Французькі ринки закриті, але Німеччина і США працюють, тож ліквідність і волатильність залишаться нормальними. Вранці обсяги можуть бути трохи нижчими, але це не системний вихідний.

Очікується зростання до 0.3% після слабкого 0.1% у травні - це стане перевіркою заяв ФРС про тиск з боку мит. Ринки чекають підтвердження прискорення, і сюрприз донизу може викликати ослаблення долара і зростання облігацій, як це було минулого місяця.

Річна базова інфляція тримається на рівні 2.8% вже три місяці - стабільність, але без прогресу. Якщо основний CPI покаже відскік, це стане сигналом, що інфляційний тиск зберігається і може знову стати проблемою для ФРС.

Показник очікується на рівні 0.3% після 0.1% у травні - це потенційний сигнал розвороту тренда. Тиск може виходити одразу з двох боків: по-перше, введені мита вже почали закладатися в споживчі ціни; по-друге, зростання цін на енергоносії, незважаючи на літню сезонність, слугуватиме додатковим інфляційним фактором. Якщо ці фактори проявляться вже в червневих даних - ринки може і не почнуть переглядати впевненість у зниженні ставок у вересні, але стурбованість про економіку США точно може з'явиться. Але все залежить від інтерпретації, як сприйме це ринок, як стагфляція чи все ж таки рефляція? Адже після неоднозначних показників ринку праці складно оцінити позицію ринку.

У травні ринок чекав 2.5%, але отримали 2.4% - долар тоді ослаб, оскільки інфляція не виправдала очікувань. Зараз знову закладається відскік - консенсус на 2.6%. Якщо цифра виявиться нижчою, це буде повтор минулого сценарію з тиском на долар; якщо ж очікування підтвердяться або перевищаться - ймовірно, відбудеться короткострокове зміцнення USD на тлі переоцінки темпів зниження ставок.

Головне питання - що переважить: слабкі економічні дані чи інфляція, що зберігається, посилена зростанням комунальних і транспортних платежів. Якщо Бейлі назве таку інфляцію тимчасовою, Банк Англії, ймовірно, продовжить зниження ставок. В іншому випадку - регулятор опиниться затиснутий між стагнацією і стійким інфляційним тиском.

Інфляція залишається головною проблемою для британської економіки - після технічного стрибка цін через зростання комунальних і транспортних тарифів очікувалося охолодження, але цього не відбувається. Якщо індекс повернеться до рівня 3.5%, це стане тривожним сигналом для ринків. У такому разі можливий розпродаж держоблігацій Великої Британії на тлі сумнівів у здатності Банку Англії продовжувати пом'якшення політики.

Індикатори цін - NFIB, ISM, S&P Global - уже кілька місяців сигналізують про зростання тиску на споживачів. Питання в тому, чи відіб'ється це нарешті в основному індексі цін виробників. Додатковим фактором може стати нещодавнє послаблення долара, яке збільшує вартість імпорту і, відповідно, посилює інфляційний тиск у PPI.

Індекс цін виробників може нарешті показати, що інфляція "внизу ланцюжка" починає набирати хід. Ринки вже бачать сигнали від малого бізнесу (NFIB), виробників (ISM) і компаній послуг (S&P Global) - усі вказують на зростання цін. Якщо це відіб'ється в заголовному PPI, ринки можуть переглянути економічну ситуацію США. А з урахуванням слабкого долара і зростання цін на імпорт, у показника є всі шанси здивувати в бік посилення.

У червні очікується стабільний рівень безробіття - 4.6% / 4.6%. Це ключовий момент: після поганого випуску в травні, ринок чекає оптимізму. Повторення рівня 4.6% покаже деяку стійкість, але справжній інтерес - у динаміці зміни зайнятості.

Що важливо:

• Можливе зростання зайнятості за стабільного безробіття буде позитивним знаком для фунта і може послабити тиск на £-облігації.
• За відсутності поліпшень - особливо якщо кількість зайнятих не зросте - чутки про слабкість економіки посиляться, і наступний крок регулятора щодо зниження ставок стане більш імовірним.

Core Retail Sales - менш волатильний і надійніший індикатор споживчого попиту, оскільки виключає автомобілі, бензин, послуги та будматеріали.

Очікується відскік до +0.3% після -0.3% у травні. Якщо показник повернеться в позитивну зону - це буде важливим сигналом стійкості внутрішнього попиту. Повторне від'ємне значення знову посилить розмови про уповільнення економіки та необхідність пом'якшення політики ФРС.

Раніше дані вказували на слабкий попит: роздрібні продажі в травні впали на 0.9%, що стало значною ознакою охолодження економіки. Додаткова підтримка цього сценарію - слабкість інших індексів (NFIB, ISM, S&P Global). Однак очікується відскік у червні - прогноз на +0.2%, що могло б говорити про відновлення споживчої активності. Якщо дані підтвердять зростання: це зміцнить тезу про неміцність недавнього спаду. Якщо ж підсумок знову буде негативним: знову заговоримо про уповільнення економіки США і ризик зниження ставок.

Показник залишається важливим індикатором короткострокового стану ринку праці. Значення нижче 230 000 - позитивний сигнал, що підтверджує стійкість зайнятості та знижує тиск на ФРС.

Якщо ж дані перевищать 230 000, особливо на тлі прогнозу в 234 000, це може посилити побоювання з приводу сповільнення економіки і збільшити ймовірність зниження ставок. Повтор слабкості призведе до тиску на долар і зростання попиту на безпечні активи.