Недельный план - 09.06 - 13.06.2025

банковский выходной во Франции и Германии, что означает отсутствие локальных торговых сессий на ключевых европейских площадках. Волатильность в парах с евро и евроиндикативных индексах, таких как DAX, может быть пониженной до открытия США. В такие дни рынок часто остается в узком диапазоне до начала Нью-Йоркской сессии, и маловероятно, что без внешних триггеров мы увидим сильные движения.

Во вторник выходит пакет ключевой статистики по британскому рынку труда. Claimant Count Change — это ближайший аналог американского NFP, и он отражает изменение числа заявлений на пособие по безработице. Одновременно публикуются уровень безработицы и изменение заработной платы.

С учётом недавней силы фунта эти данные становятся особенно важными: они могут подтвердить устойчивость экономики и объяснить текущую динамику валюты. Также реакция рынка будет зависеть от возможных расхождений между приростом заявок и уровнем занятости.

Месячная динамика CPI (+0.2%) не вызывает особого интереса — она в пределах нормы и соответствует ожиданиям рынка. Гораздо важнее — это возможный отскок годовой инфляции с 2.3% до 2.5%. После нескольких месяцев замедления такой разворот станет серьезным сигналом для участников рынка.

Инвесторы также продолжают искать признаки того, влияет ли рост тарифов на потребительские цены. Даже если эффект пока слабый, его появление может изменить ожидания по поводу темпов смягчения денежно-кредитной политики со стороны ФРС.

Core CPI MoM (базовая инфляция без учета волатильных компонент, таких как еда и энергоносители) остается под особым наблюдением ФРС. Прогноз — 0.3% прироста в месячном выражении, что уже выше комфортного диапазона.

Если фактическое значение окажется выше прогноза, это може спровоцировать реакцию рынков, особенно облигационного — доходности могут вырасти. В то же время слабое значение могло бы поддержать ожидания снижения ставок. Именно Core CPI часто используется как главный ориентир для анализа устойчивости инфляционного давления в экономике.

Годовая инфляция CPI в США в апреле достигла циклического минимума на уровне 2.3%, а в июне ожидается отскок до 2.5%. Это делает релиз особенно важным с точки зрения риторики ФРС перед ближайшим заседанием.

Хотя само по себе повышение инфляции вряд ли повлияет на решение по ставке — рынки почти единогласно закладывают паузу, — но тон комментариев представителей ФРС может измениться. Если данные действительно подтвердят разворот инфляционного тренда, регулятор может занять более осторожную позицию, а ожидания по снижению ставки могут быть пересмотрены на более поздний срок.

Core CPI (базовая инфляция) в годовом выражении ожидается на уровне 2.9% после 2.8% в прошлом месяце. Рост базовой инфляции, особенно после нескольких месяцев замедления, может усилить обеспокоенность регулятора тем, что инфляция всё ещё сохраняется на высоком уровне в ключевых сегментах. Это может повлиять на тональность риторики ФРС и отсрочить начало цикла снижения ставок.

Британский ВВП за месяц, по прогнозам, покажет снижение на -0.1% после роста на 0.2% в предыдущем месяце. Это ключевой индикатор, особенно на фоне недавнего роста инфляции и сильных данных по занятости. Если экономика действительно демонстрирует замедление, это может оказать давление на фунт, поскольку усилятся ожидания того, что Банк Англии ускорит цикл снижения ставок. В то же время, слабый ВВП подтвердит, что экономическая активность остаётся нестабильной — и именно эта нестабильность будет определяющим фактором в дальнейших действиях регулятора. Хотя стоит отметить что в месячном разрезе негативные значения не есть редкость.

PPI (индекс цен производителей) за май может стать первым сигналом того, как новые торговые пошлины влияют на цены. Этот показатель традиционно чувствителен к изменению условий импорта и производственных издержек.

Особенно важно учитывать, что в последнем релизе ISM Services наблюдался рост компонента "Prices Paid" - который уже на рекордных значениях, что может указывать на увеличение затрат и на уровне производителей. Ожидаемое значение PPI на уровне +0.2% может быть заниженной оценкой, если влияние пошлин и рост цен на импорт отразились быстрее, чем прогнозировали.

Core PPI (базовый индекс цен производителей), исключающий продукты питания и энергоносители, в прошлом месяце оказался немного выше ожиданий. Это может указывать на то, что основное давление в апреле шло именно со стороны цен на энергоносители, тогда как базовые производственные издержки оставались стабильными.

В мае, с учётом недавнего роста цен на импорт и признаков инфляционного давления из данных ISM Services (цены в секторе услуг), вероятность возврата базового PPI к положительной динамике — очень высокая. Прогноз +0.3% выглядит вполне реалистичным в текущей ситуации.

Еженедельный релиз по Initial Jobless Claims остаётся важным оперативным индикатором состояния рынка труда в США. Несмотря на сезонные колебания, в последние недели наблюдается уверенное движение вверх — предыдущий показатель составил 247 тыс., и прогноз на текущую неделю чуть ниже — 241 тыс.

Хотя уровни всё ещё далеки от рецессионных, рост обращений уже стал трендом. Это може сигнализировать либо о стабилизации рынка труда, либо о начальных признаках его охлаждения. Особенно интересно будет сравнить эти данные с результатами CPI и PPI — если инфляция остаётся устойчивой, а заявки растут, это может усилить дискуссию о необходимости скорейшего снижения ставок.

Индекс потребительского сентимента от Мичиганского университета продолжает демонстрировать слабость. Хотя тренд последних місяцев остаётся нисходящим, текущая оценка стабилизировалась — предыдущее значение составило 52.2, прогнозируется незначительное улучшение до 52.5.

Однако такая «остановка падения» — ещё не позитив. Уровень уверенности остаётся на исторически низких отметках, и даже небольшое улучшение не свидетельствует о развороте тенденции. Важно учитывать, что потребительский сентимент часто выступает опережающим индикатором для потребления и инвестиций, особенно в условиях повышенной неопределённости.

Ожидания по инфляции от Мичиганского университета остаются одним из ключевых индикаторов настроений потребителей и важным ориентиром для рынков. В прошлом месяце показатель был значительно пересмотрен вниз — с 7.3% до 6.6%, что стало позитивным сигналом о снижении инфляционного давления.

Сейчас главный вопрос — продолжится ли эта тенденция. Если мы снова увидим пересмотр вниз (например, до 6.3–6.4%), это подтвердит, что потребители начинают верить в замедление инфляции. Но если ожидания останутся на высоком уровне или вырастут, это может быть воспринято как тревожный сигнал: инфляционные ожидания стабилизируются слишком высоко, и Федеральной резервной системе придётся сохранять жёсткую риторику.

Этот показатель способен как поддержать рисковые активы, так и оказать на них давление — всё будет зависеть от того, насколько данные совпадут с ожиданиями рынка.