Переказ есе Артура Хейса

Екс-глава BitMEX Артур Хейс у своєму есе "Points Guard" розглядає відмінності в залученні інвестицій і клієнтів Web2 і Web3 проектів, а також вплив цих відмінностей на структуру власності в компаніях. Він докладно описує різні аспекти криптовалют, ICO, дохідного фармінгу/майнінгу ліквідності та програм лояльності.

Команда Cryptology спростила для вас пошук і переклад статті. А також підготувала переказ роздумів автора.

_________________________________________________________________

У моєму есе я хочу заглибитися в еволюцію структур власності та методів залучення інвестиційних коштів у криптопроєктах. Мета цього есе - показати, чому програми лояльності як спосіб залучення користувачів є природним продовженням попередніх методів залучення та збору коштів. Багато компаній, у які інвестує Maelstrom, випустять свої токени у 2024 році, і ви можете очікувати почути про програми лояльності, кожна з яких має на меті стимулювати використання своїх протоколів. Отже, я хочу обговорити, навіщо існують програми лояльності і як вони сприятимуть прийняттю в цьому циклі.

Для успіху будь-якого комерційного підприємства дуже важливо, хто ваші акціонери/власники токенів і що їм обіцяно, чи то криптовалютна, чи то інша компанія.

Незалежно від того, чи є ви засновником стартапу Web 2 або Web 3, залучення й утримання користувачів будуть найскладнішим і найдорожчим компонентом вашого бізнесу.

У період з 2010 по 2020 рік, домінуючою моделлю в Web 2 була така: Венчурні фонди відшукували перспективні стартапи, які вже демонструють початковий інтерес з боку користувачів. Потім вони вливали в ці стартапи значні кошти, які слугували "паливом" для їхнього бурхливого зростання і масштабного залучення користувачів. Залучення користувачів у Web 2 часто відбувається за рахунок знижок і безкоштовних послуг. Згадайте "битву" таксі-додатків: низькі ціни оплачувалися венчурними фондами. Це можна розглядати як інвестиції в обмін на користувачів.

Венчурні компанії ставили IPO метою своїх інвестицій. Успішне розміщення акцій на біржі було фінальною точкою в маршруті їхніх інвестицій. IPO давало обивателям шанс стати співвласниками успішних Web 2-компаній. Це інструмент TradFi, що дає змогу "кинути гроші на роздрібну торгівлю". Однак "плебсу", чий внесок забезпечив компанії успіх, парадоксально заборонено володіти її часткою на ранніх стадіях через нормативні обмеження.

Інвестування у Web 2-стартапи на ранніх стадіях - це дуже ризикована справа. 90% компаній зазнають невдачі, що призводить до втрати всіх інвестицій. Однак багато інвесторів не усвідомлюють цього ризику і звинувачують у своїх втратах уряд. Регулятори ж, посилаючись на необхідність захисту "плебсу", обмежують доступ до краудфандингу. Вони порівнюють стартапи з Facebook і MySpace, стверджуючи, що не всі можуть бути успішними. 
Але, з іншого боку, IPO - це джерело величезних доходів для "воротарів" TradFi. Давайте пройдемося списком тих, хто отримує гроші від процесу IPO:

1. Інвестиційні банки, які виступають гарантами IPO, забирають собі від 2 до 7 % залученого капіталу.
2. Юристи заробляють сотні тисяч, а іноді й мільйони доларів на підготовці та подачі проспекту емісії та інших документів з розміщення акцій. Бути паперомарателем ніколи не оплачувалося так добре.
3. Аудиторські та бухгалтерські фірми заробляють сотні тисяч доларів на кожній угоді, складаючи перевірені фінансові звіти. Quickbooks на стероїдах!
4. Біржі стягують величезну плату за лістинг. Хто-небудь із Nasdaq Labs?

Картель довіри, описаний вище, обожнює IPO. Кілька успішних IPO протягом календарного року гарантують, що всі в TradFi отримають свої величезні бонуси. Але без голодного скупчення роздрібних покупців, які позбавлені можливості інвестувати раніше за набагато нижчими цінами, не було б купівельного тиску для створення успішного IPO. Ось чому участь роздрібних покупців має бути припасена для кінця, а не початку життєвого циклу залучення коштів.

