Понеділок почнеться зі зниженої активності - у Великій Британії та США банківські вихідні, а це означає, що більша частина ліквідності на ринках буде відсутня. Європейська та американська сесії пройдуть без участі ключових гравців, тому торговельна активність на початку тижня буде помітно знижена. На цьому тлі можливі технічні рухи у вузьких діапазонах, але без фундаментальних каталізаторів волатильність буде обмежена. Основне повернення обсягів і драйверів почнеться тільки з вівторка.

У вівторок увага буде прикута до даних щодо замовлень на товари тривалого користування в США. Після несподівано сильного зростання минулого місяця на 7.5%, поточний прогноз вказує на зниження на 8%. Такий різкий розворот виглядає логічним - сплеск міг бути спричинений поодинокими контрактами в секторі транспорту або оборони, щоб встигнути із закупівлями до введення мит, а отже, поточний спад буде радше нормалізацією, а не ознакою різкого погіршення попиту.

Проте, якщо фактичне зниження виявиться м'якшим за прогноз, це може бути витлумачено як стійкість інвестиційного попиту, особливо в умовах невизначеності навколо економічного зростання. Водночас сильне зниження буде підтвердженням охолодження активності і може посилити очікування зниження ставок. Ринок, найімовірніше, відреагує через прибутковості облігацій і долар США, особливо в поєднанні з іншими даними тижня.

У середу вийдуть свіжі дані щодо ринку праці Німеччини, включно з рівнем безробіття, зміною кількості безробітних і динамікою працевлаштування. Хоча рівень безробіття, найімовірніше, залишиться стабільним на рівні 6.3%, увага інвесторів буде прикута до кількісних змін - наскільки активно ринок створює або втрачає робочі місця.

Ці показники традиційно впливають на очікування щодо економічного відновлення Німеччини - найбільшої економіки Європи. З огляду на слабкі результати сектору послуг в останніх PMI, хороші дані щодо ринку праці можуть тимчасово підтримати позитивний настрій. Водночас слабкість у звіті може посилити тиск на ЄЦБ і спровокувати більш активну переоцінку траєкторії ставок. Оскільки цього дня інших значущих релізів немає, саме трудова статистика Німеччини може задати напрямок для руху євро і європейських індексів.

Протокол останнього засідання ФРС, який вийде в середу ввечері, навряд чи принесе нові сюрпризи для ринків - основні рішення і риторику вже озвучив Джером Пауелл на прес-конференції. Однак, як це часто буває, учасники ринку уважно шукатимуть будь-які натяки на внутрішні дискусії, особливо в контексті інфляційних ризиків і часових горизонтів можливого зниження ставок.

Хоча фундаментальне значення "хвилинок" обмежене, в умовах відсутності інших тригерів у момент виходу, вони можуть викликати внутрішньоденну волатильність, особливо на американських індексах. Подібні публікації часто стають приводом для короткострокових рухів, особливо якщо ринки перебувають у фазі невизначеності.

Попередня оцінка ВВП США за перший квартал, яка буде опублікована в четвер, являє собою другу з трьох ітерацій за підсумками періоду. Очікування залишаються без змін на рівні -0.3%, що само по собі виглядає слабо. Проте ринок навряд чи сильно відреагує, якщо перегляд виявиться незначним.

Важливо пам'ятати, що зниження темпів зростання ВВП у 1 кварталі багато в чому пов'язане з різким зростанням імпорту - компанії активно поповнювали склади напередодні потенційного зростання цін через нові тарифи. Сам Джером Пауелл на останній пресконференції наголошував, що подібне зниження зростання, викликане змінами в торговельній поведінці, не повинно сприйматися як структурна слабкість економіки. Саме тому навіть за негативного значення вплив на долар і фондовий ринок може бути обмеженим.

Заявки на допомогу з безробіття в США (Initial Jobless Claims), які виходять у четвер, залишаються важливим щотижневим індикатором стану американського ринку праці. Цього тижня очікується незначне збільшення з 227K до 230K.

Хоча сама по собі динаміка помірна, будь-які сюрпризи у вигляді різкого зростання заявок можуть посилити занепокоєння інвесторів щодо охолодження ринку праці - особливо в контексті слабких очікувань щодо ВВП. В умовах, коли ринок все ще оцінює перспективи зниження ставок ФРС, подібні дані можуть вплинути на прибутковості облігацій і долар, нехай і обмежений.

Виступ глави Банку Англії Ендрю Бейлі в четвер о 22:00 за Києвом навряд чи викличе сильну ринкову реакцію, з огляду на близькість до недавнього засідання. Однак інвестори уважно слухатимуть будь-які натяки на травневу інфляцію і реакцію регулятора на неї. Особливо важливими будуть коментарі про траєкторію ставок і ситуацію з прибутковістю облігацій, яка впливає на бюджет і, відповідно, на фунт.

Попередній індекс інфляції в Німеччині (п'ятниця, 15:00) може мати помітний вплив на ринок, оскільки Німеччина залишається ключовою економікою єврозони. Однак важливо враховувати, що об 11:00 за Києвом виходять дані щодо інфляції в окремих федеральних землях (Бундеслендерах), і вони часто задають тон очікуванням. Тому висока ймовірність, що основний рух на ринках почнеться вже з 11:00, особливо якщо регіональні показники виявляться несподіваними. До моменту публікації загальнонаціонального індексу ринок може вже частково відіграти новину.

Core PCE, основний інфляційний індикатор для ФРС, вийде в п'ятницю о 15:30 і стане ключовим релізом тижня. Минулого місяця показник несподівано сповільнився, що підтримало очікування зниження ставок. Однак тепер ринок не розраховує на повторення сюрпризу - особливо враховуючи, що місячний CPI у квітні повернувся до стійкого значення 0.3%.

Якщо Core PCE підтвердить це значення, ефект на ринок буде стриманим: показник вважається "нейтральним". Але будь-яке відхилення, особливо вгору, посилить тиск на прибутковості та долар, знижуючи апетит до ризику.

Річна динаміка Core PCE залишається на рівні 2.6% - це мінімальне значення за останні два роки. Незважаючи на помірні місячні коливання, тренд на уповільнення інфляції зберігається. Якщо цей рівень утримається, особливо без несподіваних переглядів вгору, це буде позитивним сигналом для ризикових активів. Такий результат підтверджує тезу про поступове зниження інфляційного тиску і підсилює очікування пом'якшення політики ФРС у другому півріччі. Сюрпризи вгору ж викликали б зростання долара.