Кто такой маркетмейкер и зачем он нужен рынку

Маркетмейкер (англ. market maker) - это ключевой участник финансового рынка, который обеспечивает ликвидность и стабильность цен на активы. Простыми словами, это тот, кто "делает рынок" - готов постоянно покупать и продавать активы, чтобы другие участники могли быстро совершать сделки. Обычно маркетмейкер - не один человек, а финансовое учреждение с большим капиталом.

• Обеспечение ликвидности.

Маркетмейкер гарантирует, что для любого актива всегда будут доступны цены покупки и продажи. Благодаря этому трейдеры могут мгновенно войти или выйти из позиций, что особенно важно в условиях волатильных рынков.

• Стабилизация цен.

Когда на рынке возникают резкие движения, именно маркетмейкеры помогают сгладить эти колебания, действуя как буфер между спросом и предложением.

• Поддержка рыночной инфраструктуры.

Их деятельность позволяет компаниям сохранять капитализацию, даже когда спрос на их ценные бумаги снижается.

Без маркетмейкеров сделки выполнялись бы медленнее, а рынки становились бы менее предсказуемыми и более подверженными манипуляциям.

Маркетмейкер - это не просто поставщик ликвидности, а активный игрок, формирующий рынок. Его основная функция - балансировка спроса и предложения путем постоянного присутствия в книге ордеров. Через покупку и продажу ближайших ордеров маркетмейкер поддерживает активность цен, сглаживает колебания и уменьшает риски больших проскальзываний или гэпов. Без таких участников торговля была бы менее стабильной, а графики - менее технически понятными.

Впрочем, маркетмейкер - это не только нейтральный "буфер". Благодаря большому капиталу он имеет возможность активно влиять на динамику рынка. Например, выкупая актив в определенном диапазоне, он может способствовать формированию восходящего тренда. После роста цены - фиксировать прибыль. Аналогично работает и в сторону снижения. Такие действия могут быть частью аккумуляции или распределения, и в некоторых случаях - даже координироваться с другими заинтересованными сторонами.

Именно поэтому маркетмейкера часто воспринимают двояко: с одной стороны - как гаранта стабильности, с другой - как потенциального манипулятора. Но факт остается фактом: рынок без маркетмейкеров был бы хаотичным и малопривлекательным для трейдеров.

Работа без маркетмейкеров была бы совсем не такой, как мы ее привыкли видеть. Их участие - это основа ликвидного рынка, однако наличие большого капитала и способность сдвинуть цену дает им силу не только поддерживать баланс, но и способствовать как росту, так и снижению активов, управляя фазами накопления или распределения.

При этом следует понимать, что маркетмейкер не "гоняется за стопами" мелких трейдеров намеренно - его задача не заключается в персональной охоте. Но создание условий, при которых стопы срабатывают, - это лишь побочный эффект выполнения его ключевой роли: обеспечение ликвидности и объема.

Маркетмейкер действует как посредник между покупателем и продавцом актива. Он одновременно размещает заявки на покупку (Bid) и на продажу (Ask) определенного актива, создавая так называемый "спред" - разницу между ценой покупки и продажи.

Пример на схеме:

• Продавец Джон хочет продать 100 токенов.
• Покупатель Энн хочет купить 100 токенов.
• Маркетмейкер покупает у Джона по $25.00 и продает Энн по $25.05.

Его прибыль составляет $0.05 с каждого токена, или $5 в целом.

Это и есть основная модель заработка - на разнице между Ask и Bid ценой.

• Финансовая состоятельность

Маркетмейкер должен иметь достаточный капитал для выполнения своих обязательств - постоянно выступать стороной покупки или продажи в любой момент.

• Техническое обеспечение

Необходим доступ к высокоскоростным торговым системам, алгоритмическим платформам и актуальной информации о рынке.

• Лицензирование

В большинстве юрисдикций маркетмейкер обязан иметь лицензию на осуществление операций с финансовыми инструментами.

1. Обратиться на биржу или внебиржевой рынок.
2. Подать заявку на включение в реестр маркетмейкеров.
3. После проверки соответствия - получить разрешение и приступить к выполнению обязанностей маркетмейкера согласно договору.

Маркетмейкеров можно разделить на профессиональных и непрофессиональных. Профессиональные маркетмейкеры - это, как правило, крупные финансовые учреждения: банки, брокерские компании и инвестиционные фонды, которые имеют лицензии на осуществление торговли финансовыми инструментами. Они работают непосредственно на регулируемых биржах и обеспечивают ликвидность широкому спектру активов, включая акции, облигации, валюту и товары. Примерами таких участников могут быть JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup и другие крупные игроки мировых финансовых рынков.

Непрофессиональные маркетмейкеры - это частные трейдеры или небольшие группы лиц, которые работают преимущественно на менее регулируемых площадках или в среде криптовалют. Они могут не иметь официальной лицензии, но выполняют функцию маркетмейкеров с целью получения прибыли, выставляя заявки на покупку и продажу активов.