Збори за IPO можуть здаватися грабіжницькими, але до появи криптовалют не було іншого способу публічно залучити кошти. Завдяки цій системі було створено багато успішних компаній. Але настав час рухатися вперед і шукати більш досконалі способи фінансування.

З точки зору користувача, основна проблема формування компаній Web 2 полягає в тому, що використання продукту або послуги не призводить до накопичення капіталу компанії, що надає їх. Ви не отримуєте акції Meta, гортаючи стрічку в Instagram. Ви також не отримуєте акції ByteDance, поки руйнуєте свій мозок, спостерігаючи за підлітками, які танцюють як Cardi B на TikTok. Ці централізовані компанії забирають вашу увагу, ваші дії і ваші гроші, і так, вони надають послугу або продукт, який вам подобається, але це все. І навіть якщо ви захочете інвестувати, ви не зможете цього зробити, якщо тільки ви не багаті і не маєте хороших зв'язків.

Участь ≠ Володіння

Біткойн і криптовалюти відкрили нову еру у світі стартапів. З 2009 року, з моменту запуску біткоїна, стало possible винагороджувати учасників проєкту власністю в компанії. Це дало поштовх розвитку нового покоління стартапів - Web 3-стартапів, заснованих на децентралізованих принципах і використанні криптовалют.

До того як з 2010 року ви могли купити біткойн на біржі, єдиним способом його придбання був видобуток. Майнери, використовуючи електрику, підтверджують і обезпечують транзакції, що створює і підтримує мережу. За цю діяльність вони отримують винагороду у вигляді новодобутих біткойнів.

Участь = володіння

Суть Web 3 полягає в тому, щоб дати користувачам право голосу і можливість володіти частиною проєкту, в якому вони беруть участь.

Первинна пропозиція монет (ICO)

Криптовалютні ринки революціонізували краудфандинг для стартапів. Web 3-стартапи, відмовляючись від фіата і приймаючи біткоїн, можуть обійти TradFi. Запуск ICO дає їм змогу залучати кошти, пропонуючи токени в обмін на біткоїн. Віра в команду і бачення проєкту дає можливість стати власником частини нової мережі. Web 3 дає людям можливість володіти частиною Інтернету і брати участь у його розвитку.

У 2014 році Ethereum став першим великим проєктом, який провів ICO. Фонд Ethereum продав Ефір (паливо віртуального децентралізованого комп'ютера) за біткоїни. У 2015 році Ефір було розподілено між покупцями. ICO Ethereum стало успішним і дозволило зібрати кошти для розвитку мережі. ICO Ethereum стало поворотним моментом в історії криптовалют і продемонструвало потенціал цієї технології для залучення коштів.

ICO пережили бурхливе зростання, а потім стабілізувалися. Рекордсменом зі збору коштів стало ICO Block.one (EOS), яке залучило 4 мільярди доларів в ETH за рік. Однак EOS - приклад того, як ICO може бути одночасно успішним (за збором коштів) і невдалим (за функціональністю блокчейна). Історія ICO вчить нас, що важлива не тільки кількість залучених коштів, а й реальна цінність проєкту.

Згодом проєкти ставали все більш лайняними, але зібрані суми зростали. Це сталося тому, що вперше в історії будь-хто, хто має підключення до Інтернету і трохи криптовалюти, міг стати власником частини того, що продавалося як наступні найгарячіші технологічні стартапи. У гру вступила роздрібна торгівля, яка зробила багатьох криптовалютних братів смертельно багатими.

Пік манії ICO припав на осінь 2017 року, коли китайські регулятори ввели пряму заборону на їх проведення. Біржі на кшталт Yunbi було закрито відразу, а багато проєктів, які нещодавно залучили гроші китайських роздрібних інвесторів, повернули кошти. У всьому світі регулятори, які прагнуть захистити картель довіри від конкуренції у сфері залучення коштів на ранніх стадіях розвитку ідей, почали діяти, і випуск ICO зник.

