Що таке «чорний лебідь»

"Чорний лебідь" використовується для позначення подій, які характеризуються крайньою рідкістю, видатним впливом і важкою передбачуваністю.

Чорний лебідь уособлює несподівані та часто катастрофічні події, які мають істотний вплив на ринок або економіку, але їх при цьому важко передбачити. Прикладами чорних лебедів можуть бути фінансові кризи, терористичні атаки, природні катастрофи та інші події, що не вписуються у звичайні моделі прогнозування.

Ідея чорного лебедя підкреслює обмеженість у наших знаннях і здібностях передбачати складні та екстремальні сценарії в економіці.

Термін "чорний лебідь" має давню історію. Його вперше було використано давньоримським поетом-сатириком Ювеналом у I столітті нашої ери у виразі "rara avis in terris, nigroque simillima cygno" (рідкісний птах на землі, подібний до чорного лебедя). На той час вважалося, що лебеді бувають тільки білими, тож поява чорного лебедя була б чимось абсолютно несподіваним і незвичним. Цей термін виріс із європейської метафори, де довгий час вважалося, що всі лебеді білі. Тому поява чорного лебедя була синонімом вкрай рідкісної та несподіваної події.

Термін "чорний лебідь" набув широкого поширення через лівано-американського письменника Нассіма Ніколаса Талеба, який написав книгу "Чорний лебідь: вплив високої непередбачуваності" ("The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable").

Талеб використовував вираз "чорний лебідь" для позначення подій, які володіють трьома основними характеристиками: вони вкрай рідкісні, мають істотний вплив і вкрай складно передбачити. Талеб стверджував, що чорні лебеді є невід'ємною частиною людського життя. Він також стверджує, що люди схильні недооцінювати ймовірність чорних лебедів, що може призвести до серйозних наслідків.

Теорія чорних лебедів нагадує нам про те, що майбутнє непередбачуване, і що ми маємо бути готовими і до несподіваних подій.

Таким чином, "чорний лебідь" став символом несподіваних і катастрофічних подій у теорії ризику та фінансів.

Нассім Талеб вважає, що чорний лебідь - це явище, що має три ключові характеристики:

• Подія аномальна за своєю природою - вона не мала попередніх аналогів і не передбачалася на основі попереднього досвіду.
• Силовий вплив цієї події винятково значний, вона здатна істотно вплинути на перебіг подій у масштабах людства або окремо взятих людей.
• Після виникнення такої події люди прагнуть знайти або вигадати логічне пояснення того, що сталося, навіть якщо спочатку вона здається несподіваною і може бути сприйнята як приємний або неприємний сюрприз. Це означає, що виявити передумови події заднім числом було можливо.

Відсутність здатності передбачати аномалії тягне за собою неможливість передбачити перебіг історії. Тут Нассім Талеб порушує питання про роль експертів і, особливо, фахівців із прогнозування. Оскільки ми живемо у світі, насиченому "чорними лебедями", ми змушені адаптуватися до їхнього існування та фокусуватися на тому, чого не знаємо, - на антизнанні, - замість того, щоб покладатися на прогнози та знання. Усі важливі відкриття були лише "чорними лебедями", а не непередбачуваними подіями, що підкреслює необхідність для вчених і бізнесменів менше покладатися на стратегічне планування, на думку автора. Ми часто обмежуємося відомим, навчаємося відомого, тоді як важливо навчатися своєї неможливості навчання - того, що залишається непізнаним. Ми не опановуємо правил, ми опановуємо тільки факти.

Розуміння концепції чорних лебедів важливе для інвесторів і трейдерів з кількох причин. По-перше, чорні лебеді можуть мати значні наслідки для фінансових ринків. Наприклад, криза 2008 року призвела до краху ринків акцій і облігацій, а також до глобальної рецесії. Інвестори та трейдери, які не були готові до цієї події, зазнали значних збитків. По-друге, чорні лебеді можуть призвести до серйозних збитків для інвесторів і трейдерів, які використовують моделі прогнозування, що базуються на припущенні про те, що майбутнє буде схоже на минуле. Ці моделі можуть бути ефективними для прогнозування звичайних подій, але вони не здатні передбачити чорних лебедів. По-третє, розуміння концепції чорних лебедів може допомогти інвесторам і трейдерам розробити більш ефективні стратегії управління ризиками. Інвестори і трейдери, з огляду на ризик виникнення чорних лебедів, можуть вживати заходів для зниження потенційних збитків, такі як диверсифікація портфеля, хеджування, використання страхових інструментів та управління ризиками. Концепція чорного лебедя відіграє важливу роль у формуванні більш стійкого та адаптивного підходу до інвестування та торгівлі.