Кроме того, маркетмейкеров можно классифицировать по типам активов, с которыми они работают. Это могут быть фондовые инструменты (акции, облигации), валюты, товары (в частности энергоносители, металлы, агропродукция) или цифровые активы, включая криптовалюты. В современных условиях некоторые компании сочетают несколько направлений, работая как на традиционных рынках, так и в секторе DeFi или централизованных криптобиржах.

Статус маркетмейкера может быть аннулирован в случае нарушения установленных правил биржи или внебиржевой площадки, в частности требований к минимальному объему торгов или соблюдению спредов. Если маркетмейкер не способен обеспечить достаточную ликвидность для конкретного актива - то есть не может выставить заявки на покупку или продажу по рыночным ценам - его также могут лишить этого статуса. Отдельным основанием для аннулирования является манипулирование рынком, когда участник сознательно влияет на цены с целью искусственного снижения или повышения стоимости активов. Кроме того, маркетмейкер должен поддерживать определенный уровень капитала. В случае, если он не соответствует этим финансовым требованиям, статус может быть утрачен. Окончательное решение об аннулировании принимает администрация биржи или внебиржевого рынка, после чего участник теряет право на предоставление ликвидности по соответствующим активам.

На традиционных финансовых рынках маркетмейкерами обычно выступают крупнейшие мировые банки и инвестиционные корпорации - JPMorgan, Bank of America, Goldman Sachs и другие игроки с многомиллиардными балансами. Они отвечают за поддержание ликвидности в широком спектре активов, включая валюту, облигации и акции. Однако на криптовалютном рынке этот институт начал активно формироваться лишь в течение последних нескольких лет, приобретя особую популярность на волне общего роста интереса к цифровым активам.

По состоянию на 2024 год к крупнейшим маркетмейкерам в сфере криптовалют можно отнести Orcabay, Empirica, Acheron Trading, Cumberland и Altonomy. Они обеспечивают высокий уровень оборота, особенно в торговых парах со стейблкоинами, и берут на себя ключевую роль в формировании узких спредов и поддержании стабильной торговли на биржах. Пик их активности пришелся на 2021-2022 годы, когда стейблкоины стали основным средством хранения стоимости в условиях волатильного рынка. Например, по информации портала Protos, только две из вышеупомянутых компаний в августе 2021 года контролировали до 70% эмиссии токена USDT, что свидетельствует о значительной концентрации влияния в руках отдельных игроков. Хотя с тех пор рыночная картина могла измениться, точные данные остаются недоступными для широкой аудитории.

Основным источником прибыли таких компаний является предоставление ликвидности криптобиржам. Именно они обеспечивают постоянное присутствие в книгах ордеров, поддерживая эффективную торговлю и уменьшая спред между ценами покупки и продажи. Они особенно важны для пар со стейблкоинами - таких как ETC/USDT, REP/USDT и подобных - где объем торгов часто зависит от присутствия квалифицированных поставщиков ликвидности.

Однако участие в этой сфере требует не только капитала, но и соответствия строгим критериям. Криптовалютный маркетмейкер должен иметь безупречную репутацию, подтвержденную историей работы и отзывами партнеров. Кроме того, чрезвычайно важными остаются прозрачность действий, соблюдение нормативных требований и соответствие регуляторной среде в юрисдикциях, где он работает. Дополнительное преимущество дает способность оперировать широким перечнем цифровых активов - как проверенных временем, так и перспективных альткоинов.

Для эффективной деятельности в условиях высокой конкуренции такие компании внедряют современные алгоритмические решения, используют высокоскоростные торговые платформы и аналитические системы для глубокого мониторинга рынка. Именно технологическое преимущество позволяет им не только обслуживать классические централизованные биржи, но и обеспечивать ликвидность для крупных DeFi-проектов и сложных многоуровневых интеграций в децентрализованной среде.

Обвинения в манипуляциях со стороны маркетмейкеров - не новость. В трейдерской среде давно распространен нарратив о том, что крупные игроки "играют против толпы": якобы специально собирают стопы, выводят участников с рынка или создают ложные сигналы для привлечения ликвидности. Но насколько это соответствует действительности?

На самом деле маркетмейкер - это не мошенник, а игрок с четко определенными функциями: обеспечение ликвидности, поддержка спреда и стабильность рынка. При этом важно понимать, что он не обязан играть "справедливо" по отношению ко всем участникам. Его цель - прибыль и выполнение обязательств перед биржей или клиентами. Если для этого нужно воспользоваться преимуществами капитала или задержками в реакции розничных трейдеров - это часть игры.

