WEEKLY PLAN

ФРС объявит свое очередное решение по ставке, однако значительной интриги здесь нет – рынок уже заложил 98% вероятность того, что ставка останется на уровне 4.50%. Период паузы был понятен еще с заседания в Декабря, хоть последние данные по инфляции вышли позитивными в контексте достижения цели в 2%, этого точно не достаточно для того что бы ФРС отходили от своего плана.

Как это повлияет на рынок?

Так как сам факт сохранения ставки не является неожиданностью, реакция рынка на это решение, скорее всего, будет умеренной. Волатильность может быть минимальной, если ставка останется на ожидаемом уровне и в сопроводительном заявлении не появится неожиданных формулировок.

Наибольшее внимание участников рынка будет приковано не к самому решению, а к сопутствующим материалам (Economic Projections) и конференции Джерома Пауэлла.

FOMC Statement – это официальное заявление ФРС, которое сопровождает решение по ставке и содержит оценку текущей экономической ситуации, инфляции и будущей политики регулятора.

На что обратить внимание?

• Оценка инфляции и рынка труда – изменится ли тональность? Будут ли даны намеки на возможное снижение ставок?
• Решение по балансу ФРС (Balance Sheet) – продолжится ли сокращение ликвидности или возможна коррекция курса?
• Политика РЕПО – появятся ли сигналы о смягчении условий для рынка ликвидности?

Если ФРС намекнет на сохранение жесткой политики, доллар получит поддержку. Если появятся сигналы о возможном изменении курса, это вызовет рост волатильности и давления на USD.

FOMC Economic Projections – это квартальный прогноз Федерального резерва по основным экономическим показателям США. В отличие от ежемесячных данных, этот документ выходит раз в три месяца, поэтому он имеет стратегическое значение для рынка, так как позволяет оценить долгосрочное видение ФРС.

Что включает в себя Economic Projections?

ФРС публикует обновленные прогнозы по четырем ключевым параметрам:

ВВП (GDP Growth) – ожидаемые темпы экономического роста. Снижение прогноза может говорить о более мягкой политике в будущем.

Инфляция (Core PCE Inflation) – главный показатель, который отслеживает ФРС. Если прогноз останется высоким, значит, ставки могут оставаться повышенными дольше.

Рынок труда (Unemployment Rate) – оценка уровня безработицы. Повышение прогноза может говорить о рисках замедления экономики.

Процентные ставки ("Dot Plot") – диаграмма ожиданий членов ФРС по уровню ставок на конец текущего и следующих лет. Это самая важная часть отчета, так как она показывает, сколько раз ФРС планирует снизить или повысить ставку в будущем.

Как интерпретировать данные?

Для анализа Economic Projections важно сравнивать новые данные с предыдущими прогнозами ФРС (декабрьскими) и текущими рыночными ожиданиями:

• Если ФРС повысит прогноз по инфляции и ставкам, это усилит ожидания более жесткой политики → доллар укрепится, рисковые рынки скорректируются вниз.
• Если прогноз по ставкам укажет на более раннее смягчение, это ослабит USD и поддержит фондовый рынок, особенно низко-капитализщированные компании и индекс Russell 2000 соответственно.
• Если данные совпадут с рыночными ожиданиями, реакция будет слабой, а основной фокус сместится на пресс-конференцию Пауэлла.

Сравнение с другими прогнозами

Чтобы правильно оценить значимость Economic Projections, стоит сопоставить их с прогнозами University of Michigan, Cleveland Fed и Blue Chip Economic Indicators. Последние прогнозы аналогов были очень медвежими, UoM в пятницу поделилось что ожидают достижение инфляцией уровня в 4.9% в течение года. Аналогичный взгляд ФРС может абсолютно вычеркнуть вероятность снижение ставки, как следствие доллар укпериться, а фондовый потерпит очередное падение.

Вывод

FOMC Economic Projections – это долгосрочная карта монетарной политики ФРС. Наибольшее влияние окажет Dot Plot и прогноз по инфляции, поскольку именно эти данные дадут рынку понимание, сколько раз ФРС может снизить ставки в 2025 году.

