повторного назначения. Заместитель председателя ФРС является вторым по рангу должностным лицом в ФРС и помогает председателю в реализации денежно-кредитной политики страны. Заместителя председателя также назначает президент США и утверждает Сенат на четырехлетний срок. Полный срок полномочий члена Совета управляющих составляет 14 лет. Члены Совета управляющих должны иметь опыт работы в банковской сфере, финансовом секторе или экономике. Если разобраться подробнее, то процесс отбора проходит следующим образом:

• Президент США составляет список кандидатов на должность члена Совета управляющих.
• Список кандидатов передается в Сенат для утверждения.
• Сенат проводит слушания по кандидатам и голосует за их утверждение.

Некоторые критики считают, что процесс отбора членов Совета управляющих слишком политизирован. Они утверждают, что президент США часто назначает на эти должности людей, разделяющих его политические взгляды. Другие критики считают, что процесс отбора недостаточно прозрачен. Они утверждают, что общественности не всегда предоставляется достаточно информации о кандидатах. Однако в целом процесс отбора членов Совета управляющих считается эффективным. Он обеспечивает баланс между политической и экономической независимостью ФРС.

В настоящее время во главе ФРС стоит Кевин Ворш: Сенат утвердил его кандидатуру 13 мая 2026 года, а 22 мая он принёс присягу в качестве председателя ФРС, сменив на этом посту Джерома Пауэлла, возглавлявшего институт с февраля 2018 года.

Ворш хорошо знаком с системой изнутри: в 2006–2011 годах он уже входил в Совет управляющих ФРС, став самым молодым назначенным членом в истории. До этого он работал в инвестиционном банке Morgan Stanley и в экономической команде Белого дома, а после ухода из ФРС много лет был научным сотрудником Гуверовского института при Стэнфордском университете. Ворш имеет степень бакалавра Стэнфордского университета и юридическое образование Гарварда. Заместителем председателя ФРС является Филип Джефферсон, назначенный на эту должность в 2023 году. Джефферсон — экономист, до прихода в ФРС был профессором экономики и деканом в колледже Дэвидсона, имеет докторскую степень по экономике.

Федеральная резервная система (ФРС) является центральным банком Соединённых Штатов. Она играет важную роль в экономике США, поскольку именно этот институт занимается денежно-кредитной политикой: ФРС использует свою денежно-кредитную политику для стимулирования экономического роста и контроля над инфляцией. Она делает это путем изменения процентных ставок и других инструментов денежно-кредитной политики. Исторически сложилось так, что экономика США является одной из самых сильных и влиятельных экономик в мире — именно поэтому процентные ставки, устанавливаемые ФРС США, влияют не только на локальные рынки в штатах, но и на мировые. Одними из основных задач ФРС при определении этой ставки являются обеспечение стабильности цен и поддержание уровня занятости в США. В зависимости от текущей экономической ситуации и целей денежно-кредитной политики ФРС либо повышает, либо понижает процентные ставки, либо оставляет их на прежнем уровне.

Повышение процентных ставок делает кредиты более дорогими, что может привести к замедлению экономического роста. Это происходит потому, что компании и потребители менее склонны брать кредиты, когда они становятся дороже. Повышение процентных ставок делает кредиты дороже, что приводит к замедлению экономического роста, поскольку возвращать придется больше: люди, бизнес и другие воздерживаются от получения кредитов под высокие проценты, что приводит к снижению расходов. Спрос снижается, а это, в свою очередь, приводит к снижению цен на товары и услуги. Таким образом из рынков изымается ликвидность, ведь чем меньше кредитов берут, тем меньше денег в обращении, соответственно, тем меньше возможностей, улучшений и роста — все это приводит к снижению индекса потребительских цен. Снижение процентных ставок делает кредиты дешевле, что может стимулировать экономический рост. В этой ситуации люди, бизнес и компании готовы брать кредиты, поскольку они становятся дешевле. Чем больше кредитов берется, тем больше денег поступает в обращение, а значит, появляется больше возможностей для улучшений и роста — это приводит к повышению индекса потребительских цен. Высокие процентные ставки обычно сдерживают инфляцию, но в то же время могут замедлить экономический рост и сделать кредитные средства более дорогими. С другой стороны, низкие процентные ставки способствуют стимулированию экономики, но могут повысить риск инфляции. Процентная ставка ФРС играет ключевую роль, влияя на финансовые рынки, включая форекс, фондовые биржи, рынок облигаций и даже криптовалюты.