Інвестори ICO віддавали гроші і ставали мотивованими маркетинговими агентами для проєктів. Однак те, що ви продали токени за високою ціною, ще не означало, що хтось скористається вашим продуктом. Право власності залежало тільки від вкладених грошей, але не від використання протоколу. ICO були кроком вперед, але ми могли б досягти більшого.

DeFi літо, з точки зору північної півкулі, почалося в середині 2020 року. Безліч проєктів, запущених у період ведмежого ринку 2018-2020 років, почали активно використовуватися. Токени вже котирувалися, оскільки багато хто з цих проєктів до середини 2020 року провів ICO або передпродаж токенів із подальшим публічним заходом із генерації токенів (TGE). Фонди проєктів виділяли велику кількість токенів для нагородження членів спільноти, які виконували цінні дії.

Багато з цих проектів, такі як Uniswap, AAVE і Compound, були орієнтовані на запозичення, кредитування і торгівлю. Вони хотіли, щоб користувачі брали в борг, давали в борг і/або торгували своїми криптоактивами, використовуючи їхні протоколи. В обмін на виконання цих дій протоколи миттєво випускали вільно торговані токени. Так народився дохідний фармінг. Трейдери позичали, позичали і торгували криптовалютами на цих платформах з конкретною метою заробити керуючий токен протоколу. У багатьох випадках трейдер втрачав гроші тільки для того, щоб мати можливість "фармити" або заробити більше токенів. Оскільки токени зростали в ціні по відношенню до ринкової вартості, трейдери опинялися в прибутку. Усе це передбачає, що ви продавали на самому верху; багато хто цього не робив, і вся ця активність була марною.

З погляду проєкту, вся ця активність збільшила обсяги торгів, загальну заблоковану вартість (TVL) і кількість унікальних гаманців, які взаємодіяли з протоколом. Ці показники переконали інвесторів у тому, що DeFi працює і створює паралельну фінансову систему, керовану виключно кодом на децентралізованих віртуальних комп'ютерах.

Участь = володіння

Все було добре, за винятком того, що DeFi-літо продемонструвало небезпеку безконтрольної емісії токенів. Проєкти DeFi повинні знайти більш продумані та стійкі моделі розподілу токенів, щоб стимулювати використання і забезпечити довгострокове зростання.

Фармінг як інструмент залучення користувачів помер разом із бичачим ринком криптовалют 2021 року. Але після нього були створені бали, які швидко стали основним інструментом псевдо-ICO зі збору коштів і залучення користувачів для проєктів у поточному бичачому циклі.

Бали поєднують у собі найкращі аспекти ICO і дохідного фармінгу.

ICO

Дозволяють мільйонам роздрібних криптовалютників придбати частину нового проєкту.

Але коли ви продаєте щось у роздріб, деякі регулятори називають це "цінним папером" і вимагають від вас зробити купу всього, чого ви не хочете робити... а саме перестати продавати лайно бідним людям.

Прибутковий фармінг

Видає токени користувачам за використання протоколу, однак якщо діяти надто агресивно - це призведе до надто швидкого роздмухування кінцевої пропозиції токенів, і, щойно ціна токенів впаде, у користувача більше не буде стимулу використовувати протокол. Уявіть, що проєкт нараховує вам бали за взаємодію з протоколом. Ці бали можна конвертувати в токени, які потім безплатно виводяться на гаманці користувачів, але ціна токенів повністю непрозора і визначається проектом. Немає жодних гарантій, що бали взагалі будуть конвертовані в токени.

Чи є бали договором між проектом і користувачем про матеріальну винагороду? Ні.

Чи існує будь-яка форма грошей, фіатних, криптовалютних чи інших, яка обмінюється між користувачем і проєктом на бали або токени? Ні.

Чи повністю проєкт вільний у питаннях конвертації балів у токени і термінів їхнього ердропу? Так, проєкт має повну свободу в цих питаннях.

Зробимо ще кілька припущень:

1. Невеликий, але талановитий колектив інженерів здатний обходитися без роздутого штату співробітників. Це перевага програмного забезпечення.

2 Безпека блокчейна першого рівня забезпечується його архітектурою.

3 Користувачі оплачують комісії за транзакції в нативних токенах, тим самим частково оплачуючи роботу валідаторів або майнерів, які забезпечують безпеку мережі.