Пресс-конференция главы ФРС Джерома Пауэлла (20:30 по Киеву) станет главным драйвером волатильности, особенно с учетом того, что решение по ставке ожидаемо.

На что обратить внимание?

Тон заявлений – будет ли Пауэлл подчеркивать, что ФРС готова к снижению ставок, или продолжит говорить о необходимости удержания ставок на высоком уровне?

Оценка инфляции – признает ли он, что инфляция замедляется, или скажет, что риски сохраняются?

Реакция на Economic Projections – если прогнозы по ставкам не изменятся, его комментарии дадут представление о внутреннем консенсусе внутри ФРС.

Если Пауэлл сохранит осторожный тон, намекая, что снижение ставок пока не обсуждается, доллар укрепится, а фондовый рынок уйдет в минус. Если он будет более мягким, рынок начнет закладывать вероятность снижения уже в ближайшие месяцы, что вызовет рост акций и ослабление USD.

Еще одним важным показателем для британского рынка станет уровень безработицы, который отражает долю экономически активного населения, не имеющего работы.

Прогноз: 4.5% (предыдущее значение: 4.4%)

Рост на 0.1% – это в пределах нормы, и такой сдвиг не вызовет резкой реакции рынка, если не будет сопровождаться ухудшением других данных по рынку труда.

Как это повлияет на GBP?

Рост выше 4.5% – может усилить ожидания мягкой политики Банка Англии и ослабить фунт.

Если показатель останется на уровне 4.4% или ниже, это будет воспринято как сигнал устойчивости рынка труда, что поддержит GBP.

Однако, основное влияние на рынок окажет именно Claimant Count Change, поскольку он оперативнее отражает изменения в динамике занятости.

Банк Англии (BoE) объявит решение по процентной ставке, но рынок не ожидает сюрпризов – ставка, скорее всего, останется на уровне 4.50%.

BoE следует стратегии "одно снижение в квартал", и текущее заседание рассматривается как переходное перед вероятным снижением ставки в мае.

Фокус рынка

Будут ли даны явные намеки на снижение в мае?

Как Банк Англии оценит инфляцию и рынок труда?

Как распределятся голоса членов комитета? – чем больше голосов за снижение, тем сильнее давление на фунт.

Но главный инструмент определения более долгосрочного нарратива – это речь главы BoE Эндрю Бейли (разберем отдельно).

После объявления решения по ставке основное внимание рынка будет приковано к комментариям Эндрю Бейли, поскольку именно его риторика задаст ожидания по будущей политике Банка Англии.

Ключевой вопрос:

Стратегия снижений раз в квартал – подтвердит ли Бейли, что BoE планирует первое снижение в мае, а затем придерживаться постепенного смягчения раз в три месяца? Если да – вероятно реакция рынка будет умеренной, но в случае отхода главы Банка Англии от раннее описаной стратегии - можно ожидать большую волатильность.

Как это повлияет на рынок?

“Голубиный" сценарий – если Бейли прямо намекнет на снижение ставки в мае и подтвердит стратегию "раз в квартал", фунт может ослабнуть, хотя скорее пойдет вправо.

"Ястребиный" сценарий – если он выразит опасения по инфляции и тарифам, это может заставить рынок усомниться в скором снижении ставки, что поддержит GBP.

IJC - это еженедельный индикатор состояния рынка труда США.

Этот показатель отражает количество первичных заявок на пособие по безработице и позволяет оперативно оценить динамику увольнений в стране.

Рост числа заявок может сигнализировать об ухудшении рынка труда и снижении деловой активности, тогда как низкие значения подтверждают его устойчивость.

Последнии недели показали количество заявок немного выше среднего, продолжение этой тенденции и ожидается а именно 224 тысяч новых заявок. Хотя стоит заметить что незначительное отдаление от среднего редко вызывает сильное движение на рынке.