WEEKLY PLAN

ФРС оголосить своє чергове рішення щодо ставки, проте значної інтриги тут немає - ринок уже заклав 98% ймовірність того, що ставка залишиться на рівні 4.50%. Період паузи був зрозумілий ще із засідання в грудні, хоч останні дані щодо інфляції вийшли позитивними в контексті досягнення мети в 2%, цього точно не достатньо для того, щоб ФРС відходили від свого плану.

Як це вплине на ринок?

Оскільки сам факт збереження ставки не є несподіванкою, реакція ринку на це рішення, найімовірніше, буде помірною. Волатильність може бути мінімальною, якщо ставка залишиться на очікуваному рівні і в супровідній заяві не з'явиться несподіваних формулювань.

Найбільша увага учасників ринку буде прикута не до самого рішення, а до супутніх матеріалів (Economic Projections) і конференції Джерома Пауелла.

FOMC Statement - це офіційна заява ФРС, яка супроводжує рішення щодо ставки і містить оцінку поточної економічної ситуації, інфляції та майбутньої політики регулятора.

На що звернути увагу?

• Оцінка інфляції та ринку праці - чи зміниться тональність? Чи будуть дані натяки на можливе зниження ставок?
• Рішення щодо балансу ФРС (Balance Sheet) - чи продовжиться скорочення ліквідності або можлива корекція курсу?
• Політика РЕПО - чи з'являться сигнали про пом'якшення умов для ринку ліквідності?

Якщо ФРС натякне на збереження жорсткої політики, долар отримає підтримку. Якщо з'являться сигнали про можливу зміну курсу, це викличе зростання волатильності та тиску на USD.

FOMC Economic Projections - це квартальний прогноз Федерального резерву за основними економічними показниками США. На відміну від щомісячних даних, цей документ виходить раз на три місяці, тому він має стратегічне значення для ринку, оскільки дає змогу оцінити довгострокове бачення ФРС.

Що включає в себе Economic Projections?

ФРС публікує оновлені прогнози за чотирма ключовими параметрами:

ВВП (GDP Growth) - очікувані темпи економічного зростання. Зниження прогнозу може свідчити про більш м'яку політику в майбутньому.

Інфляція (Core PCE Inflation) - головний показник, який відстежує ФРС. Якщо прогноз залишиться високим, значить, ставки можуть залишатися підвищеними довше.

Ринок праці (Unemployment Rate) - оцінка рівня безробіття. Підвищення прогнозу може свідчити про ризики уповільнення економіки.

Відсоткові ставки ("Dot Plot") - діаграма очікувань членів ФРС щодо рівня ставок на кінець поточного і наступних років. Це найважливіша частина звіту, оскільки вона показує, скільки разів ФРС планує знизити або підвищити ставку в майбутньому.

Як інтерпретувати дані?

Для аналізу Economic Projections важливо порівнювати нові дані з попередніми прогнозами ФРС (грудневими) і поточними ринковими очікуваннями:

• Якщо ФРС підвищить прогноз щодо інфляції та ставок, це посилить очікування жорсткішої політики → долар зміцниться, ризикові ринки скоректуються вниз.
• Якщо прогноз щодо ставок вкаже на більш раннє пом'якшення, це послабить USD і підтримає фондовий ринок, особливо низькокапіталізовані компанії та індекс Russell 2000 відповідно.
• Якщо дані збігатимуться з ринковими очікуваннями, реакція буде слабкою, а основний фокус зміститься на пресконференцію Пауелла.

Порівняння з іншими прогнозами

Щоб правильно оцінити значущість Economic Projections, варто зіставити їх із прогнозами University of Michigan, Cleveland Fed і Blue Chip Economic Indicators. Останні прогнози аналогів були дуже ведмежими, UoM у п'ятницю поділився, що очікують досягнення інфляцією рівня в 4.9% протягом року. Аналогічний погляд ФРС може абсолютно викреслити ймовірність зниження ставки, як наслідок долар укпериться, а фондовий зазнає чергового падіння.

