Хто такий маркетмейкер і навіщо він потрібен ринку

Маркетмейкер (англ. market maker) — це ключовий учасник фінансового ринку, який забезпечує ліквідність та стабільність цін на активи. Простими словами, це той, хто «робить ринок» — готовий постійно купувати й продавати активи, щоб інші учасники могли швидко здійснювати угоди. Зазвичай маркетмейкер — не одна особа, а фінансова установа з великим капіталом.

• Забезпечення ліквідності.

Маркетмейкер гарантує, що для будь-якого активу завжди будуть доступні ціни купівлі та продажу. Завдяки цьому трейдери можуть миттєво увійти або вийти з позицій, що особливо важливо в умовах волатильних ринків.

• Стабілізація цін.

Коли на ринку виникають різкі рухи, саме маркетмейкери допомагають згладити ці коливання, діючи як буфер між попитом і пропозицією.

• Підтримка ринкової інфраструктури.

Їхня діяльність дозволяє компаніям зберігати капіталізацію, навіть коли попит на їхні цінні папери знижується.

Без маркетмейкерів угоди виконувались би повільніше, а ринки ставали би менш передбачуваними й більш схильними до маніпуляцій.

Маркетмейкер — це не просто постачальник ліквідності, а активний гравець, який формує ринок. Його основна функція — балансування попиту й пропозиції шляхом постійної присутності в книзі ордерів. Через купівлю та продаж найближчих ордерів маркетмейкер підтримує активність цін, згладжує коливання і зменшує ризики великих прослизань чи гепів. Без таких учасників торгівля була б менш стабільною, а графіки — менш технічно зрозумілими.

Втім, маркетмейкер — це не лише нейтральний “буфер”. Завдяки великому капіталу він має змогу активно впливати на динаміку ринку. Наприклад, викуповуючи актив у певному діапазоні, він може сприяти формуванню висхідного тренду. Після росту ціни — фіксувати прибуток. Аналогічно працює і в бік зниження. Такі дії можуть бути частиною акумуляції або розподілу, і в деяких випадках — навіть координуватися з іншими зацікавленими сторонами.

Саме тому маркетмейкера часто сприймають двояко: з одного боку — як гаранта стабільності, з іншого — як потенційного маніпулятора. Але факт залишається фактом: ринок без маркетмейкерів був би хаотичним і малопривабливим для трейдерів.

Робота без маркетмейкерів була б зовсім не такою, як ми її звикли бачити. Їхня участь — це основа ліквідного ринку, проте наявність великого капіталу й здатність зрушити ціну дає їм силу не лише підтримувати баланс, а й сприяти як зростанню, так і зниженню активів, керуючи фазами накопичення чи розподілу. 

Водночас варто розуміти, що маркетмейкер не "ганяється за стопами" дрібних трейдерів навмисно — його завдання не полягає у персональному полюванні. Але створення умов, за яких стопи спрацьовують, — це лише побічний ефект виконання його ключової ролі: забезпечення ліквідності та обсягу.

Маркетмейкер діє як посередник між покупцем і продавцем активу. Він одночасно розміщує заявки на купівлю (Bid) і на продаж (Ask) певного активу, створюючи так званий "спред" — різницю між ціною купівлі та продажу.

Приклад на схемі:

• Продавець Джон хоче продати 100 токенів.
• Покупець Енн хоче купити 100 токенів.
• Маркетмейкер купує у Джона по $25.00 і продає Енн по $25.05.
• Його прибуток становить $0.05 з кожного токена, або $5 загалом.

Це і є основна модель заробітку — на різниці між Ask та Bid ціною.

• Фінансова спроможність

Маркетмейкер повинен мати достатній капітал для виконання своїх зобов’язань — постійно виступати стороною купівлі або продажу в будь-який момент.

• Технічне забезпечення

Необхідний доступ до високошвидкісних торгових систем, алгоритмічних платформ та актуальної інформації про ринок.

• Ліцензування

У більшості юрисдикцій маркетмейкер зобов’язаний мати ліцензію на здійснення операцій з фінансовими інструментами.

1. Звернутись на біржу або позабіржовий ринок.
2. Подати заявку на включення до реєстру маркетмейкерів.
3. Після перевірки відповідності — отримати дозвіл і розпочати виконання обов’язків маркетмейкера згідно з угодою.

Маркетмейкерів можна поділити на професійних та непрофесійних. Професійні маркетмейкери — це, як правило, великі фінансові установи: банки, брокерські компанії та інвестиційні фонди, які мають ліцензії на здійснення торгівлі фінансовими інструментами. Вони працюють безпосередньо на регульованих біржах і забезпечують ліквідність широкому спектру активів, включаючи акції, облігації, валюту та товари. Прикладами таких учасників можуть бути JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup та інші великі гравці світових фінансових ринків.

Непрофесійні маркетмейкери — це приватні трейдери або невеликі групи осіб, які працюють переважно на менш регульованих майданчиках або в середовищі криптовалют. Вони можуть не мати офіційної ліцензії, але виконують функцію маркетмейкерів з метою отримання прибутку, виставляючи заявки на купівлю та продаж активів.