Рынок Форекс:

В такие периоды доллар может быть более привлекательным для инвесторов. Это происходит по той причине, что инвесторы, бизнес и другие участники рынка стремятся обезопасить себя, уходя из рисковых активов и отдавая предпочтение консервативным вариантам сохранения денег — именно таким вариантом может стать доллар. В периоды рецессии и кризисов в экономике люди начинают продавать свои активы (из-за этого цена на них падает). Продавая активы, они по сути покупают доллар или другие фиатные средства. Любая операция купли-продажи представляет собой обмен товара/актива на деньги. Поскольку люди продают активы и покупают фиатные деньги, они создают спрос на деньги и даже их дефицит. Это работает и в обратном направлении: чем больше люди покупают, тем меньше становится дефицит денег, растет их избыток.

Укрепление доллара, в свою очередь, может оказывать давление на другие валюты и валютные пары.

На фондовом рынке:

Повышение ставок ФРС может сдерживать рост акций, делая более привлекательными альтернативные инструменты, например, тот же доллар. Уходя из рисковых активов, люди страхуют себя в периоды экономической нестабильности, покупая доллары или другие менее рискованные инструменты.

На рынке криптовалют:

В периоды экономического роста при низких ставках ФРС криптовалюта также может быть привлекательной для инвесторов. Такие условия стимулируют рост. Как, например, в 2020 году, когда ФРС приняла меры по смягчению последствий пандемии COVID-19. Рынки стремительно обвалились после объявления локдауна в США и мире, в результате чего ФРС снизила процентные ставки до рекордно низкого уровня и запустила программу количественного смягчения. Федеральная резервная система США в марте 2020 года снизила процентную ставку с 1,5–1,75% до 0–0,25%, и это было самое резкое снижение процентной ставки в истории ФРС. ФРС также расширила программы кредитования для предприятий и потребителей. Люди получали бесплатные деньги, которые начали поступать на рынки, из-за чего начался экспоненциальный рост рисковых активов. Эти меры помогли предотвратить более глубокий экономический спад на тот момент. Рынки криптовалют привлекли инвесторов, капитализация рынка увеличилась практически в разы. Рост продолжился и в 2021 году — именно тогда BTC установил тогдашний исторический максимум около 69 000 долларов США (10 ноября 2021 года). В следующем цикле этот рекорд был существенно обновлен: в октябре 2025 года цена биткоина превышала $125 000. Звучит очень здорово, однако не всё так радужно: именно такая политика ФРС в 2020–2021 годах, геополитические обстоятельства и другие факторы в итоге привели США к рекордному уровню инфляции за 40 лет.

• Управление денежно-кредитной политикой страны. ФРС контролирует количество денег в обращении, чтобы поддерживать экономический рост и стабильность цен.

• Регулирование банковской системы. ФРС устанавливает правила и нормы для банков, чтобы защитить потребителей и обеспечить стабильность финансовой системы.

• Обеспечение стабильности финансовой системы. ФРС принимает меры по предотвращению и смягчению финансовых кризисов.

Как именно они управляют денежно-кредитной политикой страны? Для этого они используют следующие инструменты:

• Ключевая ставка. Ключевая ставка — это процент, по которому ФРС предоставляет кредиты коммерческим банкам. Изменение ключевой ставки влияет на стоимость кредитов для бизнеса, потребителей и других заемщиков.

