Тройной блок данных по британскому рынку труда: одновременно публикуются изменение количества заявок на пособие по безработице (Claimant Count), уровень безработицы, а также квартальное изменение занятости. Claimant Count часто сравнивают с американским NFP, поскольку он даёт первичный сигнал об изменении условий на рынке труда.

На прошлом заседании Банк Англии занял ястребиную позицию, подчеркнув устойчивость экономики и указав на возможность дальнейшего снижения инфляции без ущерба для занятости. Эти данные станут первым тестом после заявлений Бейли.

Важно также следить за реакцией рынка облигаций Великобритании — рост доходностей может усилить давление на бюджет, что, в свою очередь, влияет на динамику фунта.

Ожидания закладывают заметное замедление годовой инфляции — сразу на 0.4 п.п., до 2.4%. Прогноз виглядит агрессивно, особенно на фоне ряда встроенных рисков, которые могут не позволить годовой динамике упасть так быстро:

1. Превышение месячного показателя над прогнозом. Если CPI MoM выйдет выше 0.3%, это механически поднимет годовую динамику, особенно на фоне слабой базы апреля 2023.
2. Потенциальный пересмотр данных за март. Предыдущий релиз показал неожиданное снижение на -0.1%, что и дало импульс ожиданиям на май. Однако если мартовский показатель будет пересмотрен вверх, это также поднимет базу и ослабит эффект замедления.

На данный момент значение в 2.4% — это минимум за последний год: мы вернулись к уровням осени 2024 года. Уход ниже этого значения будет расценен как подтверждение прогресса в борьбе с инфляцией, и усилит ожидания снижения ставки ФРС летом.

Однако, если инфляция “отскочит” вверх — даже символически — это вызовет переоценку рыночных ожиданий и может усилить волатильность на фондовом и валютном рынке. Особенно учитывая, что сейчас рынок находится в чувствительной фазе ценообразования, где каждый макроотчёт влияет на расстановку сил.

Месячная динамика индекса потребительских цен (CPI) в США традиционно ускоряется в первом квартале года — это связано с сезонным ростом потребления, повышением затрат на коммунальные услуги и транспорт. После неожиданного снижения в марте рынок закладывает возврат к росту — прогноз +0.3%.

В фокусе также остаётся вопрос влияния тарифов, объявленных администрацией Трампа. Хотя масштабы повышения оказались ниже, чем изначально озвучивались, сам факт торгового давления на импорт способен создавать инфляционные риски в среднесрочной перспективе, особенно в товарах длительного пользования и сельськогосподарському імпорті.

C другой же стороны, енергоносители показали сильное падение в апреле, газ, нефть. Что может в свою очередь помочь инфляции показать метрику ниже.

Показатель может быть первым сигналом: начинает ли инфляция реагировать на новую внешнеторговую реальность?

Core CPI — это базовая инфляция, исключающая продукты питания и энергоносители. Именно на неё ориентируется ФРС при оценке устойчивости инфляционного давления, поскольку она отражает глубинные тренды спроса в экономике.

Даже если общий CPI покажет замедление (например, за счёт падения цен на нефть или топливо), базовая инфляция может нивелировать этот эффект. Сейчас рынок ожидает возврат к +0.3% в месячной динамике, и если показатель подтвердит это — будет сигнал, что спрос в экономике остаётся стабильным, особенно в секторах услуг и недвижимости.

Именно Core CPI будет играть ключевую роль в оценке: насколько глубоко инфляция действительно снижается и есть ли у ФРС основания двигаться в сторону смягчения политики.

Несмотря на то что Core CPI исключает энергоносители и продукты питания, именно он даёт представление о фундаментальных инфляционных трендах. И здесь мы видим устойчивое снижение: с середины 2023 года базовая инфляция планомерно замедляется, и уже достигла локального минимума в 2.8% — самого низкого значения с весны 2021 года.

Если снижение продолжится, это будет сильный аргумент в пользу скорого смягчения денежно-кредитной политики, особенно в сочетании с ослаблением в заголовочном индексе (Headline CPI).

Однако если показатель окажется выше 2.8% — это затормозит сценарий снижения ставки и усилит неопределённость среди инвесторов. В центре внимания — устойчивость тренда и синхронность с месячной динамикой.

Выступление главы Банка Англии Эндрю Бейли пройдёт вскоре после свежих данных по рынку труда Великобритании, однако влияние его речи на рынок, скорее всего, будет ограниченным — учитывая, что заседание BoE прошло буквально на прошлой неделе, и основные параметры политики уже были озвучены.

Тем не менее, внимание инвесторов будет сосредоточено на комментариях Бейли по поводу состояния занятости, особенно после того, как Банк Англии отметил силу британской экономики и сохранение инфляционных рисков. Если глава регулятора подтвердит, что рынок труда остаётся «жарким» — это может поддержать доходности Gilt-облигаций и укрепить фунт стерлингов.