Крім того, маркетмейкерів можна класифікувати за типами активів, з якими вони працюють. Це можуть бути фондові інструменти (акції, облігації), валюти, товари (зокрема енергоносії, метали, агропродукція) або цифрові активи, включаючи криптовалюти. У сучасних умовах деякі компанії поєднують кілька напрямів, працюючи як на традиційних ринках, так і в секторі DeFi або централізованих криптобіржах.

Статус маркетмейкера може бути анульований у разі порушення встановлених правил біржі або позабіржового майданчика, зокрема вимог до мінімального обсягу торгів або дотримання спредів. Якщо маркетмейкер не здатен забезпечити достатню ліквідність для конкретного активу — тобто не може виставити заявки на купівлю або продаж за ринковими цінами — його також можуть позбавити цього статусу. Окремою підставою для анулювання є маніпулювання ринком, коли учасник свідомо впливає на ціни з метою штучного зниження чи підвищення вартості активів. Крім того, маркетмейкер повинен підтримувати визначений рівень капіталу. У разі, якщо він не відповідає цим фінансовим вимогам, статус може бути втрачено. Остаточне рішення про анулювання приймає адміністрація біржі або позабіржового ринку, після чого учасник втрачає право на надання ліквідності по відповідних активах.

На традиційних фінансових ринках маркетмейкерами зазвичай виступають найбільші світові банки й інвестиційні корпорації — JPMorgan, Bank of America, Goldman Sachs та інші гравці з багатомільярдними балансами. Вони відповідають за підтримку ліквідності в широкому спектрі активів, включаючи валюту, облігації та акції. Проте на криптовалютному ринку цей інститут почав активно формуватися лише протягом останніх кількох років, набувши особливої популярності на хвилі загального зростання інтересу до цифрових активів.

Станом на 2024 рік до найбільших маркетмейкерів у сфері криптовалют можна віднести Orcabay, Empirica, Acheron Trading, Cumberland та Altonomy. Вони забезпечують високий рівень обігу, особливо в торговельних парах зі стейблкоїнами, і беруть на себе ключову роль у формуванні вузьких спредів та підтримці стабільної торгівлі на біржах. Пік їхньої активності припав на 2021–2022 роки, коли стейблкоїни стали основним засобом зберігання вартості в умовах волатильного ринку. Наприклад, за інформацією порталу Protos, лише дві з вищезгаданих компаній у серпні 2021 року контролювали до 70% емісії токена USDT, що свідчить про значну концентрацію впливу в руках окремих гравців. Хоча з того часу ринкова картина могла змінитися, точні дані залишаються недоступними для широкої аудиторії.

Основним джерелом прибутку таких компаній є надання ліквідності криптобіржам. Саме вони забезпечують постійну присутність у книгах ордерів, підтримуючи ефективну торгівлю та зменшуючи спред між цінами купівлі та продажу. Вони особливо важливі для пар зі стейблкоїнами — таких як ETC/USDT, REP/USDT та подібних — де обсяг торгів часто залежить від присутності кваліфікованих постачальників ліквідності.

Однак участь у цій сфері вимагає не лише капіталу, а й відповідності суворим критеріям. Криптовалютний маркетмейкер повинен мати бездоганну репутацію, підтверджену історією роботи та відгуками партнерів. Крім того, надзвичайно важливими залишаються прозорість дій, дотримання нормативних вимог і відповідність регуляторному середовищу в юрисдикціях, де він працює. Додаткову перевагу дає здатність оперувати широким переліком цифрових активів — як перевірених часом, так і перспективних альткоїнів.

Для ефективної діяльності в умовах високої конкуренції такі компанії впроваджують сучасні алгоритмічні рішення, використовують високошвидкісні торгові платформи та аналітичні системи для глибокого моніторингу ринку. Саме технологічна перевага дозволяє їм не лише обслуговувати класичні централізовані біржі, а й забезпечувати ліквідність для великих DeFi-проєктів та складних багаторівневих інтеграцій у децентралізованому середовищі.

Обвинувачення в маніпуляціях з боку маркетмейкерів — не новина. У трейдерському середовищі давно поширений наратив про те, що великі гравці "грають проти натовпу": нібито спеціально збирають стопи, виводять учасників із ринку чи створюють хибні сигнали для залучення ліквідності. Але наскільки це відповідає дійсності?

Насправді маркетмейкер — це не шахрай, а гравець з чітко визначеними функціями: забезпечення ліквідності, підтримка спреду та стабільність ринку. Водночас важливо розуміти, що він не зобов’язаний грати "справедливо" щодо всіх учасників. Його мета — прибуток і виконання зобов’язань перед біржею або клієнтами. Якщо для цього потрібно скористатися перевагами капіталу або затримками в реакції роздрібних трейдерів — це частина гри.