• Операции на открытом рынке. ФРС покупает и продает государственные ценные бумаги на открытом рынке. Покупка ценных бумаг увеличивает количество денег в обращении, а продажа — уменьшает.

• Регулирование резервов. ФРС устанавливает требования к резервам для банков. Чем больше резервов требуется от банка, тем меньше денег он может предоставить в виде кредитов.

Последние несколько лет стали для ФРС самыми напряжёнными со времён 1980-х, и чтобы понять её текущую политику, стоит кратко вспомнить весь цикл.

В июне 2022 года уровень инфляции в США побил рекорд за 40 лет (с ноября 1981 года) и достиг отметки 9,1%. В ответ ФРС провела самый агрессивный цикл ужесточения за последнее десятилетие: в 2022 году она несколько раз подряд повышала ставку сразу на 0,75 процентного пункта (самый большой разовый шаг с 1994 года), а последнее повышение произошло в июле 2023 года — до диапазона 5,25–5,5%.

Затем политика изменила направление. Убедившись в устойчивом замедлении инфляции, в сентябре 2024 года ФРС впервые за четыре года снизила ставку (сразу на 0,5 п.п.), к концу 2024 года диапазон снизился до 4,25–4,5%, а после паузы, длившейся большую часть 2025 года, последовала еще одна серия снижений — до 3,5–3,75% в декабре 2025 года.

В 2026 году цикл смягчения был приостановлен, и на это есть свои причины. Из-за новых шоков со стороны предложения, прежде всего скачка цен на энергоносители на фоне обострения ситуации вокруг Ирана и Ормузского пролива, а также тарифной политики, общая инфляция вновь ускорилась: по состоянию на июль 2026 года ИПЦ составляет 3,4% г/г. Показательно, что базовая инфляция (без учета энергии и продуктов питания) при этом снизилась до 2,5% г/г — то есть проблема заключается именно во внешних шоках, а не в перегреве спроса. ФРС на июльском заседании 2026 года в очередной раз оставила ставку в диапазоне 3,5–3,75%, отметив, что «инфляция остается повышенной по отношению к цели в 2%, что отчасти отражает шоки со стороны предложения». Показательно, что трое участников FOMC проголосовали за повышение ставки на 0,25 п.п. — впервые за долгое время внутри комитета сформировался заметный «ястребиный» лагерь.

Отдельно стоит упомянуть кадровые изменения: с мая 2026 года ФРС возглавляет Кевин Ворш. Его подход отличается от подхода Пауэлла: если Пауэлл реагировал прежде всего на динамику данных и баланс рисков, то Ворш делает акцент на фактическом уровне инфляции и не спешит с смягчением, пока показатель не вернется к целевому значению. Для рынков это означает, что планка для новых снижений ставки стала выше.

Рост инфляции напрямую влияет на действия Федеральной резервной системы США и побуждает её принимать меры по борьбе с ней. Основным методом, используемым для контроля над инфляцией, конечно же, остаётся процентная ставка.

Как текущие действия ФРС могут повлиять на экономику в будущем?

Замедление экономического роста

Длительный период относительно высоких ставок делает кредиты дороже, что приводит к замедлению экономического роста. Это связано с тем, что предприятия и потребители менее склонны брать кредиты, когда они дорогие. Это приводит к снижению инвестиций, потребления и, в конечном итоге, экономического роста. Эффект виден в данных: после роста на 2,2% по итогам 2025 года, в первом полугодии 2026 года экономика США замедлилась примерно до 1,5–2% в годовом исчислении.

Сдерживание инфляции

Удержание ставки на ограничительном уровне помогает ФРС не дать инфляционным ожиданиям «отвязаться» от цели, пока внешние ценовые шоки проходят через экономику. Выше мы уже объяснили, как работает этот механизм.

Снижение стоимости активов

Повышение процентных ставок (или отказ от ожидаемых снижений) часто приводит к давлению на стоимость «более рискованных» активов, например, акций. Это связано с тем, что инвесторы обычно отдают предпочтение более «безопасным» активам в такие моменты. Например, инвестициям в валюту или золото.