Оскільки чорні лебеді є складно передбачуваними, але водночас вкрай значними подіями, на ринки вони можуть вплинути дуже суттєво. Насамперед поява чорних лебедів може спричинити різкі коливання на фінансових ринках. Інвестори реагують на несподівані події, що може призвести до різких змін цін активів.

Крім цього, залежно від того, що сталося, непередбачувані події можуть призвести до істотних втрат для інвесторів, особливо тих, хто не вживає відповідних заходів з управління ризиками.

Чорні лебеді можуть викликати ланцюгову реакцію в різних галузях, створюючи каскадні ефекти в економіці. Згадаймо ефект доміно та кризу доткомів, коли страждали американські банки та економіка США, проте ланцюгова реакція поширилася і на світові фінансові ринки. Банки в різних країнах почали відчувати проблеми з ліквідністю, кредитування сповільнилося, а інвестори втратили довіру до фінансової системи.

"Ефект доміно" при падінні цін на нерухомість

Однак у той час як чорні лебеді можуть становити загрозу, вони також можуть створювати нові можливості для заповзятливих інвесторів, які можуть адаптуватися і виграти в мінливих умовах.
Аналіз історичної статистики фондового ринку призводить до таких ключових висновків:

• Чорні лебеді та кризи: вплив "чорних лебедів" на фондові ринки істотно схожий із впливом інших кризових подій. Це підкреслює, що екстремальні та несподівані ситуації можуть викликати схожі реакції та наслідки.
• Терміни відновлення: час відновлення фондових ринків залежить від тривалості рецесії, проте в більшості випадків він рідко перевищує один рік. Це вказує на відносну стійкість ринків та їхню здатність до швидкого відновлення після важких періодів.
• Довгостроковий висхідний тренд: важливим спостереженням є той факт, що в довгостроковій перспективі тренд індексів широкого ринку завжди спрямований вгору. Незважаючи на тимчасові коливання і кризи, фондові ринки мають тенденцію до відновлення і демонстрації зростання з плином часу.

Наприклад, цей графік показує довгостроковий висхідний тренд індексу S&P 500, починаючи з січня 1928 року. Незважаючи на кілька падінь, викликаних кризами, індекс завжди відновлювався і продовжував зростати. Це показує, що в довгостроковій перспективі фондові ринки мають тенденцію до зростання.

Чорні лебеді трапляються протягом усієї історії. Яскравим прикладом чорного лебедя на ринку може бути обвал фондового ринку 1987 року.

19 жовтня 1987 року, після чотирирічного періоду стабільного зростання, світовий фондовий ринок пережив колосальний обвал. Промисловий індекс Доу Джонса знизився на рекордні 22,6%, а до кінця жовтня фондові ринки Гонконгу та Австралії впали на 45,8% і 41,8% відповідно. Відразу після обвалу торгівля на фондових ринках була тимчасово припинена, оскільки обчислювальна техніка того часу не змогла обробити величезну кількість заявок, що надходили. Основними причинами кризи вважаються переоцінка ринку, збій програмного трейдингу та особливості психології трейдингу.

Подія виявилася виходом за межі звичайних очікувань і стала сюрпризом для фінансового світу, що відповідає ідеології чорних лебедів. Однак після того, як подія сталася, експерти помітили, що не такою вже й непередбачуваною вона була, оскільки провісником обвалу був 1986 рік, коли почалася плавна економічна рецесія. Проте багато учасників ринку знехтували цим сигналом. Крім того, у період стабільного зростання, що передував обвалу, інвестори переоцінили вартість активів. Ринкові ціни стали завищеними щодо реальних фундаментальних показників компаній. Саме тому так важливо використовувати підхід фундаментального аналізу для оцінки вартості активів, адже саме він допоможе визначити, чи є ринок або певний актив сильно перекупленим або перепроданим.

Детальніше про фундаментальний аналіз.

З останніх чорних лебедів, які вплинули на економіку, можна розглянути появу коронавірусу: поява коронавірусу 2020 року стала глобальною пандемією, яка призвела до загибелі мільйонів людей і серйозних економічних наслідків. Цікаво, що ринки почали своє зниження тільки 2021 року, оскільки, коли почали з'являтися перші новини про невідомий вірус у Китаї, люди по всьому світу не відреагували на це. Коронавірус, що спричинив пандемію COVID-19, може бути розглянутий як "чорний лебідь" з кількох причин:

• Несподіванка: поява нового вірусу з таким високим ступенем заразності та серйозними наслідками для здоров'я людей була несподіваною подією.
• Глобальний вплив: пандемія зачепила весь світ, вплинувши на охорону здоров'я, економіку, спосіб життя людей і багато інших аспектів. Цей глобальний вплив робить подію характерною для чорних лебедів.
• Труднощі прогнозування: незважаючи на існування ризику пандемій, точний час, місце і характер вірусу були складними для передбачення. Це також відповідає концепції чорних лебедів, які важко прогнозувати через свою рідкісність і складність.