Однако маркетмейкер не имеет полной свободы. Ему запрещено участвовать в прямом манипулировании ценой, например, путем "пампов и дампов" или сговора с другими участниками. В регулируемых средах такие действия наказываются штрафами и потерей лицензии. В криптовалютной среде контроль слабее, поэтому возможности для влияния шире - особенно на менее ликвидных парах или на DEX.

Манипуляции действительно возможны - и маркетмейкер может использовать свое преимущество в объемах и техническом оснащении, чтобы спровоцировать волну ликвидаций или создать иллюзию рыночного интереса. Но важно различать манипуляции как злоупотребление и стратегии, которые просто эффективно используют рыночную логику. То, что для одних выглядит как "охота на стопы", для других - просто алгоритм оптимизации ликвидности.

Итак, ответ не так однозначен. Маркетмейкеры - это не враги рынка, но и не его спасители. Их действия - часть системы, которую следует понимать, анализировать и использовать в свою пользу.

Согласно данным агентства Thomson Reutersсреди крупнейших маркетмейкеров валютного рынка по объемам капитала выделяются следующие учреждения:

Эти банки являются ключевыми игроками на глобальном валютном рынке. Они обеспечивают ликвидность для широкого спектра валютных пар, активно предоставляют услуги хеджирования и управления рисками для своих корпоративных и институциональных клиентов. Их присутствие гарантирует стабильность в торговле основными валютами и снижает общий уровень волатильности на международных рынках.

Децентрализованные биржи (DEX), такие как Uniswap или SushiSwap, позволяют пользователям совершать операции с криптовалютами без прохождения процедуры KYC и без необходимости предоставлять личные данные. Такой подход привлекает участников, которые ценят конфиденциальность и децентрализацию. Однако отсутствие централизованного посредника, как в классических биржах, приводит к проблемам с ликвидностью - особенно в парах с меньшей популярностью.

Чтобы обеспечить стабильную работу децентрализованных бирж, маркетмейкеры размещают собственные ордера на покупку и продажу активов. Благодаря этому пользователи могут совершать сделки даже в случае отсутствия активного спроса или предложения со стороны других трейдеров. Такие действия обеспечивают постоянный оборот активов и уменьшают задержки в торговле.

Маркетмейкеры также способствуют стабильности цен - то есть снижению резких колебаний. Они предлагают ордера по ценам, которые приближены к реальному рыночному балансу спроса и предложения. Это позволяет избежать больших проскальзываний и снижает риски для пользователей, которые могут потерять средства из-за слишком волатильных движений.

В сфере DeFi существуют как централизованные маркетмейкеры, так и децентрализованные решения. Например, такие компании, как Cumberland, предоставляют ликвидность не только централизованным биржам (CEX), но и децентрализованным. В то же время, децентрализованные маркетмейкеры (например, Uniswap или SushiSwap) базируются на автоматизированных алгоритмах (AMM), которые автоматически устанавливают цены и балансируют пулы ликвидности, основываясь на соотношении активов.

Таким образом, маркетмейкеры в DeFi - это ключевой механизм, обеспечивающий эффективную торговлю, конкурентные спреды и равный доступ к рынку в условиях полной децентрализации.

Маркетмейкеры - не просто фоновые участники рынка, они могут создавать зоны ликвидности, манипулировать ожиданиями и даже инициировать движения, которые выглядят как "рыночные". Именно поэтому успешный трейдер должен научиться "читать" действия крупных игроков: обращать внимание на накопление объемов, аномальные спреды, внезапную активность в узких диапазонах или повторяющееся поведение цены на одних и тех же уровнях.

Например, частый возврат цены в одну зону без ее пробития может свидетельствовать о накоплении позиций со стороны маркетмейкера. А резкая ликвидация открытых позиций мелких участников - о намеренном привлечении ликвидности для будущего импульса.

В современном крипторынке, особенно в условиях низкой регуляции на DEX и небольшой глубине отдельных торговых пар, влияние маркетмейкеров может быть колоссальным. Это открывает трейдерам новые возможности - при условии, что они понимают структуру рынка и не слепо следуют за ценой.

Маркетмейкер - это незаменимый участник современного финансового рынка. Именно благодаря его присутствию рынок остается живым: сделки совершаются без задержек, спреды остаются узкими, а ликвидность - постоянной. Без маркетмейкеров графики были бы "дырявыми", проскальзывания - привычным явлением, а стоимость покупки или продажи актива могла бы существенно отличаться даже в течение нескольких секунд.

Их деятельность - основа для устойчивого функционирования любой биржи. Маркетмейкеры создают среду, в которой трейдеры могут реализовывать свои стратегии, инвесторы - входить в позиции, а рынки - развиваться. Они не просто обеспечивают оборот - они создают условия, при которых торговля становится вообще возможной.

Поэтому, независимо от отношения, маркетмейкер - это не дополнительный элемент рынка, а его структурная часть. Без него рынки были бы более медленными, менее надежными и значительно менее привлекательными для участников любого уровня.