Месячная динамика ВВП Великобритании в центре внимания на этой неделе: после сильного скачка на 0.5% в феврале, рынок ожидает нулевого роста в марте. Такая пауза выглядит логично, учитывая высокую расчётную базу и сохраняющиеся риски по внутреннему спросу.

Этот релиз поможет понять, насколько устойчивым был экономический рост в первом квартале и насколько оправданы ястребиные заявления Банка Англии на недавнем заседании.

Также важно помнить, что в этот же момент выйдут данные по отраслевому распределению роста (строительство, промышленность, услуги). При их ослаблении — может возрасти давление на фунт, особенно если инфляционные риски будут казаться менее оправданными.

Месячная динамика индекса цен производителей (PPI) — важный ранний индикатор инфляционного давления на производственном уровне. После сильного снижения в марте (-0.4%), сейчас рынок ожидает восстановления до +0.2%, но картина неоднозначная.

Что влияет на прогноз:

• Цены на энергоносители продолжили снижаться в апреле, что станет фактором снижения цен производителей, особенно в категориях, связанных с топливом, логистикой и сырьём. Этот компонент окажет дезинфляционное влияние на итоговое значение PPI.
• С другой стороны, компании могли активно формировать запасы (inventory build-up) в ожидании новых пошлин от администрации Трампа. Повышенный спрос на импортные компоненты и материалы до введения ограничений мог временно увеличить закупочные цены и оказать восходящее давление на PPI, особенно в производстве электроники, оборудования и автосектора.

Таким образом, итоговое значение будет результатом борьбы двух разнонаправленных эффектов, и реакция рынка может быть чувствительной, особенно в контексте пересмотра траектории инфляции в США.

Core PPI отражает изменение цен производителей без учёта энергоносителей и продуктов питания. Прогноз в 0.3% указывает на ожидаемое восстановление базового инфляционного давления.

Спрос со стороны бизнеса на фоне торговых рисков и формирования запасов мог поддерживать цены. Если значение окажется выше ожиданий — это усилит инфляционные опасения и может поддержать доллар. Ниже — наоборот, усилит давление на доходности и ставки.

Показатель отражает общий объём розничных продаж в США, включая автомобили и бензин. Он может быть волатильным из-за колебаний цен и сезонных факторов, особенно в автосекторе.

Ожидание нулевого роста после сильного +1.4% в марте говорит о возможном затухании импульса потребительского спроса. Если факт окажется ниже — это будет мягким сигналом для ФРС. Выше — может отыграться укреплением доллара.

Core Retail Sales лучше отражает структурный спрос в экономике и используется как один из ключевых метрик в прогнозе PCE (вместе с CPI), основной инфляционной метрики ФРС.

Рост на уровне 0.3% будет соответствовать текущей инфляционной картине. Выше — усилит инфляционные ожидания. Ниже — поддержит рынок облигаций и скорректирует доллар.

Еженедельный индикатор состояния рынка труда. Показатель остаётся стабильным, и значения вблизи 230K соответствуют текущему «здоровому» уровню занятости.

Существенные отклонения могут краткосрочно повлиять на рынок, но в целом волатильность по релизу ограничена.

Речь Джерома Пауэлла станет скорее дополнением к инфляционной статистике, чем главным событием недели.

На недавнем заседании он уже обозначил, что опасается возможного повторного ускорения инфляции, и теперь рынки будут искать в его комментариях подтверждение или смягчение этой позиции.

Если Пауэлл сохранит ястребиную риторику, это может усилить реакцию доллара после CPI. В то же время более взвешенный тон или акценты на «данные-зависимость» могут немного снизить ожидания ужесточения политики.

После длительного периода слабости потребительский сентимент в США впервые показывает признаки роста, хоть и остаётся на исторически низких уровнях.

Это может быть сигналом стабилизации потребительского восприятия экономики, особенно на фоне замедления инфляции и устойчивого рынка труда. Однако важно понимать, что любое улучшение в рамках текущих значений — пока не повод говорить о полном восстановлении спроса.

Реакция рынка будет ограниченной, но рост индекса может поддержать краткосрочный интерес к USD и акциям циклических компаний.

Ожидания инфляции остаются в центре внимания рынков, особенно после всплеска до 6.7%, который позже был пересмотрен вниз до 6.5%. Это открыло возможность того, что текущий сплеск мог быть временным или статистически искажённым.

Если в этом месяце ожидания покажут дальнейшее снижение, фондовый рынок может отреагировать очень позитивно.

В то же время повторный рост или устойчивость высоких ожиданий подтвердят опасения Пауэлла о затяжном инфляционном давлении, что окажет поддержку доллару и доходностям.