Коронавірус є яскравим прикладом того, як чорні лебеді можуть мати значний вплив на світ. Він показав, що майбутнє непередбачуване і що ми повинні бути готові до несподіваних подій.

Тепер розглянемо приклад чорного лебедя на крипторинках - так званий чорний четвер. Він випливає саме з пандемії коронавірусу. Чорний четвер - це термін, який використовують для позначення різкого падіння цін на криптовалюти, що сталося 12 березня 2020 року. Цього дня ціна біткоїна впала на 37%, а ціна ефіру - на 40%. Чорний четвер був викликаний поєднанням факторів, зокрема:

• Пандемія коронавірусу: пандемія коронавірусу спричинила глобальну економічну невизначеність, що призвело до зниження попиту на криптовалюти.
• Посилення регулювання: деякі країни почали посилювати регулювання криптовалют, що також призвело до зниження попиту.
• Технічні проблеми: цього дня також сталися деякі технічні проблеми на великих криптобіржах, що погіршило ситуацію.

А тепер повернемося до прогнозування: 10 березня 2020 року криптоаналітик Віллі Ву виклав у своєму Twitter графік активності інвесторів на криптовалютному ринку, де виявив незвичайні коливання. Ву припустив, що це могло бути пов'язано з поширенням коронавірусу по всьому світу. І 12 березня 2020 року Всесвітня організація охорони здоров'я офіційно оголосила епідемію COVID-19 пандемією, після чого ринки обвалилися.
Чорний четвер є яскравим прикладом того, як чорні лебеді можуть мати значний вплив на крипторинки. Він показав, що крипторинки є також вразливими для несподіваних подій, і що інвестори мають бути готовими до таких подій.

Одним із яскравих прикладів чорного лебедя в криптоіндустрії є заборона майнінгу в Китаї: Китай був одним із найбільших центрів майнінгу криптовалют у світі. За оцінками, 2021 року на частку Китаю припадало приблизно 65% світового майнінгу біткоїна. У травні 2021 року китайська влада почала посилювати регулювання криптовалют. Зокрема, вона заборонила фінансовим установам надавати послуги, пов'язані з криптовалютою, і посилила нагляд за майнінгом. Уже в цей момент можна було очікувати подальших посилень і чогось неладного на ринках, минуло лише три місяці й у вересні 2021 року китайський ЦБ оголосив про повну заборону майнінгу та будь-яких транзакцій із криптовалютою. Це рішення було сприйнято ринком як великий чорний лебідь. Заборона майнінгу в Китаї мала значний вплив на крипторинки. Протягом кількох днів після оголошення про заборону ціна біткоїна впала на 20%.

Заборона майнінгу в Китаї призвела до кількох наслідків:

• Зниження хешрейту мережі біткоїна. Хешрейт - це показник обчислювальної потужності мережі, використовуваної для видобутку біткоїна. Після заборони майнінгу в Китаї хешрейт мережі біткоїна знизився на 50%.
• Перерозподіл майнінгу. Після заборони майнінгу в Китаї майнери з Китаю були змушені перемістити свої операції в інші країни. Це призвело до перерозподілу майнінгу в інші регіони, такі як США, Казахстан і Канада.
• Зміна цін на криптовалюти. Заборона майнінгу в Китаї призвела до зниження цін на криптовалюти, оскільки знизився попит на них з боку китайських майнерів.

Цікаво, що це був не перший раз, коли Китай банив BTC.

Чому саме ця подія є чорним лебедем? Китайська влада висловлювала погрози щодо заборони на майнінг і використання BTC, проте всього за місяць до заборони майнінгу заступник керівника Народного банку Китаю Лі Бо високо оцінив BTC та інші криптовалюти, називаючи їх важливою частиною майбутнього. Бо запропонував розглядати BTC і криптовалюти як альтернативні інвестиції та повідомив, що Китай розробляє регулятивну політику для цих активів. Саме тому така різка заборона стала несподіванкою для ринку.

Загалом, заборона майнінгу в Китаї негативно вплинула на крипторинки. Однак, з часом ринок адаптувався до нових умов, і ціни на криптовалюти відновилися - саме це підкреслює факт, про який ми говорили до цього - ринки завжди відновлюються після чорних лебедів.

Чорні лебеді можуть впливати на особисті фінанси кількома способами. Вони можуть призвести до:

• Втрати доходів: чорні лебеді, такі як втрата роботи, хвороба або нещасний випадок, можуть призвести до втрати доходу.
• Збільшення витрат: чорні лебеді, такі як стихійні лиха або економічні кризи, можуть призвести до збільшення витрат. Це може бути викликано необхідністю ремонту або заміни пошкодженого майна, або підвищенням цін на товари та послуги.
• Зменшення заощаджень: чорні лебеді можуть призвести до зменшення заощаджень. Це може бути спричинено необхідністю використовувати заощадження для покриття несподіваних витрат, або зниженням доходів, що ускладнює відкладання грошей.