Усиление волатильности на финансовых рынках

Неопределенность относительно дальнейших действий ФРС приводит к повышению волатильности на финансовых рынках, поскольку инвесторы не уверены в перспективах экономики и рынка. Это приводит к более резким колебаниям цен на активы. В целом, действия ФРС в настоящее время направлены на то, чтобы вернуть инфляцию к целевому показателю в 2%, не спровоцировав при этом полноценной рецессии. Эти действия могут иметь как положительные, так и отрицательные последствия для экономики и финансовых рынков.

Как текущие действия ФРС могут повлиять на экономику в будущем?

Ключевая интрига 2026 года — окажется ли нынешний всплеск инфляции временным. Если шоки со стороны предложения сойдут на нет, ФРС сможет вернуться к снижению ставки; если же повышенная инфляция закрепится, не исключено даже возвращение к повышению ставок — именно за это уже голосует часть членов FOMC. В настоящее время высокая процентная ставка оказывает неполное влияние на рынки, поскольку существует эффект задержки между ставками и экономическим спадом. Изменения ставок влияют только на новых заемщиков. Таким образом, текущие ставки не влияют на тех, у кого уже есть долг с фиксированной процентной ставкой. Эффект задержки возникает из-за того, что проходит некоторое время, прежде чем предприятия, банки, страны и обычные граждане переходят на кредиты с новыми процентными ставками. Кроме того, за последние пять лет государственный долг США вырос почти на 40 % и превысил 39 трлн долларов.

Государственный долг США представляет собой общую сумму внешних и внутренних обязательств, которые правительство обязано выплатить.

Долг давно превышает 100% ВВП США (по оценкам МВФ — около 126%), то есть он превышает годовой объем экономической продукции страны. Государственный долг США оказывает значительное влияние на мировую экономику, поскольку доллар выступает в роли резервной валюты. Многие страны владеют американскими облигациями и ведут торговлю в долларах. Долг также влияет на принятие политических решений в стране. Растущий долг может оказывать давление в направлении сокращения расходов или повышения налогов. Кроме того, он влияет на денежно-кредитную политику страны. Однако можно посмотреть и с другой стороны: государство берет в долг, поскольку стремится реализовать имеющиеся планы, в частности, для улучшения и повышения уровня жизни населения. То есть, по сути, в долгосрочной перспективе госдолг может положительно повлиять на экономическое состояние страны, ведь грамотно использованные кредитные средства могут принести гораздо большую выгоду. В целом мы можем сделать вывод, что борьба с инфляцией ещё не завершена, а рост долговой нагрузки и эффект задержки остаются главными рисками, которые могут осложнить положение американской экономики в последующие годы.

Глава ФРС Кевин Ворш дал понять, что ФРС не будет смягчать политику, пока инфляция устойчиво не вернётся к отметке в 2%. Эта позиция проливает свет на концепцию «реальной доходности», которая учитывает инфляцию и позволяет точнее оценить покупательную способность дохода или инвестиций.

Реальную доходность рассчитывают как разницу между номинальной доходностью (фактическим доходом до учета инфляции) и уровнем инфляции. Этот показатель позволяет оценить, насколько реально увеличивается или уменьшается покупательная способность денег при изменении цен на товары и услуги.

Как рассчитывается реальная доходность? Реальная доходность = Номинальная доходность – Инфляция

Номинальная доходность — это реальная прибыль от инвестиции или доход до учёта влияния инфляции. Инфляция, в свою очередь, представляет собой меру изменения цен на товары и услуги в экономике, демонстрируя, насколько растёт общий уровень цен.

