Розрахунок TVL базується на простій ідеї: потрібно визначити, скільки коштів користувачі реально заблокували всередині протоколу на даний момент.
Це можуть бути токени, криптовалюти, стейблкоіни або LP-токени, які лежать в смарт-контрактах і беруть участь в роботі протоколу. Щоб отримати підсумкове значення, аналітичні платформи підсумовують всі активи, що знаходяться в контракті, і переводять їх вартість в єдину валюту, найчастіше в долари США.
Наприклад, якщо в смарт-контрактах децентралізованої біржі знаходяться ETH, USDT і власні токени проекту, то для розрахунку TVL беруть кількість кожного активу, множать на їх актуальну ринкову ціну і складають отримані значення.
При цьому важливо враховувати, що ціна токенів постійно змінюється, тому TVL — це динамічний показник. Він може зростати навіть без збільшення кількості заблокованих активів, тільки через зростання ціни базової криптовалюти.
Важлива деталь розрахунку полягає в обліку мультичейну. Багато протоколів працюють відразу в декількох мережах, тому TVL рахують окремо по кожній мережі, а потім об'єднують в одне підсумкове значення. Це дозволяє бачити, де протокол найбільш популярний і як розподіляється ліквідність між блокчейнами.
Деякі аналітичні майданчики також розрізняють «реальний TVL» і «надуту ліквідність». В останньому випадку в розрахунок потрапляють активи, які створені самим протоколом і не мають широкого ринку, що може штучно збільшувати загальну цифру. Тому для об'єктивної оцінки важливо враховувати тільки активи з підтвердженою ліквідністю і реальною ринковою вартістю.
На показник TVL впливає відразу кілька факторів, і разом вони формують динаміку довіри та активності користувачів всередині DeFi-протоколів.
Один з ключових факторів — ринкові умови. Коли ціна основних криптовалют зростає, вартість активів, заблокованих у смарт-контрактах, збільшується автоматично, навіть якщо користувачі не додають нову ліквідність.
І навпаки: падіння ринку призводить до зниження TVL, оскільки знецінюються базові токени, що лежать всередині протоколу.
Не менш важливим є рівень довіри до проекту. Якщо протокол активно розвивається, проводить аудити смарт-контрактів, запускає нові продукти і пропонує користувачам зрозумілі механізми заробітку, це приваблює більше ліквідності. Користувачі готові блокувати свої кошти, коли впевнені в безпеці та стійкості платформи.
Будь-які новини про злами, вразливості або підозрілі механізми безпосередньо призводять до відтоку капіталу і падіння TVL.
Великий вплив мають і стимули, які пропонує протокол. Різні програми винагород, підвищені APR, фармінг, стимулюючі пули ліквідності — все це мотивує користувачів приносити активи і утримувати їх всередині системи.
Однак такі заходи працюють доти, доки залишаються економічно виправданими. Якщо стимули зменшуються або перестають покривати ризики, користувачі виводять ліквідність, що помітно відбивається на TVL.
Конкуренція між протоколами також відіграє свою роль. Якщо на ринку з'являється більш вигідна або безпечна альтернатива, частина ліквідності може перетікати туди. Користувачі в DeFi досить мобільні і легко переміщаються туди, де умови привабливіші.
TVL — це чутливий показник, на який одночасно впливають ринкові тренди, безпека протоколу, економічні стимули та конкурентне середовище. Він відображає не тільки фактичну ліквідність, але й загальний настрій учасників ринку щодо конкретного проєкту або екосистеми.
В екосистемі DeFi показник TVL використовується як один з основних інструментів для оцінки стану протоколу та аналізу його привабливості для користувачів.
Він допомагає зрозуміти, наскільки активно використовується продукт, скільки ліквідності в ньому знаходиться і наскільки проект затребуваний у порівнянні з конкурентами.