4 Чи потрібні штатні юристи? Якщо проєкт децентралізований, то, можливо, ні. Після створення фонду основна робота юристів зводиться до мінімуму.

Головне завдання проєкту - залучення користувачів. Це завдання маркетингу та розвитку бізнесу. За умови створення якісного продукту, всі витрати будуть спрямовані на залучення користувачів. Однак побудувати приголомшливий проєкт, не маючи практично ніякого фінансування з боку венчурних фондів, цілком можливо. Проєкту потрібні гроші, щоб залучити користувачів, а бали - це новий і захопливий спосіб партизанського маркетингу. При використанні балів проєкт не обмежує себе агресивним графіком емісії токенів. Тому що співвідношення балів до токенів може бути змінено в будь-який момент. Не існує контракту, в якому йдеться про те, що проєкт має відповідати певному співвідношенню балів до токенів.

Система балів дає змогу проєкту стимулювати бажану поведінку користувачів, тим самим підвищуючи довгострокову цінність сервісу. Багато успішних криптопроектів по суті є двосторонніми ринками. Бали допомагають запустити мережеву активність і подолати проблему "холодного старту". Динамічне калібрування емісії балів залежно від дій користувачів дає змогу проєкту домагатися саме того типу взаємодії, якого він бажає. Використання балів дає змогу проєкту менше залежати від передпродажів токенів венчурним інвесторам. Венчурний капітал зазвичай використовується для оплати залучення користувачів. Бали можуть вирішити це завдання. При цьому проєкт може неявно продати свій токен за вищою ціною через непрозору програму балів, ніж у прозорому раунді.

Бали - це добре для проєкту, але що робити зі звичайними користувачами?

Зниження популярності ICO означає, що роздрібним інвесторам варто з обережністю підходити до графіків розблокування токенів, що належать венчурним компаніям. Одночасне інвестування роздрібних інвесторів і розблокування частки венчурного фонду може призвести до серйозних збитків.

Використання системи балів дає змогу проєктам залучати кошти без необхідності проведення масштабних передпродажів токенів. Це дає можливість роздрібним інвесторам "вкладатися" на більш ранніх етапах і потенційно за нижчими цінами, ніж після TGE (генерації токенів).

Незважаючи на те, що точні терміни airdrop і співвідношення балів до токенів поки що не визначено, система балів може стати більш справедливим способом винагороди користувачів за їхню участь у проєкті.

Програма балів ефективна тільки в тому разі, якщо між користувачами і засновниками проекту існує високий ступінь довіри. Користувач вірить, що після взаємодії з протоколом його бали будуть конвертовані в токени за розумною ціною в розумні терміни. У міру поширення програм з нарахування балів з'являтимуться несумлінні учасники, які зловживають цією довірою. Зрештою, кричущий випадок зловживання довірою, який потягне за собою велику суму грошей, може стати причиною загибелі балів як інструменту збору коштів і залучення користувачів. Але ми ще не дійшли до цього, тому я не турбуюся.

Хочете ви цього чи ні, але кожен успішний проєкт, а під успіхом я маю на увазі зростання кількості токенів, буде проводити програму нарахування балів перед TGE. Це забезпечить використання протоколу, ажіотаж навколо можливого викиду токенів у повітря і публічний лістинг Pump Up The Jam!

Я бізнесмен, а не священик. Єдина догма, якої я дотримуюся, - це "число зростає!".

Якщо бали створять кращу відповідність між користувачами і протоколами, то LFG.

Якщо картель довіри ще більше послабить контроль над збором коштів для нових та інноваційних технологічних стартапів, тому що бали вважатимуться найкращим механізмом залучення користувачів і збору коштів, запишіть мене.

Я сподіваюся, що це есе дає деяке уявлення про те, що таке бали, і чому я вважаю, що вони стануть основою найуспішніших запусків токенів у цьому циклі. У Maelstrom є мішки, і мені не соромно розповісти про них читачам. Чекайте ще багато нарисів про захопливі проєкти в нашому портфелі, які запускають програми з нарахування балів до їхнього можливого TGE. Моє тіло готове, а ваше?