Висновок

FOMC Economic Projections - це довгострокова карта монетарної політики ФРС. Найбільший вплив матиме Dot Plot і прогноз щодо інфляції, оскільки саме ці дані дадуть ринку розуміння, скільки разів ФРС може знизити ставки 2025 року.

Пресконференція глави ФРС Джерома Пауелла (20:30 за Києвом) стане головним драйвером волатильності, особливо з огляду на те, що рішення за ставкою очікуване.

На що звернути увагу?

Тон заяв - чи буде Пауелл підкреслювати, що ФРС готова до зниження ставок, чи продовжить говорити про необхідність утримання ставок на високому рівні?

Оцінка інфляції - чи визнає він, що інфляція сповільнюється, чи скаже, що ризики зберігаються?

Реакція на Economic Projections - якщо прогнози щодо ставок не зміняться, його коментарі дадуть уявлення про внутрішній консенсус усередині ФРС.

Якщо Пауелл збереже обережний тон, натякаючи, що зниження ставок поки не обговорюється, долар зміцниться, а фондовий ринок піде в мінус. Якщо він буде більш м'яким, ринок почне закладати ймовірність зниження вже найближчими місяцями, що спричинить зростання акцій і ослаблення USD.

Ще одним важливим показником для британського ринку стане рівень безробіття, який відображає частку економічно активного населення, що не має роботи.

Прогноз: 4.5% (попереднє значення: 4.4%)

Зростання на 0.1% - це в межах норми, і таке зрушення не викличе різкої реакції ринку, якщо не супроводжуватиметься погіршенням інших даних щодо ринку праці.

Як це вплине на GBP?

Зростання вище 4.5% - може посилити очікування м'якої політики Банку Англії і послабити фунт.

Якщо показник залишиться на рівні 4.4% або нижче, це буде сприйнято як сигнал стійкості ринку праці, що підтримає GBP.

Однак, основний вплив на ринок матиме саме Claimant Count Change, оскільки він оперативніше відображає зміни в динаміці зайнятості.

Банк Англії (BoE) оголосить рішення щодо процентної ставки, але ринок не очікує сюрпризів - ставка, найімовірніше, залишиться на рівні 4.50%.

BoE дотримується стратегії "одне зниження на квартал", і поточне засідання розглядається як перехідне перед імовірним зниженням ставки в травні.

Фокус ринку

Чи будуть дані явні натяки на зниження в травні?

Як Банк Англії оцінить інфляцію і ринок праці?

Як розподіляться голоси членів комітету? - чим більше голосів за зниження, тим сильніший тиск на фунт.

Але головний інструмент визначення більш довгострокового наративу - це промова глави BoE Ендрю Бейлі (розберемо окремо).

Після оголошення рішення щодо ставки основна увага ринку буде прикута до коментарів Ендрю Бейлі, оскільки саме його риторика задасть очікування щодо майбутньої політики Банку Англії.

Ключове питання:

Стратегія знижень раз на квартал - чи підтвердить Бейлі, що BoE планує перше зниження в травні, а потім дотримуватися поступового пом'якшення раз на три місяці? Якщо так - ймовірно реакція ринку буде помірною, але в разі відходу глави Банку Англії від раніше описаної стратегії - можна очікувати більшу волатильність.

Як це вплине на ринок?

"Голубиний" сценарій - якщо Бейлі прямо натякне на зниження ставки в травні та підтвердить стратегію "раз на квартал", фунт може ослабнути, хоча скоріше піде вправо.

"Яструбиний" сценарій - якщо він висловить побоювання щодо інфляції та тарифів, це може змусити ринок засумніватися в швидкому зниженні ставки, що підтримає GBP.

IJC - це щотижневий індикатор стану ринку праці США.

Цей показник відображає кількість первинних заявок на допомогу з безробіття і дає змогу оперативно оцінити динаміку звільнень у країні.

Зростання кількості заявок може сигналізувати про погіршення ринку праці та зниження ділової активності, тоді як низькі значення підтверджують його стійкість.

Останні тижні показали кількість заявок трохи вищою за середню, продовження цієї тенденції і очікується, а саме 224 тисяч нових заявок. Хоча варто зауважити що незначне віддалення від середнього рідко викликає сильний рух на ринку.