Коли інвестори бачать, що в протоколі заблоковано значний обсяг коштів, це свідчить про високий рівень довіри та залученості користувачів, а також про те, що інфраструктура працює стабільно і приносить реальну користь.
TVL відіграє ключову роль в оцінці стійкості та ефективності протоколів, пов'язаних з ліквідністю: децентралізованих бірж, лендінгових сервісів, стейкінгових платформ і фармінгу. Наприклад, на DEX високий TVL означає глибокі пули ліквідності, що забезпечує більш стабільні обміни з меншим прослизанням. У лендінгових протоколах великий обсяг заблокованих активів означає, що користувачі можуть брати і видавати кредити без ризиків нестачі ліквідності.
Також TVL часто служить метрикою при аналізі прибутковості. Чим більше ліквідності приносить протоколу користувач, тим точніше можна оцінити процентні ставки, APR або APY, які формуються за рахунок активної участі інших учасників мережі. Багато інвесторів відстежують зростання TVL, щоб визначити, чи варто заходити в протокол на ранньому етапі або він вже досяг зрілості і подальше зростання обмежене.
Для розробників і команд проекти показник TVL допомагає вибудовувати стратегію розвитку. За його динамікою можна оцінити, наскільки ефективно працюють нові функції, програми стимуляції або оновлення токеноміки. Якщо після релізу нової версії зростання TVL прискорюється, значить продукт став більш привабливим.
TVL часто використовують і в порівняльному аналізі — він дозволяє зрозуміти, які екосистеми ростуть швидше, де зосереджена ліквідність і які протоколи займають провідні позиції в своєму сегменті. Це робить його важливим інструментом як для трейдерів та інвесторів, так і для аналітиків, які вивчають структуру ринку DeFi.
Незважаючи на популярність і важливість TVL у світі DeFi, ця метрика далеко не ідеальна і має ряд обмежень, які важливо враховувати при аналізі проектів.
Одним з головних недоліків є залежність TVL від ринкових цін. Якщо вартість базових активів зростає, TVL збільшується автоматично, навіть без реального припливу ліквідності. І навпаки – сильне просідання ринку може створити ілюзію відтоку капіталу, хоча користувачі не виводили свої кошти. Це робить показник чутливим до волатильності і ускладнює об'єктивну оцінку реального інтересу до протоколу.
Ще одне обмеження – неможливість за допомогою TVL оцінити якість ліквідності. Високий TVL не обов'язково означає стійкість або безпеку. Проект може залучати величезні обсяги коштів за рахунок завищених APR, агресивних стимулів або тимчасових акцій.
Як тільки винагороди зменшуються, ліквідність може так само швидко покинути протокол. Таким чином, TVL часто відображає не довгострокову довіру користувачів, а короткострокову гонку за прибутковістю.
Крім того, TVL можна штучно збільшувати. Деякі проекти використовують власні токени з низькою ліквідністю, блокують їх у контрактах і демонструють значні цифри, які в реальності не конвертуються в ринкову вартість. Це особливо помітно в протоколах, де більша частина TVL складається з внутрішнього токена, що не торгується на великих біржах.
Метрика також не показує ризики, пов'язані з безпекою. Протокол може мати високий TVL, але при цьому мати вразливі смарт-контракти, слабку архітектуру або відсутність аудитів. Користувач, орієнтуючись тільки на цей показник, може помилково вважати проект надійним, хоча фактичні ризики залишаються високими.
Нарешті, TVL не відображає активності користувачів. Протокол може мати великий обсяг заблокованих коштів, але майже нульову реальну активність: мало угод на DEX, низький інтерес до кредитування або невикористані механізми. У таких випадках TVL створює помилкове відчуття розвиненої екосистеми.
Тому TVL — це важлива, але далеко не самостійна метрика. Вона дає уявлення про ліквідність, але вимагає комплексного аналізу в поєднанні з безпекою, токеномікою, активністю користувачів і якістю продукту.
