WEEKLY PLAN

Core CPI MoM (базовая инфляция без учета волатильных компонент, таких как еда и энергоносители) остается под особым наблюдением ФРС. Прогноз — 0.3% прироста в месячном выражении, что уже выше комфортного диапазона.

Если фактическое значение окажется выше прогноза, это може спровоцировать реакцию рынков, особенно облигационного — доходности могут вырасти. В то же время слабое значение могло бы поддержать ожидания снижения ставок. Именно Core CPI часто используется как главный ориентир для анализа устойчивости инфляционного давления в экономике.

Годовая инфляция CPI в США в апреле достигла циклического минимума на уровне 2.3%, а в июне ожидается отскок до 2.5%. Это делает релиз особенно важным с точки зрения риторики ФРС перед ближайшим заседанием.

Хотя само по себе повышение инфляции вряд ли повлияет на решение по ставке — рынки почти единогласно закладывают паузу, — но тон комментариев представителей ФРС может измениться. Если данные действительно подтвердят разворот инфляционного тренда, регулятор может занять более осторожную позицию, а ожидания по снижению ставки могут быть пересмотрены на более поздний срок.

Core CPI (базовая инфляция) в годовом выражении ожидается на уровне 2.9% после 2.8% в прошлом месяце. Рост базовой инфляции, особенно после нескольких месяцев замедления, может усилить обеспокоенность регулятора тем, что инфляция всё ещё сохраняется на высоком уровне в ключевых сегментах. Это может повлиять на тональность риторики ФРС и отсрочить начало цикла снижения ставок.

PPI (индекс цен производителей) за май может стать первым сигналом того, как новые торговые пошлины влияют на цены. Этот показатель традиционно чувствителен к изменению условий импорта и производственных издержек.

Особенно важно учитывать, что в последнем релизе ISM Services наблюдался рост компонента "Prices Paid" - который уже на рекордных значениях, что может указывать на увеличение затрат и на уровне производителей. Ожидаемое значение PPI на уровне +0.2% может быть заниженной оценкой, если влияние пошлин и рост цен на импорт отразились быстрее, чем прогнозировали.

Core PPI (базовый индекс цен производителей), исключающий продукты питания и энергоносители, в прошлом месяце оказался немного выше ожиданий. Это может указывать на то, что основное давление в апреле шло именно со стороны цен на энергоносители, тогда как базовые производственные издержки оставались стабильными.

В мае, с учётом недавнего роста цен на импорт и признаков инфляционного давления из данных ISM Services (цены в секторе услуг), вероятность возврата базового PPI к положительной динамике — очень высокая. Прогноз +0.3% выглядит вполне реалистичным в текущей ситуации.

Еженедельный релиз по Initial Jobless Claims остаётся важным оперативным индикатором состояния рынка труда в США. Несмотря на сезонные колебания, в последние недели наблюдается уверенное движение вверх — предыдущий показатель составил 247 тыс., и прогноз на текущую неделю чуть ниже — 241 тыс.

Хотя уровни всё ещё далеки от рецессионных, рост обращений уже стал трендом. Это може сигнализировать либо о стабилизации рынка труда, либо о начальных признаках его охлаждения. Особенно интересно будет сравнить эти данные с результатами CPI и PPI — если инфляция остаётся устойчивой, а заявки растут, это может усилить дискуссию о необходимости скорейшего снижения ставок.

Ожидания по инфляции от Мичиганского университета остаются одним из ключевых индикаторов настроений потребителей и важным ориентиром для рынков. В прошлом месяце показатель был значительно пересмотрен вниз — с 7.3% до 6.6%, что стало позитивным сигналом о снижении инфляционного давления.

Сейчас главный вопрос — продолжится ли эта тенденция. Если мы снова увидим пересмотр вниз (например, до 6.3–6.4%), это подтвердит, что потребители начинают верить в замедление инфляции. Но если ожидания останутся на высоком уровне или вырастут, это может быть воспринято как тревожный сигнал: инфляционные ожидания стабилизируются слишком высоко, и Федеральной резервной системе придётся сохранять жёсткую риторику.

Этот показатель способен как поддержать рисковые активы, так и оказать на них давление — всё будет зависеть от того, насколько данные совпадут с ожиданиями рынка.