Проте маркетмейкер не має повної свободи. Йому заборонено брати участь у прямому маніпулюванні ціною, наприклад, шляхом "пампів і дампів" або змови з іншими учасниками. У регульованих середовищах такі дії караються штрафами та втратою ліцензії. У криптовалютному середовищі контроль слабший, тому можливості для впливу ширші — особливо на менш ліквідних парах або на DEX.

Маніпуляції дійсно можливі — і маркетмейкер може використовувати свою перевагу в обсягах і технічному оснащенні, щоб спровокувати хвилю ліквідацій чи створити ілюзію ринкового інтересу. Але важливо розрізняти маніпуляції як зловживання і стратегії, які просто ефективно використовують ринкову логіку. Те, що для одних виглядає як "полювання на стопи", для інших — просто алгоритм оптимізації ліквідності.

Отже, відповідь не така однозначна. Маркетмейкери — це не вороги ринку, але й не його рятівники. Їхні дії — частина системи, яку варто розуміти, аналізувати та використовувати на свою користь.

Згідно з даними агентства Thomson Reuters, серед найбільших маркетмейкерів валютного ринку за обсягами капіталу вирізняються наступні установи:

Ці банки є ключовими гравцями на глобальному валютному ринку. Вони забезпечують ліквідність для широкого спектра валютних пар, активно надають послуги хеджування та управління ризиками для своїх корпоративних і інституційних клієнтів. Їх присутність гарантує стабільність у торгівлі основними валютами та знижує загальний рівень волатильності на міжнародних ринках.

Децентралізовані біржі (DEX), як-от Uniswap або SushiSwap, дозволяють користувачам здійснювати операції з криптовалютами без проходження процедури KYC та без необхідності надавати особисті дані. Такий підхід приваблює учасників, які цінують конфіденційність і децентралізацію. Проте відсутність централізованого посередника, як у класичних біржах, призводить до проблем із ліквідністю — особливо в парах з меншою популярністю.

Щоб забезпечити стабільну роботу децентралізованих бірж, маркетмейкери розміщують власні ордери на купівлю та продаж активів. Завдяки цьому користувачі можуть здійснювати угоди навіть у разі відсутності активного попиту або пропозиції з боку інших трейдерів. Такі дії забезпечують постійний обіг активів і зменшують затримки в торгівлі.

Маркетмейкери також сприяють стабільності цін — тобто зниженню різких коливань. Вони пропонують ордери за цінами, які наближені до реального ринкового балансу попиту та пропозиції. Це дозволяє уникнути великих прослизань та знижує ризики для користувачів, які можуть втратити кошти через надто волатильні рухи.

У сфері DeFi існують як централізовані маркетмейкери, так і децентралізовані рішення. Наприклад, такі компанії, як Cumberland, надають ліквідність не лише централізованим біржам (CEX), а й децентралізованим. Водночас, децентралізовані маркетмейкери (наприклад, Uniswap або SushiSwap) базуються на автоматизованих алгоритмах (AMM), які автоматично встановлюють ціни та балансують пули ліквідності, ґрунтуючись на співвідношенні активів.

Таким чином, маркетмейкери в DeFi — це ключовий механізм, що забезпечує ефективну торгівлю, конкурентні спреди та рівний доступ до ринку в умовах повної децентралізації.

Маркетмейкери — не просто фонові учасники ринку, вони можуть створювати зони ліквідності, маніпулювати очікуваннями й навіть ініціювати рухи, які виглядають як "ринкові". Саме тому успішний трейдер повинен навчитися "читати" дії великих гравців: звертати увагу на накопичення обсягів, аномальні спреди, раптову активність у вузьких діапазонах або повторювану поведінку ціни на одних і тих самих рівнях.

Наприклад, часте повернення ціни в одну зону без її пробиття може свідчити про накопичення позицій з боку маркетмейкера. А різка ліквідація відкритих позицій дрібних учасників — про навмисне залучення ліквідності для майбутнього імпульсу.

У сучасному крипторинку, особливо в умовах низької регуляції на DEX і невеликій глибині окремих торгових пар, вплив маркетмейкерів може бути колосальним. Це відкриває трейдерам нові можливості — за умови, що вони розуміють структуру ринку та не сліпо слідують за ціною.

Маркетмейкер — це незамінний учасник сучасного фінансового ринку. Саме завдяки його присутності ринок залишається живим: угоди відбуваються без затримок, спреди залишаються вузькими, а ліквідність — постійною. Без маркетмейкерів графіки були б "дірявими", проскальзування — звичним явищем, а вартість купівлі чи продажу активу могла б істотно відрізнятися навіть протягом кількох секунд.

Їхня діяльність — основа для сталого функціонування будь-якої біржі. Маркетмейкери створюють середовище, в якому трейдери можуть реалізовувати свої стратегії, інвестори — входити у позиції, а ринки — розвиватися. Вони не просто забезпечують обіг — вони створюють умови, за яких торгівля стає взагалі можливою.

Тому, незалежно від ставлення, маркетмейкер — це не додатковий елемент ринку, а його структурна частина. Без нього ринки були б повільнішими, менш надійними й значно менш привабливими для учасників будь-якого рівня.