Рассмотрим на примере: если у вас есть $1000, и банк обещает вам 5% годовых — это номинальная доходность. Если инфляция за год составляет 3% (цены выросли на 3%), то ваша реальная доходность составит 2%. Это означает, что ваш доход реально увеличился на 2%, а не на 5%. Когда реальная доходность высока, инвесторы отдают предпочтение безопасным активам или тем, которые предлагают фиксированный доход. В настоящее время, пока ФРС удерживает ставку на повышенном уровне, это поддерживает интерес к таким активам и удерживает часть инвесторов от рискованных вложений. Однако ситуация может измениться, если ФРС решит смягчить свою денежно-кредитную политику, что приведет к снижению процентных ставок. Такие события могут привлечь инвесторов, подняв цены на активы. Связано это с тем, что для многих инвесторов изменения в денежно-кредитной политике — это сигналы к действиям (не всегда правильным). На данный момент базовый сценарий рынка — сохранение паузы: для снижения ставки ФРС не хватает уверенности в возвращении инфляции к 2%, а для повышения — признаков перегрева экономики. Все это происходит на фоне других проблем: энергетических шоков и геополитики, рынка недвижимости, высокого уровня государственного долга, охлаждения рынка труда и прочих.

Баланс Федеральной резервной системы (ФРС) — это перечень активов и обязательств ФРС. Активы ФРС включают в себя государственные ценные бумаги, ипотечные ценные бумаги, долговые обязательства иностранных центральных банков, золото и другие активы. Обязательства ФРС включают резервы банков (средства, которые банки обязаны по закону держать на своих счетах в ФРС), депозиты, задолженность перед банками (кредиты и заемные средства, которые ФРС взяла у коммерческих банков) и другие обязательства. ФРС может добавлять и изымать ликвидность, изменяя активы и обязательства на своём балансе. ФРС добавляет ликвидность, покупая активы на открытом рынке. Когда ФРС покупает активы, она выплачивает за них денежные средства. Эти денежные средства поступают в банковскую систему, увеличивая резервы банков. Резервы банков — это деньги, которые банки обязаны держать на депозите в ФРС. Главная цель вливания ликвидности ФРС — стимулирование экономики. Таким образом, она снижает процентные ставки и делает кредиты более доступными для предприятий и потребителей. ФРС также может изымать ликвидность, продавая активы на открытом рынке. Когда ФРС продает активы, она получает за них денежные средства. Эти средства выводятся из банковской системы, уменьшая резервы банков. ФРС изымает ликвидность, чтобы бороться с инфляцией. Это делается для того, чтобы поднять процентные ставки и сделать кредиты более дорогими для предприятий и потребителей. Баланс — это тот инструмент, который ФРС использует для управления денежной массой и процентными ставками.

Влияние действий ФРС на рынок США и международные рынки трудно переоценить, поскольку экономика США является одной из самых сильных в мире, и, соответственно, действия, предпринимаемые их центральным банком, отражаются на всех рынках. Можно заметить, что перед обнародованием процентной ставки рынки замирают до тех пор, пока её не озвучат. Изменение ключевой ставки рефинансирования, которая является одним из основных инструментов денежно-кредитной политики ФРС, серьезно влияет на стоимость акций, облигаций, валютных курсов и даже на рынок криптовалют. Когда ФРС повышает ставки, это обычно приводит к укреплению доллара США и может оказывать давление на цены акций, поскольку повышение ставок увеличивает стоимость кредитов для компаний. С другой стороны, снижение ставок может стимулировать экономическую активность, что благоприятно сказывается на более рискованных рынках. Кроме того, даже ожидания изменений в политике ФРС могут вызвать колебания на рынках. Заявления и прогнозы ФРС влияют на будущие движения цен. Однако важно помнить и об эффекте задержки, поскольку повышение ставки сегодня не означает, что сразу же наступит новый «Черный понедельник», он может начаться чуть позже, когда его будут меньше ожидать, поскольку одно действие ФРС влечет за собой множество последствий.

Именно поэтому понимание и анализ действий ФРС позволяют лучше ориентироваться в потенциальных рыночных трендах и рисках. Умение анализировать не только само решение, но и тот эффект задержки, который оно запускает, систематически преподается на курсах трейдинга Full time Trader.