Як захистити себе від чорних лебедів?

• Створіть подушку безпеки: постарайтеся накопичити щонайменше шість місяців витрат як подушку безпеки. Це допоможе вам покрити несподівані витрати, не вдаючись до кредиту.
• Диверсифікуйте свій дохід: намагайтеся отримувати дохід із кількох джерел. Це допоможе вам знизити ризик втрати доходу, якщо одне з джерел буде втрачено.
• Застрахуйтеся: страхування може допомогти вам захиститися від деяких фінансових втрат, викликаних чорними лебедями.
• Будьте готові до змін: чорні лебеді можуть призвести до різких змін у вашому житті.

Якщо ви втратите роботу, ви можете зіткнутися з труднощами при покритті основних витрат. Вам може знадобитися взяти кредит, щоб покрити витрати на оренду, харчування та комунальні послуги.

Якщо станеться стихійне лихо, вам може знадобитися відремонтувати або замінити пошкоджене майно. Це може бути дорогим, особливо якщо у вас немає страховки.

Якщо станеться економічна криза, ціни на товари та послуги можуть зрости. Це може ускладнити покриття основних витрат, особливо якщо у вас низький дохід.

Чорні лебеді можуть мати значний вплив на особисті фінанси. Важливо бути готовим до них і вжити заходів для захисту своїх фінансів.

Однак, дуже цікаву пораду дає Нассім Талеб у своїй книзі: "Звільнення з високооплачуваної роботи, якщо це твоє рішення, принесе більше користі, аніж зароблені гроші (такий вчинок може здатися божевільним, але я пробував, виходить). Це перший крок до того, щоб набратися мужності і послати долю до біса. Ти отримуєш набагато більше влади над життям, якщо сам обираєш критерії", - каже Талеб, - "Найважче програти в грі, в якій сам встановлюєш правила".

Боятися чорних лебедів не варто, потрібно лише бути до них готовими і розуміти, що робити, якщо трапилося щось несподіване. Для успішного проходження чорних лебедів у вас завжди має бути план Б, якого ви зможете дотримуватися.

Суть концепції чорних лебедів полягає в тому, що існують події, передбачити які вкрай складно через їхню унікальність і рідкість. Однак, незважаючи на їхню непередбачуваність, ігнорувати можливість їхньої появи було б нерозумно. Важливо усвідомлювати, що чорні лебеді можуть кардинально змінити перебіг подій у нашому житті, в економіці чи в будь-якій іншій галузі. Тому, щоб мінімізувати потенційний збиток від таких подій, доцільно вжити запобіжних заходів.

Однією з ключових стратегій є диверсифікація активів: не слід концентрувати всі свої ресурси в одному напрямі або активі. Різноманітність інвестицій може пом'якшити удар, якщо один із ринків раптово обвалиться. Крім того, дуже важливо мати фінансову подушку безпеки: мати достатній резерв коштів, який може допомогти пережити часи економічних потрясінь або особистих криз. Отримання доходу з кількох джерел також є ефективним способом справлятися з надзвичайними ситуаціями. Якщо одне джерело доходу стає ненадійним, інші можуть забезпечити фінансову стабільність.

Не менш важливо не зберігати всі свої заощадження в одному місці: різноманітність банківських та інвестиційних акаунтів може захистити вас у разі фінансових криз, пов'язаних із конкретними фінансовими установами, як, наприклад, сталося 2022 року, коли біржа FTX зазнала краху: люди, що зберігали всі кошти там, втратили їх у мить, водночас, ті, хто розподілив активи на різних майданчиках, постраждали не так сильно. Крім того, страхування - це ще один спосіб зниження потенційних збитків. Чи то страхування життя, здоров'я, чи то майна, воно може виявитися рятувальним кругом у разі непередбачених обставин.

На додаток до цього, дуже важливо вміти швидко адаптуватися до нових обставин. Слід завжди бути готовими до чорних лебедів. Ринки циклічні, і якщо ви відстежуватимете те, що відбувається на них, то підготуватися, а, може, навіть спрогнозувати чорних лебедів буде можливо. У чорних лебедів завжди є об'єктивні передумови, які проявляються лише з часом. Аналіз попередніх значних знижень і чорних лебедів на фінансових і криптовалютних ринках допоможе вчасно розпізнати формування загальних тенденцій. Ба більше, історично склалося, що великі кризи відбуваються з періодом приблизно 7-11 років. Саме такі знання та вивчення процесів, що відбуваються на ринках можуть допомогти розпізнати наступного чорного лебедя. Хоча чорні лебеді за своєю природою непередбачувані та можуть призвести до значних потрясінь, ви завжди можете мінімізувати ризики і, відповідно, потенційний збиток.