WEEKLY PLAN

Годовая базовая инфляция держится на уровне 2.8% уже три месяца — стабильность, но без прогресса. Если основной CPI покажет отскок, это станет сигналом, что инфляционное давление сохраняется и может снова стать проблемой для ФРС.

Показатель ожидается на уровне 0.3% после 0.1% в мае — это потенциальный сигнал разворота тренда. Давление может исходить сразу с двух сторон: во-первых, введённые пошлины уже начали закладываться в потребительские цены; во-вторых, рост цен на энергоносители, несмотря на летнюю сезонность, послужит дополнительным инфляционным фактором. Если эти факторы проявятся уже в июньских данных — рынки может и не начнут пересматривать уверенность в снижении ставок в сентябре, но обеспокоенность об экономике США точно может появится. Но все зависит от интерпретации, как воспримет это рынок, как стагфляция или же все таки рефляция? Ведь после неоднозначных показателей рынка труда сложно оценить позицию рынка.

В мае рынок ждал 2.5%, но получили 2.4% — доллар тогда ослаб, так как инфляция не оправдала ожиданий. Сейчас снова закладывается отскок — консенсус на 2.6%. Если цифра окажется ниже, это будет повтор прошлого сценария с давлением на доллар; если же ожидания подтвердятся или превысятся — вероятно, последует краткосрочное укрепление USD на фоне переоценки темпов снижения ставок.

Главный вопрос — что перевесит: слабые экономические данные или сохраняющаяся инфляция, усиленная ростом коммунальных и транспортных платежей. Если Бейли назовёт такую инфляцию временной, Банк Англии, вероятно, продолжит снижение ставок. В противном случае — регулятор окажется зажат между стагнацией и устойчивым инфляционным давлением.

Индикаторы цен — NFIB, ISM, S&P Global — уже несколько месяцев сигнализируют о росте давления на потребителей. Вопрос в том, отразится ли это наконец в основном индексе цен производителей. Дополнительным фактором может стать недавнее ослабление доллара, которое увеличивает стоимость импорта и, соответственно, усиливает инфляционное давление в PPI.

Индекс цен производителей может наконец показать, что инфляция «внизу цепочки» начинает набирать ход. Рынки уже видят сигналы от малого бизнеса (NFIB), производителей (ISM) и компаний услуг (S&P Global) — все указывают на рост цен. Если это отразится в заголовочном PPI, рынки могут пересмотреть экономическую ситуацию США. А с учётом слабого доллара и роста цен на импорт, у показателя есть все шансы удивить в сторону усиления.

Core Retail Sales — менее волатильный и более надёжный индикатор потребительского спроса, так как исключает автомобили, бензин, услуги и стройматериалы.

Ожидается отскок до +0.3% после -0.3% в мае. Если показатель вернётся в положительную зону — это будет важным сигналом устойчивости внутреннего спроса. Повторное отрицательное значение вновь усилит разговоры о замедлении экономики и необходимости смягчения политики ФРС.

Ранее данные указывали на слабый спрос: розничные продажи в мае упали на 0.9%, что стало значительным признаком охлаждения экономики. Дополнительная поддержка этого сценария — слабость других индексов (NFIB, ISM, S&P Global). Однако ожидается отскок в июне — прогноз на +0.2%, что могло бы говорить о возобновлении потребительской активности . Если данные подтвердят рост: это укрепит тезис о непрочности недавнего спада. Если же итог снова будет негативным: снова заговорим о замедлении экономики США и риске снижения ставок.

Показатель остаётся важным индикатором краткосрочного состояния рынка труда. Значение ниже 230 000 — позитивный сигнал, подтверждающий устойчивость занятости и снижающий давление на ФРС.

Если же данные превысят 230 000, особенно на фоне прогноза в 234 000, это может усилить опасения по поводу замедления экономики и увеличить вероятность снижения ставок. Повтор слабости приведёт к давлению на доллар и росту спроса на безопасные активы.